3月7日消息，據(jù)外媒報道，日本科技巨頭軟銀集團旗下投資部門愿景基金(Vision Fund)負責(zé)人拉吉夫·米斯拉(Rajeev Misra)，最近經(jīng)歷了艱難的六個月。

　　這始于辦公空間共享創(chuàng)企WeWork在去年9月份首次公開募股(IPO)失敗，導(dǎo)致軟銀和愿景基金損失數(shù)十億美元，并引發(fā)對該公司一度大肆炒作的投資策略的質(zhì)疑。然后是其他投資目標估值也呈螺旋式下降，包括遛狗軟件公司W(wǎng)ag、廉價酒店Oyo以及機器人披薩店Zume。緊隨其后的是，米斯拉未能為二號愿景基金籌集到足夠的新資金，軟銀創(chuàng)始人孫正義(Masayoshi Son)曾表示，該基金的持資將達1080億美元。

　　再加上其他一系列殘酷的故事，詳細描述了愿景基金存在的職場問題導(dǎo)致許多高管離職，以及米斯拉涉嫌誹謗其他軟銀高管的令人不快的內(nèi)幕，比如據(jù)稱試圖拍攝軟銀前總裁、現(xiàn)任Palo Alto Network首席執(zhí)行官尼基什·阿羅拉(Nikesh Arora)與一名或多名女性在酒店房間里的照片，因此很容易理解為什么這位58歲的前投資銀行家感覺自己受到了攻擊。

　　到目前為止，米斯拉在這些問題上基本上保持沉默。在最近接受專訪時，米斯拉表示，他需要時間來反駁批評他的人，并證明愿景基金在全球科技初創(chuàng)市場的巨額押注是正確的。他預(yù)測，在投資的90多家公司中，未來18個月將有數(shù)十家公司進行首次公開募股(IPO)。他還表示，在未來24個月里，“我向你保證，你會看到我們的投資結(jié)果將發(fā)生變化”。

　　米斯拉在愿景基金倫敦總部說：“我們犯了很多錯誤，這很正常。我們從錯誤中吸取教訓(xùn)，并在啟動二號愿景基金時將我們學(xué)到的東西重新納入實踐中。”

　　這是米斯拉做出的最大膽、以整個職業(yè)生涯為賭注的預(yù)言。在這之前的三年里，愿景基金向初創(chuàng)企業(yè)投入了創(chuàng)紀錄的現(xiàn)金，將它們的估值推高到了極致，并鼓勵創(chuàng)始人們想得更遠，行動更瘋狂，消滅競爭對手。在某些情況下，愿景基金甚至投資押注對象的直接競爭對手，例如網(wǎng)約車公司Uber和外賣巨頭DoorDash，導(dǎo)致兩家公司都大肆燒錢，以在客戶獲取、市場擴張和招聘頂尖人才方面趕超對方。

　　風(fēng)險投資公司Founders Fund合伙人、由愿景基金支持的在線房屋銷售網(wǎng)站OpenDoor聯(lián)合創(chuàng)始人基思·拉博伊斯(Keith Rabois)表示：“軟銀和愿景基金為所有投資支付了過高的價格。”在電子郵件中，經(jīng)常批評軟銀的拉博伊斯將該投資描述為“次貸”，“在他們的SB融資輪中，少數(shù)幾個好的投資組合價值都被大幅高估了。”

　　考慮到過去兩周攪動全球市場的宏觀經(jīng)濟擔(dān)憂，米斯拉給出的預(yù)測時機也很奇怪。圍繞致命新型冠狀病毒的擔(dān)憂迅速蔓延至全球，使標準普爾500指數(shù)進入金融危機以來表現(xiàn)最差的階段。愿景基金投資的91家公司中，有33家總部位于亞洲，包括中國網(wǎng)約車公司滴滴出行、東南亞的Grab和印度的Ola Cabs。軟銀已經(jīng)對二號愿景基金進行了6筆投資，金額約為25億美元，其中最大的一筆是對中國房地產(chǎn)平臺貝殼找房的13.5億美元投資。

　　這種在地理上的集中投資可能引發(fā)問題，因為世界衛(wèi)生組織表示，韓國和日本是新型冠狀病毒在中國之外傳播最快的兩個國家。米斯拉說：“總體而言，我是否擔(dān)心對中國業(yè)務(wù)的影響?是的，當然有這樣的顧慮，我擔(dān)心新型冠狀病毒會對我們中國投資產(chǎn)生影響。”

　　曾領(lǐng)導(dǎo)對DoorDash、Wag、OpenDoor、Katerra和Brandless投資的愿景基金高管杰夫·豪森博爾德(Jeff Housenbold)在接受采訪時表示，軟銀已經(jīng)制定了“某些B計劃”，以防最近的市場下滑演變?yōu)殚L期低迷。

　　曾擔(dān)任照片網(wǎng)站Shutterfly首席執(zhí)行官的豪森博爾德指出：“如果市場陷入12至24個月的長期低迷，而且無法進入公開市場，我們將不得不考慮在公司層面籌集額外資金。有債務(wù)，有股權(quán)參與者，有并購。”他說，該公司還持有Uber、Guardant Health和Slake等上市公司的大量股份，并可能出售股份“以提供流動資金”。

　　米斯拉的理論：允許最初犯錯

　　撇開全球經(jīng)濟沖擊的巨大潛在逆風(fēng)不談，米斯拉想要表達的論點是：他的投資組合中充滿了贏家，不到三年就判斷該基金成功與否有些為時尚早。他認為，拋開那些因內(nèi)爆而臭名昭著的投資，公開市場投資者最終會發(fā)現(xiàn)其正在創(chuàng)造的真正價值。

　　米斯拉說：“我們的基金壽命是14年。當你投資一家公司時，你平均要與他們共同努力六到八年。當你投資處于創(chuàng)業(yè)中期階段的公司時，生命周期通常就是這樣的，錯誤往往會首先出現(xiàn)。因為創(chuàng)始人或商業(yè)模式的原因，他們?nèi)〉贸晒Φ目赡苄圆淮�。要想取得成功，還需要幾年的時間。”

　　米斯拉表示，當Grab上市時，愿景基金可能會獲得“相當于我們投資數(shù)額的三到四倍回報”，盡管現(xiàn)在還沒有確定上市的時間框架。他認為滴滴出行很可能在未來18個月內(nèi)進行首次公開募股(IPO)。米斯拉還贊揚了某些公司，包括軟銀持有40%股份、已經(jīng)實現(xiàn)盈利的倫敦金融科技公司Greensill，以及印度支付公司PayTM和總部位于邁阿密的停車應(yīng)用程序ParkJockey，后者現(xiàn)在被稱為Reef Technology，愿景基金持有該公司85%的股份。

　　軟銀發(fā)言人指出，不能保證本文討論的任何預(yù)期結(jié)果或預(yù)期IPO將在擬議的時間內(nèi)實現(xiàn)，實際結(jié)果可能與其中的預(yù)測和聲明大不相同。不過米斯拉預(yù)計，投資組合中的10到15家公司“可能會隨著時間的推移而陷入困境”，但這可能是最糟糕的結(jié)果。

　　不過，他承認，在軟銀向WeWork注入100億美元，最終估值為470億美元后，WeWork上市失敗和估值暴跌對該公司的聲譽造成了重大打擊。有媒體報道稱，因為米斯拉曾在2018年表示，WeWork將“在未來幾年內(nèi)成為一家價值1000億美元的公司”。

　　軟銀在WeWork的興衰中扮演的不僅僅是被動的角色。孫正義曾在2017年對其前首席執(zhí)行官亞當·諾伊曼(Adam Neumann)和聯(lián)合創(chuàng)始人米格爾·麥凱爾維(Miguel McKelvey)說過這樣的話，他們“還不夠瘋狂”，并鼓勵不受公司治理約束的不受約束的增長。軟銀對待一家通過租用辦公桌和辦公空間賺錢的房地產(chǎn)公司，就好像它是一家由行業(yè)遠見卓識者領(lǐng)導(dǎo)的科技公司，對諾伊曼幾乎沒有任何限制。

　　最終，董事會迫使諾伊曼下臺，軟銀向他支付了高達17億美元的股票補償，并幫助他償還債務(wù)。米斯拉堅稱，這樣的結(jié)果極其罕見。米斯拉說：“我們只有在投資公司出現(xiàn)不當行為或首席執(zhí)行官的愿景會讓公司陷入困境時才會介入。在危急關(guān)頭，我們將與創(chuàng)始人同甘共苦。”

　　在WeWork慘敗后，米斯拉表示，愿景基金對其投資組合中的所有公司進行了“徹底檢查”，以確保它們通過了頂級會計師事務(wù)所以及獨立董事會成員和審計委員會的財務(wù)審計報告。米斯拉說，他還確保創(chuàng)始人不能從他們的公司借錢，也不能雇傭親屬，這兩個公司治理的失敗讓諾伊曼陷入了困境。該基金的合作伙伴在估值方面也采取了更有紀律的做法，這導(dǎo)致了幾筆交易在最后一刻夭折。

　　然而，據(jù)一位知情人士透露，對于米斯拉和孫正義是否保留了足夠的資金來將投資組合中的88家公司資本化，各方存在分歧。該基金已經(jīng)花掉了1000億美元中的800億美元，為后續(xù)投資保留了200億美元。但在接下來的幾年里，部分儲備資本還必須每年支出約20億美元，以支付某些優(yōu)先股投資者7%的收益率。這一強制性收益率給該基金增加了更大的壓力，必須兌現(xiàn)其投資承諾，以滿足有限合伙人的要求，這些有限合伙人習(xí)慣于風(fēng)險投資基金每年至少實現(xiàn)20%的回報。

　　在愿景基金之外，軟銀確實從美國無線運營商T-Mobile與Sprint的合并中獲得了數(shù)十億美元的潛在現(xiàn)金，Sprint以軟銀為主要股東(該交易仍需加州公用事業(yè)委員會的最終批準)。軟銀還持有阿里巴巴的股份，可以隨時清算這些股份。隨著市場焦慮加劇，以及未來資金供應(yīng)的不確定性，軟銀一直在推動投資公司扭虧為盈，導(dǎo)致Oyo、Flexport、Fair和其他公司大量裁員。

　　米斯拉和沙特的關(guān)系

　　爭議對米斯拉來說并不是什么新鮮事兒，他于2014年加入軟銀，此前曾在德意志銀行(Deutsche Bank)和瑞銀(UBS)工作多年，并在堡壘投資集團(Forresse Investment Group)短暫任職。甚至在WeWork慘敗之前，愿景基金就因依賴沙特的資本而受到批評，2018年《華盛頓郵報》記者賈邁勒·卡舒吉(Jamal Khashoggi)在沙特駐伊斯坦布爾大使館遇害后，這種關(guān)系變得更受關(guān)注。

　　雖然在科技公司對愿景基金融資猶豫不決的情況下，軟銀曾短暫地考慮了如何利用沙特的資金，但危機最終還是過去了，米斯拉和孫正義繼續(xù)開著大筆支票。據(jù)英國媒體報道，米斯拉和孫正義甚至前往利雅得，親口告訴沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼(Mohammed Bin Salman)，他們將堅持支持他。

　　這次不同了。自從WeWork估值暴跌以來，硅谷各地的愿景基金投資明顯受到了質(zhì)疑，越來越多的風(fēng)險資本家鼓勵投資組合中的公司將目光投向其他地方，或者干脆避免大規(guī)模融資。已經(jīng)獲得軟銀投資的幾家公司的創(chuàng)始人私下表示，他們現(xiàn)在被貼上了“愿景基金公司”的標簽，盡管他們努力忽視了孫正義“不惜一切代價實現(xiàn)增長”的建議。

　　不過，米斯拉說，愿景基金不會招待那些希望圍繞融資設(shè)定條件的初創(chuàng)企業(yè)，比如只有在愿景基金不透露自己是投資者的情況下才接受投資。他將這些談話比作“婚前協(xié)議”。米斯阿里稱：“對于新公司，如果他們要求保證，我們就不會投資。這意味著有些事情不對勁兒。假設(shè)一位女士要和你結(jié)婚，并要求你保證不會離開她。你要說什么?如果有人問你，我希望你和我終生保持婚姻關(guān)系，我會說我當然是，要不然我為什么要娶你呢?“

　　對米斯拉來說，負面新聞也開始針對其個人。最近又媒體報道稱，米斯拉為了鞏固軟銀內(nèi)部的權(quán)力，向意大利商人亞歷山德羅·貝內(nèi)代蒂(Alessandro BeneDetti)支付了50萬美元，以誹謗公司前高管尼基什·阿羅拉(Nikesh Arora)和阿洛克·薩馬(Alok Sama)。這篇報道指控米斯拉策劃了一個陰謀，將阿羅拉與女性誘騙在酒店房間里以獲得“曖昧照片”。

　　米斯拉駁斥這篇報道不夠準確，一位發(fā)言人說：“這些都是毫無根據(jù)的指控，包含了一系列始終受到否認的謊言。米斯拉并沒有策劃針對其前同事的任何行動。”

　　阿羅拉沒有回復(fù)記者的置評請求。薩馬拒絕置評，他的律師、Akin Gump律師事務(wù)所的馬克·麥克杜格爾(Mark MacDougall)也拒絕置評。軟銀發(fā)言人表示，對這些指控的內(nèi)部審查正在進行中。其中兩名知情人士稱，軟銀董事會的特別委員會在2018年調(diào)查這些指控時發(fā)現(xiàn)了間接證據(jù)，但認為沒有定論。據(jù)知情人士透露，最新報道提到了軟銀沒有看到的具體電子郵件。

　　軟銀對米斯拉的潛在影響一直保持沉默。目前尚不清楚的是，軟銀股東，如保羅·辛格(Paul Singer)旗下埃利奧特管理對沖基金(Elliott Management)，是否會要求米斯拉下臺。埃利奧特發(fā)言人拒絕置評。

　　米斯拉說，玩弄內(nèi)部政治并沒有把他推到愿景基金的頂端。他稱：“我之所以在這里的原因是我籌集了1000億美元資金，并雇傭了500人。”對米斯拉來說，缺乏信任是個揮之不去的挑戰(zhàn)。兩名熟悉愿景基金情況的知情人士稱，他們有理由相信，合作伙伴和其他員工受到了監(jiān)視或監(jiān)控，因為米斯拉發(fā)動了打擊，以尋找內(nèi)部信息泄密者。他們說，他們擔(dān)心他們的對話、位置和電子郵件被米斯拉和其他向他匯報的人追蹤。米斯拉否認他在愿景基金內(nèi)有過電話錄音，也沒有監(jiān)控過員工的下落或電子郵件。

　　有一件事是顯而易見的，米斯拉面臨著開始展示成果的壓力。愿景基金的表現(xiàn)成為軟銀股價震蕩背后的推動力。由于愿景基金出現(xiàn)89億美元的赤字，軟銀在去年11月報告了14年來的首次季度虧損。股價在過去一年幾乎沒有變化，落后于標準普爾500指數(shù)，后者上漲了約9%。埃利奧特管理公司最近購買了該公司25億美元的股份，建議其回購至多200億美元的股票，并改善其治理做法。據(jù)知情人士透露，孫正義本周在紐約的一次會議上告訴投資者，他對向股東返還資金的想法持開放態(tài)度。

　　LightShed Partners負責(zé)軟銀業(yè)務(wù)的電信業(yè)分析師沃爾特·皮塞克(Walt Piecyk)表示：“幾乎每天都有一連串有關(guān)軟銀的負面新聞報導(dǎo)，其中多數(shù)針對的是米斯拉領(lǐng)導(dǎo)的愿景基金。很明顯，下一步是米斯拉下臺。”

　　不過，米斯拉堅持留下，他表示：“我是關(guān)鍵人物，我向股東、有限合伙人和我的員工許下的承諾尚未兌現(xiàn)。”他還很快指出，盡管最近一個季度出現(xiàn)虧損，但截至2019年12月31日，軟銀在其愿景基金投資上的賬面收益約為95億美元，并實現(xiàn)了盈利。

　　“還有改進的空間”

　　但變化正在發(fā)生。米斯拉和豪森博爾德都承認，解決造成不信任和混亂職場文化問題是2020年的首要任務(wù)。據(jù)一位知情人士透露，管理合伙人邁克爾·羅寧(Michael Ronen)上月離開了愿景基金，軟銀資深高管羅恩·費舍爾(Ron Fisher)正在為退休做準備。費舍爾沒有回復(fù)尋求置評的電子郵件。軟銀發(fā)言人稱，費舍爾“是軟銀大家庭中有價值的成員，哪兒也不會去”。

　　過去24個月，愿景基金在全球迅速擴張，反映出一些投資公司無拘無束的增長狀態(tài)，吸引了一批在沒有明確方向感的情況下從事新工作的銀行家、投資專業(yè)人士和律師。知情人士說，在某些情況下，合作伙伴與公眾同時發(fā)現(xiàn)了已批準的交易。

　　豪森博爾德表示，該基金需要向規(guī)模較小的風(fēng)險公司學(xué)習(xí)，這些公司在周一的合伙人會議上協(xié)調(diào)和分享知識。他表示，在愿景基金，信息共享更多地是在“臨時基礎(chǔ)上”進行的，沒有高盛(Goldman Sachs)和埃森哲(Accenture)等更老牌公司的相同制度基礎(chǔ)設(shè)施和共享技術(shù)。

　　霍森博爾德說：“我們做得不對，絕對有改進的空間。因為我們從一開始就著眼于全球，而你們有不同類型的規(guī)范、文化、背景和人才儲備，所以我們沒有花足夠的時間來了解彼此，因為我們的增長速度太快了。”

　　米斯拉指出，愿景基金有季度性的合作伙伴非現(xiàn)場聚會，包括2018年在邁阿密舉行的為期兩天的300名員工會議，這個數(shù)字現(xiàn)在已經(jīng)膨脹到近600人。豪森博爾德稱，這些聚會是有幫助的，盡管“還不夠”。

　　豪森博爾德還表示，該基金在世界各地的各個辦事處可以更好地共享信息。雖然管理合伙人對公司進行了大部分調(diào)查，但由米斯拉、孫正義和負責(zé)歐洲、中東和亞洲地區(qū)的高盛(Goldman Sachs)前高管薩利赫·羅梅赫(Saleh Romeih)組成的三人投資委員會，必須批準每筆交易。孫正義在做出決定之前親自會見了每一位創(chuàng)始人，然后頂級合伙人在最終投資委員會批準之前舉行了一系列電話會議，通常還要與孫正義會面。

　　豪森博爾德說：“我們必須弄清楚流程和系統(tǒng)，以及規(guī)則和規(guī)范，以確保組織內(nèi)部有更多的溝通機制。”據(jù)知情人士透露，這種等級結(jié)構(gòu)讓許多作為前創(chuàng)始人或前公司領(lǐng)導(dǎo)人來到愿景基金的員工望而卻步，他們認為自己會在交易撮合中發(fā)揮更大作用。

　　一切都與回報有關(guān)

　　米斯拉已經(jīng)向外部顧問和領(lǐng)導(dǎo)力教練支付了數(shù)百萬美元，以改善企業(yè)文化。去年10月份曾有媒體報道稱，一家咨詢公司在一項內(nèi)部調(diào)查中創(chuàng)造了員工使用的負面術(shù)語云。其中，使用頻率最高的詞語包括“違反規(guī)則”、“保密”和“缺乏信任”。

　　米斯拉表示，“術(shù)語云”在該基金成立僅六個月后就被創(chuàng)造出來了。一位知情人士說，咨詢公司Insight Partners對愿景基金員工進行了季度調(diào)查，去年的最新結(jié)果顯示，一些被引用最多的措辭是“改進”和“協(xié)作”。

　　與此同時，包括沙特公共投資基金(Public Investment Fund)和阿布扎比穆巴達拉(Mubadala)在內(nèi)的投資者，尚未決定是否參與二號愿景基金投資。知情人士表示，籌資談判仍在進行中，各方一直在就條款和費用進行談判。

　　在未來18個月內(nèi)，愿景基金獲得的回報無疑將有助于米斯拉吸引投資者，盡管他已經(jīng)遠離了籌集1080億美元的目標。他拒絕就具體的籌款討論置評。他說：“我非常非�？隙ǎ�我會證明批評者的觀點是錯誤的。”(騰訊科技審校/金鹿)