據(jù)外媒報道，美國激進投資人、億萬富豪卡爾·伊坎(Carl Icahn)周一表示，他反對戴爾通過置換VMware追蹤股票DVMT的方式重返證券市場，因為此交易嚴重低估了DVMT的價值。

　　伊坎表示，他將爭取反對這項交易的選票，并有可能提出一項替代交易，允許投資者根據(jù)自己的意愿套現(xiàn)。伊坎周一還在給股東的信中透露，他已將跟蹤股票DVMT的持股比例從1.2%增加到8.3%，成為其第二大股東。“我打算竭盡所能阻止這項交易，”伊坎在信中說。“和平比戰(zhàn)爭更好，但是請放心，我仍然出于正確的原因享受著一場精彩的戰(zhàn)斗。在目前的形勢下，我看不到和平會很快到來。”截至目前，戴爾方面對此未予置評。

　　估值問題

　　戴爾在今年7月初宣布，該公司將攜手私募公司銀湖，通過總規(guī)模達217億美元的交易，通過發(fā)行新流通股或現(xiàn)金置換所有的DVMT股票。DVMT追蹤股票是為了幫助戴爾在2016年斥資670億美元收購存儲巨頭EMC而設(shè)立。當(dāng)時的交易大部分通過現(xiàn)金完成，但一小部分通過與EMC持有的VMware股份關(guān)聯(lián)的DVMT追蹤股票來支付。戴爾表示，該公司將用新創(chuàng)建的C級股票(Class C)置換DVMT追蹤股票(V級股票)。戴爾稱，DVMT追蹤股票的股東可選擇接受每股109美元的收購報價，或者是每股置換1.3665股C級股票。戴爾的C級股票將在紐交所掛牌交易。

　　此前有報道稱，戴爾通過收購“追蹤股票”上市的方案招致了Elliott Management Corp、Canyon Capital Advisors LLC等多家對沖基金，以及伊坎的強烈反對。上述對沖基金表示，戴爾的出價對他們不公，因為戴爾夸大了自己的價值，并讓這些追蹤股票的價值打了折扣。此交易對戴爾的資產(chǎn)估值為611億美元至701億美元，為戴爾床私人邁克爾-戴爾和銀湖在2013年私有化戴爾公司時249億美元的估值增長了一倍以上。

　　伊坎敦促DVMT持有者不要接受戴爾的報價或新的出價，除非它包括“非常、非常大幅度的增加”。這位激進投資人表示，他正在評估帶有資金來源的替代交易，因為他認識到一些DVMT持有人可能想要套現(xiàn)。

　　他說：“如果戴爾真提高了報價，向想要出售的DVMT股東提供流動性，同時保護不想出售的DVMT股東不被強制退出合并，這一點很重要。平衡這些相互競爭的利益的最佳方式，是提供相互競爭的部分出價，提供部分流動性，而非強制性合并。”

　　追蹤股票

　　這一不是伊坎首次向邁克爾·戴爾發(fā)難。2013年，伊坎曾認為邁克爾·戴爾與銀湖244億美元私有化戴爾公司的交易報價過低，曾發(fā)起交易欲私有化戴爾公司，但以失敗收場。伊坎承認在那場戰(zhàn)斗中失敗了，但是邁克爾·戴爾在此之前已被迫上調(diào)了私有化戴爾公司的價格。

　　伊坎在周一的信中表示，他相信戴爾和銀湖是低收益的DVMT投資者，從“純數(shù)學(xué)”的角度來看，追蹤股票每股價值144美元。伊坎說，根據(jù)他自己對戴爾股票的估價以及該行業(yè)其他公司的交易倍數(shù)，他認為目前的報價接近每股94美元。

　　他表示，當(dāng)戴爾創(chuàng)建跟蹤股票作為私有化交易的一部分時，其顧問認為跟蹤股票將比VMware股票折價5%至10%，但是戴爾公司和銀湖現(xiàn)在正試圖以36%的折扣購買跟蹤股票。“此交易將讓邁克爾·戴爾和銀湖極大收益，但卻損害了DVMT的投資人。”他表示，邁克爾·戴爾和銀湖將通過這一交易獲利約110億美元。

　　IPO構(gòu)想

　　此前有報道稱，如果DVMT股東反對交易，戴爾將考慮進行首次公開募股。伊坎對此表示，有關(guān)戴爾首次公開募股完全是“放空炮”威脅，他認為這不會獲得特拉華州法院的支持，因為此舉將對DVMT持有人造成不可彌補的傷害，并且缺乏必要的保障措施來保護小股東。

　　伊坎認為，如果交易失敗，DVMT持有者可能會得到更好的服務(wù)。他表示，購買追蹤股票對戴爾來說是勢在必行的，因為沒有VMware，戴爾只是一家“普通的高杠桿硬件公司”，可能會隨著時間的推移停滯或下降。與此同時，VMware的業(yè)務(wù)正在不斷擴大，利潤率在不斷提升。這家公司未來幾年將獲得每股12美元的自由現(xiàn)金流，推動DVMT追蹤股票的股價超過250美元。

　　他說:“作為精明的科技投資者，我們相信邁克爾·戴爾和銀湖認為VMware正處于一個多年拐點的開端。顯然，如果邁克爾·戴爾和銀湖認為我們會交換未來的價值潛力，他們把我們當(dāng)成了傻瓜。”

　　戴爾首席財務(wù)官湯姆·斯威特(Tom Sweet)上月曾表示，如果投資者拒絕戴爾收購這些追蹤股票的報價，戴爾將回歸“現(xiàn)狀”。戴爾當(dāng)月也曾表示，該公司上一財季的運營現(xiàn)金流同比增長了45%，達到26億美元;總債務(wù)則降至503億美元，比截至2016年9月完成收購EMC時的573億美元減少了70億美元。有消息稱，因為戴爾最近幾個季度的業(yè)績不錯，讓這家公司再次開始慎重考慮首次公開募股的方案。