4月26日，上海鋼聯(lián)發(fā)布2025年一季報。報告顯示，公司一季度營業(yè)收入為152.73億元，同比下降12.93%;歸母凈利潤為5187.32萬元，同比增長5.53%;扣非歸母凈利潤為3964.08萬元，同比下降15.47%;基本每股收益0.16元。

　　2025年第一季度公司毛利率為1.53%，同比下降0.02個百分點，環(huán)比下降0.14個百分點;凈利率為0.66%，較上年同期上升0.17個百分點，較上一季度上升0.24個百分點。

　　營業(yè)收入承壓與盈利能力的結(jié)構(gòu)性變化

　　上海鋼聯(lián)2025年一季度財報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入152.73億元，同比下降12.93%，環(huán)比下降11.15%。這一下滑趨勢反映出鋼鐵電商行業(yè)整體面臨的需求收縮壓力，尤其是供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)占比高達97.13%的收入結(jié)構(gòu)，使其對大宗商品交易波動極為敏感。值得注意的是，盡管營收下滑，歸母凈利潤卻逆勢增長5.53%至5187.32萬元，但扣非凈利潤同比下降15.47%，說明非經(jīng)常性損益對利潤增長起到關(guān)鍵支撐作用。

　　毛利率與凈利率呈現(xiàn)分化走勢。報告期內(nèi)毛利率為1.53%，同比微降0.02個百分點，而凈利率提升至0.66%，同比上升0.17個百分點。這種背離主要源于期間費用的大幅優(yōu)化，公司通過壓縮銷售、管理、研發(fā)等費用合計減少支出2311.30萬元，其中財務(wù)費用降幅達29.37%，顯示出較強的成本管控能力。

　　運營效率與股東結(jié)構(gòu)變化

　　從運營指標來看，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率維持在2.58%，基本每股收益0.16元，環(huán)比增長顯著。期間費用率控制在0.89%，同比降低0.02個百分點，反映公司在營收收縮背景下仍能維持運營效率。值得關(guān)注的是，股東戶數(shù)減少10.21%至3.40萬戶，戶均持股市值增長10.11%，表明籌碼集中度提升，機構(gòu)投資者可能正在加大持倉。

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與行業(yè)定位的再審視

　　作為垂直領(lǐng)域B2B電商代表，上海鋼聯(lián)的收入結(jié)構(gòu)凸顯其強周期特性。供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)占據(jù)絕對主導(dǎo)，而數(shù)據(jù)訂閱、研究咨詢等高附加值業(yè)務(wù)合計占比不足1%，這種模式在行業(yè)下行期容易放大業(yè)績波動。從行業(yè)分類看，公司被歸為垂直應(yīng)用軟件板塊，但其工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等概念屬性與實際業(yè)務(wù)重心存在一定偏差，這種定位差異可能影響市場估值邏輯。

　　當(dāng)前39.41倍的市盈率與0.08倍的市銷率形成鮮明對比，反映出投資者對其輕資產(chǎn)平臺價值的認可，但也需警惕大宗商品周期下行對業(yè)績的持續(xù)影響。未來公司需進一步優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，降低對單一業(yè)務(wù)的依賴，同時加強數(shù)據(jù)服務(wù)等數(shù)字化業(yè)務(wù)的拓展，以平滑行業(yè)周期性波動帶來的沖擊。

　　上海鋼聯(lián)是國內(nèi)領(lǐng)先的立足黑色、有色、能源化工、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品提供商業(yè)資訊服務(wù)、數(shù)據(jù)研究服務(wù)、電子商務(wù)服務(wù)及其增值服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺綜合運營商。公司圍繞建設(shè)大宗商品電子商務(wù)生態(tài)體系的發(fā)展戰(zhàn)略，逐步打造了以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)綜合資訊、上下游行業(yè)研究、專家團隊咨詢、電商交易平臺、智能化云倉儲、信息化物流、供應(yīng)鏈服務(wù)為一體的互聯(lián)網(wǎng)大宗商品閉環(huán)生態(tài)圈。