5月27日消息，據(jù)外媒報(bào)道，在2015年價(jià)值10億美元或更多的私人公司(獨(dú)角獸)中，投資Twilio、Okta和Zscaler讓人獲得了最豐厚的回報(bào)。但自2015年末以來，Uber、Pinterst以及Snap的投資回報(bào)率卻并不盡如人意。作為整體，它們的股價(jià)表現(xiàn)不如老牌軟件巨頭微軟。

　　2015年11月，科技投資者馬克·安德森(Marc Andreessen)參與了一場激烈的辯論，主題是硅谷獨(dú)角獸是否處于泡沫之中。安德森在《財(cái)富》雜志的一次會議上指出，以Uber和Airbnb為首的初創(chuàng)企業(yè)“價(jià)值已達(dá)微軟一半”，他對投資微軟或“獨(dú)角獸”的假設(shè)選擇提出了自己看法，認(rèn)為獨(dú)角獸更有價(jià)值。

　　這位風(fēng)險(xiǎn)投資公司Andreessen Horowitz聯(lián)合創(chuàng)始人表示：“微軟是一家不錯(cuò)的公司，但它需要加倍努力才能真正騰飛。從總體上看，這些獨(dú)角獸的價(jià)值顯然被低估了。”據(jù)《華爾街日報(bào)》追蹤稱，微軟當(dāng)時(shí)的市值為4330億美元，獨(dú)角獸的估值總計(jì)為5040億美元。

　　從長遠(yuǎn)來看，安德森仍有可能是正確的。但在這些言論發(fā)表三年半后，直接押注微軟顯然比押注獨(dú)角獸獲得了更高的回報(bào)。自2015年11月3日開盤以來，微軟股價(jià)已上漲133%，上周五收于126.24美元。而獨(dú)角獸在這一時(shí)期的價(jià)值已攀升89%，其中很大一部分價(jià)值創(chuàng)造來自于后來上市或被收購的公司。

　　這些初創(chuàng)企業(yè)在整體大盤上的表現(xiàn)依然不錯(cuò)，穩(wěn)穩(wěn)地?fù)魯×松蠞q34%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P500)。但安德森的觀點(diǎn)既反映了硅谷投資者傾向于淡化微軟(可能還有其他大型科技公司)在更激烈的競爭中繼續(xù)增長的能力，也反映出他們愿意為那些在許多情況下還需要多年才能證明自己的價(jià)格標(biāo)簽合理性的公司買單。

　　舉例來說，網(wǎng)約車服務(wù)公司Uber當(dāng)時(shí)的估值為550億美元，而本月上市后，該公司的估值僅為680億美元。2015年末，投資者對Snap的估值為160億美元，自2017年上市以來，該公司始終未能找到有利可圖的商業(yè)模式，這使得該公司在公開市場上的估值僅為150億美元。Pinterest于今年4月上市，市值為129億美元，僅略高于2015年的110億美元的估值。Dropbox的市值從當(dāng)時(shí)的100億美元跌至現(xiàn)在的94億美元。

　　與此同時(shí)，微軟正從其占主導(dǎo)地位的Windows產(chǎn)品以及將傳統(tǒng)客戶推向Azure和Office 365等新興云計(jì)算產(chǎn)品的能力中賺取利潤。在首席執(zhí)行官薩蒂亞·納德拉(Satya Nadella)的領(lǐng)導(dǎo)下，微軟連續(xù)八個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的同比銷售增長。今年4月，該公司成為第三家市值達(dá)到1萬億美元的上市公司，盡管自那以來該公司的市值有所下降。

　　獨(dú)角獸中也有很多獲得實(shí)際收益的例子，其中許多來自企業(yè)軟件公司。Twilio、Zscaler和Okta自最近上市以來始終是業(yè)績最好的科技股之一，而MuleSoft和GitHub等其他公司則以巨額溢價(jià)被收購。頗具諷刺意味的是，微軟在2018年6月以75億美元收購了GitHub，幾乎是GitHub上次報(bào)告估值的四倍。

　　安德森從中受益頗豐，其中包括Okta和GitHub。他的公司也是網(wǎng)約車公司Lyft的早期投資者，該公司在2015年11月的市值為25億美元，目前的市值為169億美元。

　　不利的方面是，自2015年末以來，有幾家重要的初創(chuàng)公司失去了價(jià)值，另一些公司則處于停滯狀態(tài)。例如，Palantir的估值為200億美元，彭博社此前報(bào)道稱，這家數(shù)據(jù)分析公司已將其IPO計(jì)劃推遲至明年。與此同時(shí)，其在私人市場的估值沒有增長。

　　表現(xiàn)最差的獨(dú)角獸呢?毋庸置疑，那就是Theranos。2015年11月，Theranos的市值達(dá)到90億美元，如今這家驗(yàn)血公司已不復(fù)存在，而創(chuàng)始人伊麗莎白·霍姆斯(Elizabeth Holmes)和前總裁拉梅什·巴爾瓦尼(Ramesh Balwani)正因欺詐指控等待審判，并可能被判入獄。

　　以下是獨(dú)角獸的幾個(gè)重要轉(zhuǎn)變趨勢：

　　——最大的公司幾乎沒有改變：正如上文提到的，作為規(guī)模最大的獨(dú)角獸，Uber、Snap和Pinterest的首次公開募股(IPO)幾乎沒給投資者帶來太多好處。小米在2015年的榜單上排名第二，價(jià)值460億美元，但自從去年在香港上市以來，其市值已經(jīng)蒸發(fā)很多;

　　——企業(yè)IPO令人興奮：Twilio于2016年上市，目前市值為168億美元，遠(yuǎn)高于2015年的10億美元。Okta市值從12億美元增至124億美元，Zscaler從10億美元增至91億美元，Coupa從10億美元增至68億美元。SLACK尚未上市，但二級投資者對其估值高達(dá)170億美元，高于2015年的28億美元。在即將上市的消費(fèi)品公司中，Lyft為2015年的投資者提供了最佳回報(bào)，其估值從25億美元增至169億美元;其次是Spotify，估值從85億美元躍升至216億美元。總部位于阿姆斯特丹的支付公司Adyen在歐洲的股票市值為210億美元，遠(yuǎn)高于2015年的23億美元。

　　——并購：MuleSoft在去年被Salesforce斥資65億美元收購之前上市，市值遠(yuǎn)高于2015年的15億美元。當(dāng)時(shí)，GitHub的價(jià)值為20億美元，2018年被微軟以75億美元的價(jià)格收購。去年晚些時(shí)候，價(jià)值10億美元的Qualtrics在被SAP以80億美元收購之前正準(zhǔn)備上市。2016年，沃爾瑪斥資33億美元收購了在線零售商Jet.com，是其14億美元估值的兩倍多。

　　——部分私人公司估值激增：有些公司的估值仍然可能過高，但我們還不知道，因?yàn)樗鼈內(nèi)蕴幱谒饺怂�有狀態(tài)，并在繼續(xù)吸引資本。滴滴出行的估值從160億美元躍升至550億美元，埃隆·馬斯克(Elon Musk)旗下火箭公司SpaceX估值已經(jīng)從120億美元攀升至315億美元，WeWork目前的估值為440億美元，遠(yuǎn)高于2015年的100億美元。

　　——沒落與失望：Theranos估值從90億美元跌到了零，但這并不是唯一的泡沫破裂。數(shù)字媒體公司Mode Media在實(shí)現(xiàn)10億美元估值后于2016年關(guān)閉;Shazam的估值為10億美元，但去年以4億美元的價(jià)格賣給了蘋果;BlueApron的價(jià)值為20億美元，但已經(jīng)損失了超過90%的價(jià)值，目前僅為1.445億美元。 (騰訊科技審校/金鹿)