昨日，騰訊控股2019年第二季度財(cái)報(bào)如期發(fā)布，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入888.21億元人民幣，同比增長(zhǎng)21%;凈利潤(rùn)(Non-GAAP)為235.25億元,同比增長(zhǎng)19 %。經(jīng)歷過(guò)去一年游戲業(yè)務(wù)滑坡，股市曲線(xiàn)回暖，大經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行之后，騰訊本季交出的成績(jī)單，對(duì)于投資者而言，可謂穩(wěn)健且可觀(guān)。

　　從本次發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)構(gòu)成看，網(wǎng)絡(luò)游戲收入273.73億元、數(shù)字內(nèi)容收入207.73億元、金融科技及企業(yè)服務(wù)收入228.88億元、網(wǎng)絡(luò)廣告收入164.09億元。網(wǎng)絡(luò)游戲仍為主營(yíng)板塊領(lǐng)頭羊，數(shù)字內(nèi)容、

　　網(wǎng)絡(luò)廣告穩(wěn)中有漲，整體營(yíng)收機(jī)構(gòu)趨向多元化

　　分析目前騰訊發(fā)布的Q2 財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，整體構(gòu)成合理，穩(wěn)中向漲。回顧騰訊在過(guò)去接近一年的經(jīng)歷，從占據(jù)半壁江山的游戲業(yè)務(wù)遭遇滑坡、再到旗幟鮮明地提出產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，再到找回夢(mèng)想“科技向善”…也許才能真正看清楚這份“穩(wěn)”意味著什么。對(duì)比去年同樣交出二季度財(cái)報(bào)的時(shí)刻，2019年二季報(bào)中的騰訊可謂經(jīng)歷了大破大立，穩(wěn)住了市場(chǎng)的信心，重新找回了一個(gè)值得堅(jiān)定下注的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局方向。

　　眾所周知，即便是科技巨頭也不可能永遠(yuǎn)保持高速增長(zhǎng)，總有一天增長(zhǎng)率會(huì)回落，甚至出現(xiàn)某些年份的下滑。越是在這種情況下，“穩(wěn)”顯得尤其金貴。

　　游戲行業(yè)牽手高通、華碩，未來(lái)仍可期

　　根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，騰訊Q2游戲收入273億元，同比增長(zhǎng)8%。其中智能手機(jī)游戲收入同比增長(zhǎng)26%至222億元。 第二季度，游戲行業(yè)整體回暖復(fù)蘇。

　　今年Q2騰訊的游戲業(yè)務(wù)明顯回暖。根據(jù)財(cái)報(bào)披露，三月份發(fā)行的《完美世界手游》則為第二季度收入帶來(lái)了重大貢獻(xiàn)。同時(shí)，七月新推的《跑跑卡丁車(chē)》《權(quán)力的游戲：凜冬將至》《龍族幻想》，加上在本季發(fā)布的十款游戲，包括自研AR游戲《一起來(lái)捉妖》，以及自研角色扮演游戲《妖精的尾巴》及《拉結(jié)爾》等等，牢牢占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

　　另?yè)?jù)騰訊披露《和平精英》上線(xiàn)不到兩個(gè)月DAU已經(jīng)超過(guò)5000萬(wàn)，6月第三方監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)SensorTower曾發(fā)布數(shù)據(jù)顯示5月份《和平精英》僅在中國(guó)市場(chǎng)AppStore收入就達(dá)到了7000萬(wàn)美元、約合人民幣4.84億元。但由于遞延影響，從數(shù)據(jù)上來(lái)說(shuō)《和平精英》對(duì)第二季度財(cái)報(bào)的貢獻(xiàn)有限，或許在下一季度財(cái)報(bào)中能有更明確的體現(xiàn)。

　　此外，騰訊還通過(guò)頻繁與頭部廠(chǎng)商在軟件、硬件領(lǐng)域展開(kāi)合作，對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行廣闊布局。與任天堂合作推出的NintendoSwitch，和持有精靈寶可夢(mèng)IP的The PokemonCompany建立合作開(kāi)發(fā)新手游，與高通、華碩達(dá)成重要戰(zhàn)略合作。高通方面稱(chēng)，將與騰訊在云游戲、AR/VR、5G游戲用例開(kāi)發(fā)等技術(shù)方面進(jìn)行合作，而且未來(lái)還將聯(lián)合推出5G游戲手機(jī)。

　　金融支付及企業(yè)服務(wù)占增長(zhǎng)C位，逆襲之路似微軟

　　從本次財(cái)報(bào)看，金融支付及企業(yè)服務(wù)的增長(zhǎng)最為明顯，呈現(xiàn)了市占率提升、利潤(rùn)率改善、業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)的三大態(tài)勢(shì)，已成為了騰訊目前三大收入板塊中的一個(gè)重點(diǎn)。

　　騰訊金融支付及企業(yè)服務(wù)主要涵蓋兩大塊，一塊是移動(dòng)支付，另一塊則是騰訊云。

　　興業(yè)證券曾指出，小程序生態(tài)圈的場(chǎng)景滲透將促使騰訊移動(dòng)支付份額Q2達(dá)近40%，并且，主要由于備付金利息收入的影響已在Q1反映、支付業(yè)務(wù)費(fèi)率的提高，利潤(rùn)率將有所改善。

　　而今天騰訊企業(yè)服務(wù)的情況，與五年前的微軟十分相似：同樣是一度被既有強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)的光芒所掩蓋，也同樣有海內(nèi)外一眾更早布局的強(qiáng)大業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但可以看到，騰訊今天對(duì)于包括云在內(nèi)的企業(yè)服務(wù)投入和重視也不輸當(dāng)年的微軟，無(wú)論是集團(tuán)層面的業(yè)務(wù)整合，還是通過(guò)技術(shù)能力對(duì)外開(kāi)源、開(kāi)放的方式推

　　在微軟上個(gè)月發(fā)布的第四財(cái)季數(shù)據(jù)中，智慧云端業(yè)務(wù)收入達(dá)到113.9億美元，正式超過(guò)了包含Windows在內(nèi)的更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)的112.79億美元收入;兩邊的增速更是拉開(kāi)了明顯的差距，智慧云端業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)19%，更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)僅同比增長(zhǎng)4%。

　　這可以說(shuō)是微軟過(guò)去5年時(shí)間內(nèi)“Mobile First, Cloud First(移動(dòng)為先，云為先)”戰(zhàn)略里程碑式成功的標(biāo)志。

　　自此之后，微軟的云業(yè)務(wù)可以說(shuō)是飛速發(fā)展，2018財(cái)年增速甚至高達(dá)91%，為一度被行業(yè)詬病發(fā)展停滯、缺乏新意的微軟找到了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，一路拉動(dòng)微軟股價(jià)狂飆，助推微軟走上了萬(wàn)億市值。

　　下一站，互聯(lián)網(wǎng)巨頭或進(jìn)入中速增長(zhǎng)時(shí)代

　　全球頂級(jí)公司過(guò)去百年的發(fā)展史都在表明一個(gè)樸素的道理：無(wú)論多么卓越的公司，都不可能永遠(yuǎn)保持利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，隨著體量的增加，增速總有一天會(huì)回落，甚或某些年份出現(xiàn)下滑。這是無(wú)可避免的，經(jīng)濟(jì)規(guī)律如此。

　　從2001年到2018年，騰訊營(yíng)收累計(jì)增長(zhǎng)了6,381倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了7,871倍，年化復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到67.42%和69.50%。

　　即便是強(qiáng)烈看好騰訊未來(lái)發(fā)展的投資者，也應(yīng)該明白這種超高增長(zhǎng)率是很難再長(zhǎng)期維持的。如果騰訊未來(lái)20年，維持在過(guò)去不到一半，即30%的復(fù)合增長(zhǎng)，那么體量也會(huì)大到不可想象的地步。

　　以2018年?duì)I收3126.94億元及凈利潤(rùn)787.19億元為基數(shù)做個(gè)簡(jiǎn)單的測(cè)算：即便每年增長(zhǎng)30%，20年之后，騰訊營(yíng)收將接近60萬(wàn)億，利潤(rùn)約將15萬(wàn)億。

　　這種預(yù)期是不現(xiàn)實(shí)的，2018年，全球營(yíng)收最大的公司——沃爾瑪營(yíng)收折合人民幣不到3.5萬(wàn)億元。

　　類(lèi)似的結(jié)論對(duì)于阿里也同樣適用：巨頭總有一天會(huì)從高增長(zhǎng)切換到中低速增長(zhǎng)，甚至某些年份出現(xiàn)利潤(rùn)下滑。

　　但是，高增長(zhǎng)向中低速增長(zhǎng)并不意味著沒(méi)有價(jià)值，一些全球頂級(jí)公司恰恰是在進(jìn)入中低速增長(zhǎng)時(shí)代后，市值和股價(jià)頻創(chuàng)新高。

　　從泛娛樂(lè)的絕對(duì)王者，到如今的扎根消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，騰訊的增長(zhǎng)故事遠(yuǎn)沒(méi)有講完。