討論美國經(jīng)濟(jì)的興衰，似乎是個永恒主題。

　　不同于以往，近來無論是國內(nèi)人還是美國人，唱衰美國經(jīng)濟(jì)的論調(diào)愈發(fā)強烈，仿佛明天美國就會發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　從各路神仙的觀點來看，美國一有通脹加劇，二有利率倒掛，三有債務(wù)雪球，四有貧富差劇，五有貿(mào)易大戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)怎能不衰退?如果拋開前五條，只看一個到處搞事情的特朗普，分量也足矣。

　　然而，當(dāng)我們給出結(jié)果，又會發(fā)現(xiàn)不少悖論。4月9日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》(WEO)，將美國2020年的增速預(yù)期調(diào)高0.1個百分點至1.9%。

　　到4月12日，美國銀行企業(yè)摩根大通發(fā)布了2019年第一季度財報，其營收、利潤均有上漲且超出預(yù)期，當(dāng)天瞬間股價飆升4.69%，報收111.21美元。種種跡象，難道美國經(jīng)濟(jì)增速情況又向好了嗎?

　　美國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)

　　銀行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)高度共振，一個國家的市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律和問題，都能從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表和經(jīng)營管理行為當(dāng)中找到影子，因此從銀行財報當(dāng)中大致能看到美國經(jīng)濟(jì)的一些曲線。

　　2018年美國經(jīng)濟(jì)的增速為2.2%，增幅比預(yù)估的2.6%低了0.4個百分點，較之前一季度的3.4%下降更為明顯，整理來看并不理想。

　　于是在2019年第一季度的銀行財報發(fā)布之前，不少投資機(jī)構(gòu)給資本市場提前打了預(yù)防針，降低人們的心理預(yù)期，表明銀行業(yè)2019年一季度的成績不會好看。

　　隨著美股財報季拉開序幕，四大行之首摩根大通在美國經(jīng)濟(jì)增速放緩的當(dāng)下，仍維持過去幾年的漲勢，令投資者意外驚喜。財報顯示摩根大通第一季度調(diào)整后營收為298.5億美元，同比增長4.7%，高于市場預(yù)計的284億美元，創(chuàng)公司新紀(jì)錄。

　　營收之外，摩根大通凈利潤為92億美元，同比增長11.6%。強勁財報下，上周五盤前股價跳漲2.5%，全天高開高走，日內(nèi)最大漲幅5.3%，觸及111.85美元的四個月盤中最高，最終帶動周五美股大型銀行股普漲。

　　美國真的不行了嗎?目前來看至少不是這樣。作為經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，摩根大通財報總體盈利數(shù)據(jù)背后代表著一個仍然霸道的美國。不過，若看財報的一些其它相關(guān)數(shù)據(jù)，我們就會發(fā)現(xiàn)摩根大通背后，是一個不太真實的美國夢。

　　真假自由

　　當(dāng)自由女神高舉火炬，永遠(yuǎn)巍峨在紐約海港的自由島上方，那些站在她腳下抬頭仰望的階級工人，卻被現(xiàn)實中不斷收緊的財富自由路束縛，再也得不到真正的自由。

　　有報告顯示：“在1999年到2013年期間，45歲至54歲的中年白人死亡率持續(xù)增長，每年死亡率上升0.5%，經(jīng)濟(jì)學(xué)界認(rèn)為這很可能與經(jīng)濟(jì)持續(xù)不穩(wěn)和生活質(zhì)量降低有關(guān)，他們是“死于絕望”。白人優(yōu)越感喪失刺激民粹抬頭，“窮白階層”(受教育水平低、社會發(fā)展機(jī)會少的貧窮白人群體)，成為特朗普2016年當(dāng)選總統(tǒng)的重要支持力量，而特朗普吸引他們的，是提出了“美國優(yōu)先”的口號。”

　　現(xiàn)在來看特朗普似乎慢慢在兌現(xiàn)承諾，數(shù)據(jù)顯示截至4月6日的一周，美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少了8,000人，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為196,000人，這是自1969年10月初以來的最低水平。總體失業(yè)率3.8%，接近美聯(lián)儲官員計劃到年底的3.7%。

　　大家都知道，就業(yè)率嘛，看看就好。按美國的計算方法，一個勞動力長期不就業(yè)就不計入失業(yè)人口，比方說一個家庭主婦失業(yè)了長期找不到工作，就不再計入失業(yè)率，那么減少領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)這些人，又有多少是長期無業(yè)人口過渡來的呢?

　　真正能夠反映美國就業(yè)情況的，反而是銀行貸款意愿指數(shù)。從摩根大通財報中，摩根大通一季度的FICC業(yè)務(wù)銷售和交易營收為37.3億美元。

　　一季度信貸業(yè)務(wù)增長明顯，主要受減稅、失業(yè)率低、工資上漲等因素的影響，可見美國經(jīng)濟(jì)并沒有說的那樣下滑明顯。

　　但摩根大通一季度的信貸損失撥備為14.95億美元，較上年同期增加3.3億美元，其中需要強調(diào)的是風(fēng)險問題。

　　從股票財報數(shù)據(jù)來看，摩根大通股票銷售和交易業(yè)務(wù)營收為17.4億美元，市場火爆，然而這恰恰是經(jīng)濟(jì)失衡潛在風(fēng)險的表現(xiàn)。

　　一直以來，美國都存在虛實經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡問題，工業(yè)制造業(yè)優(yōu)勢早已不再，這種失衡自上世紀(jì)70年代開始出現(xiàn)并隨著時間推移愈演愈烈，最終釀成2008年金融危機(jī)。

　　為了快速解決危機(jī)，美國政府大規(guī)模放水，在今后十年里給美聯(lián)儲增加了3.5萬億美元的總資產(chǎn)，結(jié)果是美國走出了金融危機(jī)，但進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)失衡，其典型表現(xiàn)就是美股連續(xù)強勢了7年，不斷刷新歷史紀(jì)錄，而投資、收入、消費、出口等真正能夠反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的指標(biāo)卻乏善可陳。

　　更糟糕的是，經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)過去十多年，全球主要經(jīng)濟(jì)體都宣布已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影中恢復(fù)，但是美國中等家庭收入水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的水平

　　再來看看上面提到的特朗普“美國優(yōu)先”政策，“雇美國人，買美國貨”與提振制造業(yè)需求是相背離的，多年來美國去工業(yè)化進(jìn)程中流失了大量技術(shù)工種人才，加上美國人力成本高昂，很難滿足實體制造業(yè)發(fā)展的需要，特朗普又以維護(hù)美國技術(shù)優(yōu)勢為借口限制別國投資，這極大縮小了制造業(yè)發(fā)展的市場空間�？梢娒绹�在通往真正的自由路��，已滿是荊棘。

　　美國夢何所依

　　許多國際著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家對短期的美國經(jīng)濟(jì)前景持有樂觀態(tài)度，但對于中長期前景，大牛們幾乎統(tǒng)一表示美國增長不可持續(xù)。

　　奧地利奧合國際銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joerg Angele曾在2018年發(fā)出警告：“眼下的經(jīng)濟(jì)看起來很像2000年過熱的經(jīng)濟(jì)，其在第二年就陷入了衰退。預(yù)測到2019年中期左右，美國經(jīng)濟(jì)可能會急劇放緩，甚至可能出現(xiàn)衰退。”

　　目前來看，美國似乎比想象中堅挺的多。那么未來美國夢到底何處尋?倒不妨從美國銀行企業(yè)中尋根問柳。

　　摩根大通財報上，值得關(guān)注的一項是投資業(yè)務(wù)。投資向來是摩根大通的看家本事，行業(yè)的全球第一位置非其莫屬。從數(shù)據(jù)上看，摩根大通第一季度投資營收18億美元，同比增長了3%。

　　近年來，摩根大通毫不掩飾想進(jìn)入中國的熱情。在得知中國進(jìn)一步實行金融開放后，這家美國老牌金融集團(tuán)已多次表達(dá)尋求取得在華控股經(jīng)營和拓展業(yè)務(wù)的意向，即摩根大通把眼光投向了中國。

　　那是不是說美國未來得依靠中國發(fā)展?

　　可以這么說。首先2018年，中國經(jīng)濟(jì)增長對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率接近30%，持續(xù)成為世界經(jīng)濟(jì)增長最大的貢獻(xiàn)者，中國已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長的引擎，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也必然離不開中國。

　　3月29日，摩根大通宣布獲得中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)，在中國建立一家全新的、由摩根大通控股以及為實際控制人的證券公司——摩根大通證券(中國)有限公司。其中國區(qū)首席執(zhí)行官梁治文表示：“這是摩根大通在華長期業(yè)務(wù)發(fā)展的重要里程碑�？毓勺C券公司的建立將進(jìn)一步加強我們在中國市場的業(yè)務(wù)能力，更好地支持我們的客戶和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。”

　　而對于中國來說，曾經(jīng)引入外資投行推動金融改革，得以建立一大批國內(nèi)頂尖的大央企，如今更需要外資投行在國內(nèi)開展更多的業(yè)務(wù)，讓中國的企業(yè)能夠募集到全球的資本，進(jìn)行全球的投資。

　　其次，制造業(yè)升級是未來十年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。作為全球制造業(yè)中心，中國消費品制造業(yè)極其發(fā)達(dá)，由于美元的主導(dǎo)地位，美國能夠以低于成本的價格從中國和墨西哥等發(fā)展中國家購買商品，讓美國家庭獲得更豐富的零售產(chǎn)品，以此來緩解制造業(yè)一蹶不振的窘境，也能在一定程度上緩解了美國通貨膨脹了壓力。

　　最后，美國存在巨額貿(mào)易逆差，表面上市中國收益多美國吃虧，實際上美國的收入總額雖然低于中國，但是利潤總額卻是高于中國的。況且貿(mào)易差有很多種，包括資源型逆差、補充型逆差和競爭性逆差等，中國于美國傾向資源型和補充型逆差，真正沖擊美國經(jīng)濟(jì)的是競爭型逆差，大多來自于歐洲和日本等國的貿(mào)易。

　　而且美國并不害怕貿(mào)易逆差，美國長期逆差來源于世界上其他國家對美元的需求。例如歐洲的小明要去中東買石油，但中東只接受美元交易，小明又必須跑到美國做交易得到美元，再用美元去買石油，因此美元作為世界流通貨幣的規(guī)則決定了美國的貿(mào)易逆差必然存在，也奠定了美國的霸主地位。對于美國政府來說，控制逆差更多的是控制美元規(guī)模，也就是M2，目的是讓美元有一個穩(wěn)定的幣值，保證美元作為世界貨幣的地位而已。

　　綜上來看，誰能說美國不是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的受益者?