據(jù)外媒報道，辦公空間共享初創(chuàng)企業(yè)WeWork先是首次公開募股(IPO)失敗，隨后又陷入資金短缺困境中，但它依然可以被挽救。向該公司提供資金支持以換取多數(shù)股權的軟銀集團，已經(jīng)制定了幫助其實現(xiàn)盈利的方案。

　　軟銀創(chuàng)始人孫正義(Masayoshi Son)在周三的財報發(fā)布會上表示，“時間會處理好任何事情”，他試圖為WeWork帶來一線希望。WeWork的新辦公空間入住率很低，它們就像是還沒有成熟的蘋果。孫正義稱：“當它們成熟的時候，我們就會開始賺錢。”

　　這位億萬富翁以虛張聲勢和務實相結合的方式開始了他的演講，他承認第三季度業(yè)績“一點兒都不好”。然后又說，扭轉WeWork的困境將是“簡單的”，他的團隊已經(jīng)制定了拯救這家陷入苦苦掙扎的公司的方案。他說，WeWork的產(chǎn)品(即公司和企業(yè)家可以短期租用的漂亮辦公空間)是可靠的，并指出軟銀對其在日本的許多WeWork辦公室感到滿意。

　　不過，孫正義承認，他高估了WeWork的價值，后來發(fā)現(xiàn)該公司存在各種各樣的治理問題，包括聯(lián)合創(chuàng)始人亞當·諾伊曼(Adam Neumann)的超大權力和絕對控制權。孫正義表示，他被諾伊曼的積極上進蒙蔽了雙眼，包括他對WeWork辦公室的設計。

　　孫正義還明確表示，軟銀有“不救助”的政策，在它投資的公司中不會有任何其他救助對象，WeWork是最后一個。他還稱，自由現(xiàn)金流潛力是評估未來遠景基金投資的主要標準。

　　削減冗余業(yè)務和開支

　　為了幫助這家依然虧損的初創(chuàng)公司實現(xiàn)盈利，孫正義已經(jīng)下令停止開發(fā)新的建筑，在入住率上升之前的頭一年左右時間里，這些項目往往會虧損。接下來，他說會削減開支，擺脫所有無利可圖的WeWork業(yè)務，但未詳細說明這些業(yè)務到底是什么。他補充說，WeWork可能在幾年內(nèi)產(chǎn)生10億美元的年利潤，而且在日本的業(yè)務已經(jīng)開始賺錢。

　　WeWork似乎確實在執(zhí)行孫正義的某些計劃。知情人士周三表示，該公司正在考慮放棄香港至少六個地點的辦公樓層。香港是世界上最昂貴的寫字樓市場之一。

　　該公司的新管理層也在重新評估是否繼續(xù)在其第二大市場倫敦進行約28筆潛在的辦公交易。這些正在接受審查的交易處于不同的階段，從對前景看好的房產(chǎn)進行初步評估到進行詳細的談判。

　　在WeWork于9月份取消IPO后，這家陷入困境的初創(chuàng)企業(yè)獲得了軟銀95億美元的救助，以換取其進行一系列改革，包括罷免諾伊曼。但孫正義對將資金注入描述為“救助”的說法持異議，他選擇將其描述為一種以更低的估值買入股份、并降低其在公司股份平均成本的方式。

　　孫正義說，他已經(jīng)咨詢了律師，看看他是否能收回承諾給WeWork的15億美元認股權證，但他們給出了否定回答。相反，孫正義決定以折扣價購買更多股票，這有效地降低了他持有WeWork股票的平均股本成本。

　　早些時候，軟銀以每股約89.4美元的價格收購了WeWork 12.8%的股份。加上最新的投資，它以每股19.38美元的價格獲得了WeWork 41.2%的股份。根據(jù)孫正義的說法，軟銀將從WeWork獲得47億美元的非營業(yè)利潤。

　　由于與WeWork和網(wǎng)約車公司Uber相關的投資價值減記，軟銀周三公布了14年來的首次季度運營虧損。分析人士警告稱，孫正義此前給出的承諾過多，但卻無法全部兌現(xiàn)。有分析師預計，修復WeWork可能是個漫長而艱難的過程。

　　籌集新基金維持運轉

　　與此同時，第三季度業(yè)績也凸顯了愿景基金(Vision Fund)的表現(xiàn)有多么糟糕，并加速了籌集第二只愿景基金的緊迫性，以保持資金通過軟銀的賬簿流動。換句話說，軟銀嚴重依賴賬面利潤。

　　其結果是，Uber、Slack和Guardant Health的股價跳水，再加上WeWork約46億美元的沖銷，不僅給遠景基金帶來了壓力，也給公司本身帶來了巨大壓力，迫使軟銀出現(xiàn)了64億美元的運營虧損，這是它十多年來的首次季度虧損。軟銀只有在阿里巴巴所持股份的價值增加了26億美元。

　　然而，要真正理解正在發(fā)生的事情，我們需要更深入地了解軟銀及其與愿景基金的關系。該基金只持有少部分公開上市公司的股票，這些股票的價值可以實時評估。此外，迄今為止，該基金收益的最大貢獻者來自兩項投資：英偉達和Flipkart Online Services Pvt。具有諷刺意味的是，迄今為止其最大的贏家英偉達是在公開股票市場上購入的，而不是通過風險投資獲得的。

　　愿景基金的其余股份都屬于私有公司，包括滴滴出行、字節(jié)跳動、Grab以及WeWork等。由于軟銀主導的幾輪投資，許多公司都獲得了天價估值。WeWork的主要支持者之一摩根大通(JPMorgan Chase&Co.)首席執(zhí)行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)已經(jīng)吸取了教訓。他日前稱：“僅僅因為某個投資者在某種程度上高估了價值，這并不意味著它就是正確的估值。”

　　Uber、Slack、Guardant和WeWork不斷下降的價格標簽都表明，我們對軟銀正確評估某家公司的能力應持謹慎態(tài)度。愿景基金和軟銀如何賺錢，在很大程度上取決于孫正義認為他投資的80多家公司到底能值多少錢。

　　即使該基金沒有賺到一分錢，它每年也要為大約400億美元的優(yōu)先股支付近30億美元的票面利率，這些優(yōu)先股每年支付7%的利息。這種現(xiàn)金需求可能是促使該基金(而非軟銀)獲得由瑞穗金融集團、摩根大通、瑞銀集團以及沙特Samba Financial Group牽頭的41億美元三年期貸款的主要原因。

　　關于軟銀從遠景基金中賺了多少錢的更準確賬目，可能來自它實際收到的資金數(shù)量。它在這里扮演著兩個角色：一個是軟銀投資者，就像沙特和阿布扎比政府一樣，在基金出售投資獲利時獲得的回報;另一個是軟銀基金經(jīng)理，通過采購和執(zhí)行交易賺取費用。

　　所有這一切都解釋了為何軟銀不僅想要籌集第二只1000億美元的愿景基金，而且確實需要這樣做：從基金成立到今年6月30日，它賺取了32億美元的管理績效費用，是其作為投資者在分配中獲得16億美元回報的兩倍。隨著更多的投資對象上市或被收購，這種投資回報應該會隨著時間的推移而上升，但上市股票下跌和對獨角獸的降溫情緒對未來前景來說似乎并不是好兆頭。

　　隨著首只遠景基金的推出，軟銀已經(jīng)沒有多少資金可以繼續(xù)推高估值，這反過來又會影響該基金和軟銀的收益。隨著公開市場的惡化，從套現(xiàn)投資中獲得穩(wěn)定回報的希望也越來越渺茫。這使得收費成為保持機器運轉最可靠的方式。周四，軟銀宣布，“軟銀第二只愿景基金的全面推出準備工作正在進行中。”到目前為止，這是個艱難的推銷過程，因為潛在的投資者，包括那些投資首只基金的人，都顯得猶豫不決。(騰訊科技審校/金鹿)