10月21日消息，據(jù)外媒報道，共享辦公空間初創(chuàng)企業(yè)WeWork的估值還在持續(xù)下滑，而作為其最大外部投資者的軟銀集團，目前正嘗試通過救助計劃挽救它，但WeWork的估值已經(jīng)降至80億美元。

　　不過，軟銀首席執(zhí)行官孫正義(Masayoshi Son)應(yīng)該更謹慎些，雖然這筆交易可能會幫助其為WeWork設(shè)定可控的底線，但也可能會削弱他與軟銀及其1000億美元愿景基金(Vision Fund)的聲望與地位。

　　就在幾個月前，WeWork還在尋求估值為470億美元的IPO，后因估值急劇下降而撤回上市計劃。軟銀的新計劃代表著WeWork的估值又下降了83%，這意味著其母公司W(wǎng)e Co.、創(chuàng)始人亞當·諾伊曼(Adam Neumann)以及包括風(fēng)險投資投資者和員工在內(nèi)的其他股東，都會承受更沉重的痛苦。

　　如果軟銀的救援計劃能夠取得成功，此舉將鞏固孫正義作為令人畏懼的“交易撮合者”的聲譽，這為他贏得了“Big Stack Bully”的綽號，即坐擁大把籌碼以至于無人敢與其對陣的撲克牌玩家。這是因為，軟銀將成為WeWork估值暴跌的最大受益者，而其他所有人都可能淪為輸家。

　　在WeWork估值達到巔峰時，軟銀旗下愿景基金購入了其大約29%的股份。而通過在80億美元估值水平上購買更多的股票，孫正義可能會增加WeWork的股份，同時降低他支付股票的平均價格。在WeWork將來進行IPO時，這將有助于增加孫正義獲得的回報，即使其估值大大低于470億美元。

　　正如有媒體指出的那樣，雖然談判尚未敲定最終結(jié)果，條款也可能會發(fā)生變化，但此類救助方案的一個可能結(jié)果是，現(xiàn)有股東可能在各方面蒙受損失：他們的股份被稀釋，投資價值被大幅削減，而且仍然被困在更高的平均收購價位上難以套現(xiàn)。沒有以現(xiàn)金購買股份的股東(如員工)，不會遭受第三種后果，盡管他們的處境并沒有好轉(zhuǎn)，因為他們實際上已經(jīng)用現(xiàn)金工資換取了股票。

　　目前，WeWork正在權(quán)衡兩種選擇：軟銀的股權(quán)交易和摩根大通(JPMorgan Chase&Co)正在制定的債務(wù)融資方案。許多董事會成員也將成為股東(代表風(fēng)投等投資者)，因此任何削減其所持WeWork股份或估值的舉措都不受歡迎。另一方面，債務(wù)將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了債券持有人。

　　然而，鑒于WeWork目前的財務(wù)狀況，債務(wù)投資者對該公司的懷疑越來越大。其2025期美元債券在過去1個月暴跌，據(jù)稱摩根大通牽頭的融資方案包括收益率高達15%的債務(wù)。接受軟銀的救助計劃可能會表明，摩根大通無法為其約100名投資者組成的財團帶來足夠吸引力的交易。

　　不過，對孫正義來說，這可能是一場代價高昂的勝利。最近有分析師認為，孫正義的聲譽比他在WeWork的股份更重要。愿景基金應(yīng)該能夠?qū)⑦@項投資的價值減記為零，同時仍能產(chǎn)生有吸引力的回報。但有跡象表明，圍繞孫正義和軟銀的光環(huán)正在開始褪色。

　　據(jù)日本當?shù)孛襟w報道，日本財務(wù)省計劃堵住軟銀利用其優(yōu)勢的避稅漏洞。據(jù)悉，該公司去年在日本沒有納稅，這要歸功于一系列復(fù)雜的紙面交易，這些交易通過轉(zhuǎn)移軟銀集團內(nèi)的資產(chǎn)來計入虧損。換句話說，軟銀去年的回報中有很大部分不是來自于精明的投資，而只是來自于利用稅法漏洞。

　　這類事情加劇了監(jiān)管機構(gòu)和公眾對科技公司及其億萬富翁老板的日益不信任感，不管他們逃稅的理由有多合法。軟銀和孫正義需要獲得更多的信任才能為第二只愿景基金籌集1070億美元所需資金，獲得其美國電信子公司Sprint合并的監(jiān)管批準，并繼續(xù)獲得創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域中最好的交易。

　　在WeWork最脆弱的時候強制進行這種規(guī)模的“割韭菜”，并以犧牲其他利益相關(guān)者的利益為代價，將無助于軟銀建立這種信任。(騰訊科技審校/金鹿)