據(jù)《福布斯》網(wǎng)絡(luò)版報(bào)道，特斯拉股票一直存在溢價(jià)，這對(duì)于一個(gè)廣闊行業(yè)中的高增長(zhǎng)初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是有道理的。該公司的高增長(zhǎng)、擁有開(kāi)創(chuàng)性技術(shù)和輔助產(chǎn)品的新汽車以及CEO埃隆·馬斯克(Elon Musk)的深思遠(yuǎn)見(jiàn)，一直支撐著其股價(jià)。

　　2017年9月28日，特斯拉股價(jià)創(chuàng)下385美元的歷史最高收盤價(jià)。去年8月7日，特斯拉一度漲至379.57美元，接近上述歷史新高，當(dāng)時(shí)馬斯克表示考慮以420美元每股的價(jià)格將公司私有化。

　　由于私有化失敗，特斯拉股價(jià)在去年12月再次走低，此后又經(jīng)歷反彈。然而在上周五，在馬斯克向全體員工發(fā)送郵件，宣布裁員7%后，該股跌至了302美元。

　　周三，特斯拉股價(jià)再跌15美元至284美元，原因是有報(bào)道稱，特斯拉正在削減Model S和X車型的產(chǎn)量，如果這是真的，這將表明對(duì)這些車型的需求最多只能達(dá)到每年總計(jì)10萬(wàn)輛的平穩(wěn)水平。

　　又或者，兩款汽車的銷量可能會(huì)下降，原因是許多目標(biāo)客戶已經(jīng)購(gòu)買了Model S和X，或者競(jìng)爭(zhēng)正在升溫，而特斯拉并不是用來(lái)炫耀的最新和最棒的電動(dòng)汽車。有報(bào)道稱，保時(shí)捷Taycan電動(dòng)汽車的產(chǎn)能將會(huì)翻倍，達(dá)到每年4萬(wàn)輛，而且該公司已經(jīng)收到了來(lái)自挪威的3000份訂單，該國(guó)一直是特斯拉的重要市場(chǎng)。

　　隨著Model 3增產(chǎn)面臨著沖擊利潤(rùn)率的挑戰(zhàn)，特斯拉股價(jià)可能會(huì)下滑，因?yàn)檫@支高價(jià)股面臨著一個(gè)現(xiàn)實(shí)，那就是它很難在提高低價(jià)版汽車產(chǎn)量的同時(shí)，取得高價(jià)格版汽車的利潤(rùn)率。將特斯拉的估值與其他汽車公司相比，似乎該公司的股價(jià)可能會(huì)從歷史高點(diǎn)下跌一半。

　　特斯拉和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率對(duì)比

　　上周五早上，馬斯克給員工發(fā)了一封電子郵件，宣布裁員7%，他在郵件中寫道：“特斯拉生產(chǎn)汽車只有十年左右，我們面對(duì)的是規(guī)模龐大、根深蒂固的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。最終的結(jié)果是，特斯拉必須比其他制造商更努力地工作，以求生存，同時(shí)制造負(fù)擔(dān)得起的、可持續(xù)的產(chǎn)品。”

　　他補(bǔ)充說(shuō)：“去年第三季度，我們實(shí)現(xiàn)了4%的利潤(rùn)。雖然按大多數(shù)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)都很小，但我仍然認(rèn)為這是自我們創(chuàng)建特斯拉15年以來(lái)的第一次有意義的利潤(rùn)。然而，這部分是由于我們?cè)诒泵纼?yōu)先銷售高價(jià)版Model 3。在第四季度，初步和未經(jīng)審計(jì)的結(jié)果表明，我們?cè)俅稳〉昧斯�認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則盈利，但低于第三季度。與第三季度一樣，希望我們?cè)诋?dāng)前季度能隨著高價(jià)版Model 3在歐洲和亞洲發(fā)貨，讓我們?cè)诿媾R巨大困難的情況下實(shí)現(xiàn)微薄盈利。”

　　因此，盡管Model 3的產(chǎn)量在上升，但利潤(rùn)率似乎仍在下降。如果報(bào)道屬實(shí)，這至少部分是由于Model S和X產(chǎn)量下降造成的，因?yàn)檫@些汽車的利潤(rùn)率更高。

　　以下是特斯拉部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手2017年全年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：

　　·奧迪：9.2%。

　　·寶馬：9.8%。

　　·福特：5.2%。

　　·通用汽車：6.9%。

　　·本田：5.8%。

　　·豐田：8.2%。

　　馬斯克在電子郵件中指出，特斯拉的利潤(rùn)率達(dá)到了4%的高點(diǎn)，而且正在下降(至少在短期內(nèi))。與此同時(shí)，在當(dāng)前股市下，幾乎所有公司的估值都在受到嚴(yán)格審視。這意味著特斯拉的清算日可能即將到來(lái)。

　　特斯拉和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的估值對(duì)比

　　要想了解特斯拉的股價(jià)會(huì)跌到什么程度，一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)是比較該公司的市銷率(市值與營(yíng)收比率)，因?yàn)樵摴�司無(wú)法產(chǎn)生有意義的利潤(rùn)。雖然特斯拉的營(yíng)收應(yīng)該會(huì)增長(zhǎng)，因?yàn)樗�在新市�?chǎng)推出了Model 3，并銷售Model Y和Semi等其他車型，但事實(shí)可能證明，該公司高估了對(duì)其汽車的需求，因?yàn)樵S多最初預(yù)定Model 3的用戶最終都放棄了訂單。

　　鑒于一些分析師現(xiàn)在預(yù)計(jì)特斯拉2019年?duì)I收將與2018年持平，該公司將需要重新走上強(qiáng)勁的增長(zhǎng)道路，以克服其相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的高得多的估值。由于2018年的完整數(shù)據(jù)還沒(méi)有公布，以下是利用當(dāng)前市值對(duì)比2017年?duì)I收而得出的特斯拉競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市銷率。特斯拉的市銷率為2.4倍：

　　·奧迪：0.6倍。

　　·寶馬：0.5倍。

　　·福特：0.2倍。

　　·GM：0.4倍。

　　·本田：0.4倍。

　　·豐田：0.7倍。

　　在鼎盛時(shí)期，特斯拉的市值與收入之比為3.1倍，這意味著，如果將該比率減半至1.5倍，該公司的估值仍將比其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高出兩至四倍。這將使該公司股價(jià)較2018年12月13日的收盤價(jià)376.79美元下滑至少180美元，或者較2019年1月11日的收盤價(jià)347.26美元下滑一半。

　　如果該股在幾天內(nèi)仍低于最近約295美元的支撐位，那么下一個(gè)重要支撐點(diǎn)將在250美元左右。我認(rèn)為，當(dāng)該公司在1月30日公布其完整的12月份季度業(yè)績(jī)時(shí)，馬斯克將試圖扭轉(zhuǎn)局面，但如果沒(méi)有足夠的積極跡象，該股繼續(xù)下跌不會(huì)令人驚訝。