2023年9月24-26日，由深圳市人民政府、全國社會保障基金理事會指導(dǎo)，深圳市財政局、深圳市地方金融監(jiān)督管理局、福田區(qū)人民政府支持，深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司主辦，國信證券股份有限公司協(xié)辦的“深圳市產(chǎn)業(yè)投資人大會”在深圳舉辦。

　　大會以“聚勢灣區(qū).產(chǎn)融共贏”為主題，邀請了重量國家級基金、頭部金融機(jī)構(gòu)、境內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)等萬億資本匯聚深圳，與深圳市商洽更多合作機(jī)會與投資項(xiàng)目，共同激發(fā)科技創(chuàng)新活力，推動多層次資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)投資注入新動能、增添新動力，實(shí)現(xiàn)共贏發(fā)展。

　　會上，清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長，清科創(chuàng)業(yè)CEO倪正東主持了《與產(chǎn)業(yè)共興，與經(jīng)濟(jì)共振》為主題的高端對話，對話嘉賓為：

　　金石投資執(zhí)行董事、投委會主任、總經(jīng)理 常軍勝

　　大灣區(qū)共同家園投資有限公司總裁 胡章宏

　　達(dá)晨財智創(chuàng)始合伙人、董事長 劉晝

　　中科院創(chuàng)投董事長吳樂斌

　　紅杉中國合伙人  周  逵

　　深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)總裁 左丁

　　以下為對話實(shí)錄，

　　經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

　　倪正東：今天深圳人氣超級旺，投資大咖匯聚深圳，資本雄厚，非常高興能夠擔(dān)任本場主持。今天的主題也非常好：與產(chǎn)業(yè)共興，與經(jīng)濟(jì)共振。

　　今年我們投資界整個市場的體感還是有些特別，今天臺上來了七位嘉賓，都是行業(yè)里面代表性的機(jī)構(gòu)，金石資本是中信背景的基金、君聯(lián)資本是業(yè)內(nèi)口碑實(shí)力非常強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)、有大灣區(qū)基金、有深圳土生土長的國內(nèi)領(lǐng)先的達(dá)晨，還有科學(xué)院背景的中科院創(chuàng)投，還有最近剛剛改名的紅杉資本，還有深圳實(shí)力最雄厚、人民幣基金的老大哥深創(chuàng)投，確實(shí)很好。請各位給臺下來賓做一個簡單的介紹。

　　常軍勝：金石投資是中信證券全資子公司，我們是國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化PE投資機(jī)構(gòu)，在管基金規(guī)模近千億。目前主要聚焦的領(lǐng)域以新材料，先進(jìn)制造、大健康、信息工程、新能源為主，依托于證券公司對資本市場的熟悉度，我們目前還是定位于投資成長型企業(yè)為主，助力企業(yè)盡快進(jìn)入資本市場。

　　胡章宏：大灣區(qū)投資公司是一個新型的平臺，五年以前順應(yīng)國家大灣區(qū)規(guī)劃出臺和大灣區(qū)建設(shè)而誕生的新型平臺，是跨境設(shè)施，總部在香港，同時我們在大灣區(qū)，所以投資基金架構(gòu)上，主要出資人有幾批：一批是央企，在大灣區(qū)非�；钴S的這批央企;第二批是特殊的家族，包括新加坡、香港非常有實(shí)力的家族;第三批是政府的基金，包括廣東、深圳、香港特區(qū)政府;第四類是外資。

　　我們的投資領(lǐng)域主要也是在新材料、衛(wèi)星通信這樣一些代表科技前沿，同時又有非常好的市場需求的國產(chǎn)替代領(lǐng)域。

　　劉晝：達(dá)晨是2000年成立的，23年到現(xiàn)在為止共投了740余家企業(yè)，其中142家成功上市。我們扎根于深圳，這里是達(dá)晨的大本營。20多年來，達(dá)晨在深圳投了120家公司，投資金額超過50億，實(shí)現(xiàn)20家公司上市，一直側(cè)重于高端制造、智能制造、軍工、新能源、新材料、醫(yī)療健康這幾大方向。

　　吳樂斌：我的頭發(fā)告訴大家，我是技術(shù)的老兵了，投資界的新傳。我工作30多年了，前十年在中國科學(xué)院院機(jī)關(guān)主要從事學(xué)科戰(zhàn)略和規(guī)劃的研究，特別是參與制訂973的前身攀登計劃，還有863計劃中很重要的海洋技術(shù)計劃;后來到研究所工作，起草了中國科學(xué)院研究所的第一個章程，也可能是全國第一個研究所章程;接著創(chuàng)辦生物醫(yī)藥公司，到完成香港上市。

　　2014年服從組織安排，負(fù)責(zé)全中國科學(xué)院企業(yè)的工作，我們開始戰(zhàn)略直投和基金投資雙輪驅(qū)動，這也需要聯(lián)想控股的經(jīng)驗(yàn)。從那時候開始，我們在原有中國科學(xué)院旗下的兩只基金管理公司之外，組建了中科院資本、中科院創(chuàng)投，同時也開展戰(zhàn)略直投，如當(dāng)前比較知名的一些企業(yè)，像量子領(lǐng)域的幾個公司，都是我在任上投的。我們那時候提出來“三鏈聯(lián)動”(創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資本鏈)和“兩輪驅(qū)動”。我在任上時，科學(xué)院控股資產(chǎn)從3500億到了8500億。

　　2020年開始，我就加入到了投資基金行業(yè)，負(fù)責(zé)中科院創(chuàng)投的工作，中科院創(chuàng)投主要負(fù)責(zé)中國科學(xué)院的科技成果轉(zhuǎn)化基金，目前有一期和二期，二期是中科院和廣東省人民政府合作，LP以地方政府為主。我們聚焦八個字：投早、投小、投硬、投綠。特別是投硬、投綠，科學(xué)院旗下中科創(chuàng)星團(tuán)隊提出了硬科技;我提出了“綠科技”這個定義，在百度上引用為詞條。

　　綠科技就是“4C”：第一個C是清潔科技Clean Technology;第二個C是計算科技Computing Technology;第三個C是健康科技Health Care;第四個C是創(chuàng)意科技Creative Technology。特別是當(dāng)前地緣政治緊張的情況下，美國開放了兩個通道，一個是健康科技，一個是低碳科技，我們想高舉綠科技，走向全世界，這是中科院創(chuàng)投二期成果轉(zhuǎn)化基金聚焦的方向。

　　周逵：今年是我們紅杉中國成立的第18年，大概統(tǒng)計了一下，我們累計在深圳已經(jīng)投資了145個項(xiàng)目，其中從項(xiàng)目個數(shù)看人民幣和美元基本上各占一半。2022年來我們在深圳新投了15家公司，我們的人民幣六期主基金也落地在深圳的龍華區(qū)。所以深圳也是我們最活躍的投資區(qū)域之一，大灣區(qū)也一直是我們最重要的投資區(qū)域，之前統(tǒng)計我們在廣州還投了90多個公司。這是紅杉在大灣區(qū)、在深圳的大概投資情況。

　　從投資角度來說，我們的專注點(diǎn)簡單來總結(jié)就是“科技和健康”，代表創(chuàng)新驅(qū)動和需求驅(qū)動機(jī)遇，過去18年來我們始終在科技和健康上做到專注和專業(yè)。在階段上，我們早期投資越來越多，A輪及之前的項(xiàng)目數(shù)目可以占到70%左右，而資金占用的比例還是以成長期投資為主。

　　左�。�深創(chuàng)投是立足深圳的一家國有控股的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。我們的業(yè)務(wù)可以說是兩類：一類是管理政策性的基金，比如：深圳市引導(dǎo)基金，以及其他地區(qū)的引導(dǎo)基金;另一類是開展商業(yè)性的基金管理和創(chuàng)業(yè)投資。兩類業(yè)務(wù)大體上是各占一半，各2000多億元。

　　在創(chuàng)投這個領(lǐng)域，我們建立了從種子期一直到S基金的全產(chǎn)業(yè)鏈基金網(wǎng)絡(luò)，以及相應(yīng)的專業(yè)隊伍。24年來，我們投了大概1400多家企業(yè)，已經(jīng)陪伴261家企業(yè)走進(jìn)了資本市場。目前這個數(shù)據(jù)還是比較亮麗。接下來，我們將繼續(xù)立足中國，立足人民幣基金，開展全國性投資，同時也逐步拓展在國際市場的投資業(yè)務(wù)。

　　倪正東：在過去的十年、二十年，臺上各位都是我們行業(yè)的帶頭大哥們�？倳�記講，我們現(xiàn)在身處百年未有之大變局，我們創(chuàng)投行業(yè)在今年也處于一個特別大的變局之中，很多的基金開始宣布，一些基金也在改名，未來還有很多的基金在做調(diào)整。

　　在這種情況下，有幾個問題：大家今年的投資進(jìn)度怎么樣?面臨哪些困惑?有些什么調(diào)整?有什么心得、戰(zhàn)略來應(yīng)對這個變化?

　　今年，投資進(jìn)度如何？

　　倪正東：我把問題分為兩部分：一是今年到了秋天，該到收獲的時候了，今年的收成怎么樣？二是面對今年的挑戰(zhàn)變化，我們有哪些調(diào)整？因?yàn)槲磥硎�年跟過去二十年肯定不一樣，不調(diào)整路會越來越窄。

　　周逵：對于我們來說，這一年是觀察和思考的一年。若從宏觀局面來看，去年這個時候是最看不清楚的，相對而言今年應(yīng)該比去年清楚多了。

　　從收獲層面來說，這一年資本市場的變化大家都能看到，比如內(nèi)外退出管道都在變窄;比如隨著資本市場定價的下降，一二級市場估值倒掛等。這兩方面的因素明顯影響大家的投資和退出的步伐。

　　左�。�今年的情況，收成方面還可以，但是投資進(jìn)展不及預(yù)期，共有21家被投企業(yè)IPO了，但8月份以后數(shù)據(jù)放緩。

　　投資的進(jìn)展，估計大家都是放緩的。這個時間點(diǎn)是最考驗(yàn)專業(yè)化投資隊伍的時候。為什么呢?因?yàn)榇蠹掖_實(shí)遇到困難了，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)少、標(biāo)的貴、退出難、預(yù)期不好。但是在這種情況下，我們團(tuán)隊提出來，在最困難的時候?qū)ふ掖_定性的投資，用專業(yè)化的視角博弈高估值、高風(fēng)險。通過專業(yè)性的判斷，尋找最有價值的標(biāo)的企業(yè)。

　　劉晝：從總體看，這個行業(yè)正在發(fā)生變化，整個創(chuàng)投生態(tài)正在經(jīng)歷一段較為困難的時期。

　　困難主要體現(xiàn)在幾大變化上，最大的變化就是募資相對難。從總體結(jié)構(gòu)上來看，高凈值客戶、個人投資者越來越少了，以我們自己的基金為例，現(xiàn)在一支基金里面高凈值客戶可能只占3%，目前基本上是國有資金唱主角，市場化資金相對較少。所以可能當(dāng)下在募資上，頭部基金還不錯，中腰部機(jī)構(gòu)較為困難。

　　另一個變化，是在退出上。今后，對上市企業(yè)的要求將會進(jìn)一步提升，包括要與硬科技強(qiáng)相關(guān)，這就對我們一級市場未來的投資方向和被投企業(yè)的質(zhì)量把關(guān)提出了更高的要求，是我們一定要關(guān)注的。就達(dá)晨自身而言，今年到目前為止，我們還是按照正常的節(jié)奏投資，稍有放緩，這個的另一面就是我們對投資標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量要求也越來越嚴(yán)了。

　　同時，我們也看到大環(huán)境和政策方面，越來越多利好消息在釋出，我們做投資還是很有信心。比如7月中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步抓好抓實(shí)促進(jìn)民間投資工作努力調(diào)動民間投資積極性的通知》，都提出要繼續(xù)增強(qiáng)民營經(jīng)濟(jì)活力、加強(qiáng)民間投資意愿和能力，努力調(diào)動民間投資積極性，推動民間投資高質(zhì)量發(fā)展。此外，現(xiàn)在各地都在舉行產(chǎn)業(yè)大會，積極推進(jìn)和落地當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)生態(tài)豐富和給予戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展大力的支持，為我們創(chuàng)投行業(yè)帶來很多積極、優(yōu)化的內(nèi)容，信心各方面都在改善、加強(qiáng)。

　　倪正東：因?yàn)檎麄�市場大環(huán)境變化，大家各個投資機(jī)構(gòu)多少有點(diǎn)消化不良。隨著整個資本市場退出放緩，募資的難度各方面確實(shí)加大了好幾級。當(dāng)然我們臺上的是頭部機(jī)構(gòu)，最多有點(diǎn)消化不良，但很多中小基金基本上就不知不覺消失了。

　　常軍勝：創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)截止到目前，發(fā)展進(jìn)入了一個新階段，也是冰與火并存的時代。我們說一個新階段，包括今天這個大會，近一年以來，各地政府牽頭，甚至有的地方提出來，以股權(quán)財政去替代土地財政的口號，這說明對股權(quán)投資的重視度與日俱增。

　　但這個新階段也告別了過去的全民PE階段，數(shù)以萬計的PE機(jī)構(gòu)，面臨著一次產(chǎn)業(yè)整合。整個私募股權(quán)行業(yè)募資額下滑，私募股權(quán)管理機(jī)構(gòu)數(shù)量也是逐年下降，行業(yè)頭部越來越集中。新階段之下，對我們提出了新的考驗(yàn)和要求。

　　作為國內(nèi)領(lǐng)先的PE機(jī)構(gòu)，這兩年金石投資發(fā)展得還不錯，我們年均募資、投資交割額保持百億以上高速發(fā)展，今年先后成立了五、六只，總規(guī)模近200億的新設(shè)基金。

　　從資金構(gòu)成上看很明顯，因?yàn)槲覀兌际且恍┊a(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，也都有過去的聚焦主業(yè)在向新的產(chǎn)業(yè)布局。

　　從整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)面臨一個轉(zhuǎn)型升級的新階段。比如說最近和我們新設(shè)基金的海螺水泥，多年來一直聚焦于主業(yè)，現(xiàn)在基建規(guī)模，水泥用量已經(jīng)飽和。公司包括技改本身，在全球也是領(lǐng)先的，但不是拉動企業(yè)發(fā)展的主要動能。這個時候它就必須跨界，必須尋找新的突破和新的機(jī)會。

　　同時我也在思考，PE機(jī)構(gòu)存在的價值是什么？你說我們PE機(jī)構(gòu)肯定是給LP掙錢，但是我們是否在創(chuàng)造財富，是否能為整個產(chǎn)業(yè)做出貢獻(xiàn)?我們的出發(fā)點(diǎn)和存在價值，就是作為一個實(shí)體階層參與國民財富的二次分配嗎?我覺得也不盡然。整個PE機(jī)構(gòu)的存在能有效提高社會生產(chǎn)效率，只不過它的方式不是自己擼起袖子做實(shí)業(yè)，而是用最高的效率，把資金投向有發(fā)展前景、引領(lǐng)科技進(jìn)步、生產(chǎn)效率高的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，共同創(chuàng)造社會的財富。

　　我們這幾年從投資策略上看，主要是聚焦兩大策略：一個就是解決卡脖子工程，支持科技創(chuàng)新，圍繞著新一代的材料，人工智能，基因工程，這是創(chuàng)新。另一方面，我們還有一個工作，就是推動產(chǎn)業(yè)整合，其實(shí)跟國家的供給側(cè)改革是一致的，通過穿針引線提高社會資源的使用效率。

　　倪正東：謝謝常總!像中信這樣背景的金石資本和像黃總這樣的資本，到地方上去，比如珠海，確實(shí)有很大的募資優(yōu)勢。

　　吳樂斌：我想從兩個層面報告一下：第一個，這個行業(yè)的幾個數(shù)據(jù)我給大家說說，前不久跟創(chuàng)投協(xié)會的沈會長在一起，他會上做了一個報告。我的同事用了幾個字來總結(jié)行業(yè)現(xiàn)在的形勢：降降降、難難難。

　　據(jù)清科的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年上半年，募資額同比下滑23.5%，投資額和案例數(shù)分別下降37.2%和37.5%，與美國等創(chuàng)投發(fā)達(dá)的國家相比，我國創(chuàng)投行業(yè)無論總量、結(jié)構(gòu)還是制度生態(tài)都存在很大差距，累計管理資產(chǎn)規(guī)模雖居全球第二，但僅為美國的六分之一;過去三年，我國累計投資總額為3.21萬億人民幣，美國同期投資額高達(dá)26.89萬億人民幣;我國長線資金占創(chuàng)投基金規(guī)模僅為13%，而美國由于養(yǎng)老金、保險資金、企業(yè)年金等長線資金是創(chuàng)投資金的主要來源，創(chuàng)投比例超過70%，所以兩國創(chuàng)投行業(yè)的總量差別，特別是結(jié)構(gòu)差異，決定了在創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的質(zhì)量和效益方面的巨大差距。

　　現(xiàn)在我們都知道，M2是283萬億，銀行存款是230萬億，80%躺在銀行，還有那么多保險資金。但因?yàn)橛酗L(fēng)險系數(shù)在，所以也大部分躺著不動。

　　退出市場，我來之前也做了一個小小的統(tǒng)計，A股市場滬深300指數(shù)今年迄今為止下跌了4.69%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迄今下跌15.56%，港股市場恒生指數(shù)迄今下跌11.22%，香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迄今下跌18.60%，所以退出是這么個情況。

　　這是行業(yè)的幾個數(shù)據(jù)，科技界我是一個老兵，估計以我的閱歷中國不多，世界上也不多。在投資行業(yè)，我在2017年開始親自來做基金，2018年的一期基金目前回報還可以，我們直投部分的錢基本上都回來了，其中我們投的寒武紀(jì)，長光華芯退出的都非常好。

　　在募資上，政府給我們的錢多一點(diǎn)，所以我特別善于為地方政府服務(wù)，就像中醫(yī)抓方子一樣根據(jù)它的行情來看，原來我想只投北上廣深，后來發(fā)現(xiàn)北上廣深錢多人也多，而別的地方政府也有需求。我們?yōu)樗�開配方，抓藥方，抓得還可以。所以我感覺現(xiàn)在募資口頭很熱，手頭偏涼。

　　現(xiàn)在我們整個科學(xué)院成果轉(zhuǎn)化基金和行業(yè)比可能是寒冬里小小的暖冬，也可能是大家的投資資源向真正的科技成果轉(zhuǎn)化成功，我們的項(xiàng)目很多，錢很少，庫里面3000多個項(xiàng)目都是優(yōu)質(zhì)的，中國科學(xué)院100多個研究所，20萬科技大軍，很多成果在這里，所以我現(xiàn)在手上3000多個項(xiàng)目嗷嗷待哺，缺錢。

　　倪正東：關(guān)于這個問題請胡總總結(jié)總結(jié)，因?yàn)樗�在大灣區(qū)。

　　胡章宏：剛才聽了幾位老總的一些小結(jié)性的認(rèn)知，我也很贊同。中國的PE、VC行業(yè)經(jīng)歷了一個新的周期，我們也面臨同樣的困難，在這樣的困難情況下，我們今年雖然也有IPO上市，也有新基金，甚至有美元基金的成立，但是我們覺得我們在這個行業(yè)當(dāng)中，其實(shí)需要做的一件很重要的事情，就是認(rèn)知，就是學(xué)習(xí)，這是從來沒有過的一個壓力。

　　一是世界百年巨變的深刻和全面在影響著很多地方，PE、VC行業(yè)毫不例外，即便是深刻的，也一定是痛苦的。

　　但同時也有機(jī)會，我們在認(rèn)知的第二條線上看到，在生態(tài)變化的同時，感覺到有一股力量在悄悄地新生，甚至長得很快，那就是以人工智能為代表的世界級科技革命。這個革命不光是對于PE、VC的標(biāo)的，同時對PE、VC機(jī)構(gòu)本身的挑戰(zhàn)和機(jī)遇都是雙向的。

　　給LP和創(chuàng)業(yè)者說說心里話

　　倪正東：謝謝胡總，胡總也是我們投資界的老兵，以前在建銀國際任董事長，一直推動行業(yè)的發(fā)展。

　　還有兩個問題，第一個問題：當(dāng)前市場整個投資界面臨的問題是什么?LP日益增長的DPI需求和投資的企業(yè)成長慢和退出慢之間的矛盾。大家說5年能回本的基金是優(yōu)秀的基金，7年能回本的基金是不錯的基金�？瓷先ズ苊篮�，但其實(shí)還是很困難。在這個時間點(diǎn)，社保基金也明顯感覺到加大了投資力度，包括專戶之類的，今天又跟深圳一起開大會，社保是我們最大的LP。

　　借此機(jī)會，臺上各位基金管理人，今年有什么話想跟LP和投資企業(yè)家或者創(chuàng)業(yè)者說的?因?yàn)槲覀兤鋵?shí)就是資本的搬運(yùn)工，把LP的錢很困難地募集到，不容易地投下去，再不容易地收回來。大家有什么心里話給LP、給創(chuàng)業(yè)者企業(yè)家說的？因?yàn)槲抑�道，今年是大家共同的問題。

　　周逵：我們一直相信，創(chuàng)新是超額價值的來源。對于投資機(jī)構(gòu)來說，能更早地去發(fā)掘和投資創(chuàng)新企業(yè)，才可能獲得更超額的回報。不管時機(jī)怎么變，我們這一認(rèn)識是沒變的。

　　但在高收益和高風(fēng)險組合上，我們希望風(fēng)險可控。我們在科技和健康這樣有廣闊成長前景、團(tuán)隊能長期專注的方向上去投資，提高單項(xiàng)目成功率;并且在一個基金里的項(xiàng)目個數(shù)比較多，充分分散單個項(xiàng)目的變數(shù)，從基金整體回報來降低風(fēng)險。

　　在流動性上，我們大概70%的項(xiàng)目是在A輪以前的早期項(xiàng)目，追求更高回報同時需要退出時間比較長。但從資金占比上，我們大概70%是在成長期。這樣我們?nèi)ス芾砻嫦騆P的回報要求時，兼顧早有現(xiàn)金流回饋，和更長期高回報的期待。在今天高流動性壓力的市場環(huán)境下，我們作為投資人先要管理好自己的心態(tài)。自律謙虛和有理想同樣重要，有夢想但不沉浸于夢想，尊重規(guī)律和面對現(xiàn)實(shí)，抓住和創(chuàng)造退出機(jī)會。

　　當(dāng)前對我們投資的公司，我們的建議首先是聚焦，聚焦是減虧提效的最有效方式。說一個我們在過去兩三年疫情當(dāng)中看到的一些積極的現(xiàn)象，就是當(dāng)企業(yè)把事情做少了之后，才真正發(fā)現(xiàn)應(yīng)該做什么，才能全力以赴的去看最重要的目標(biāo)。多個企業(yè)出現(xiàn)，人和事精干了，反而能夠有同時增長和減虧的情況，這是困境里給的機(jī)遇。

　　另一個建議是面對現(xiàn)實(shí)和開放合作，承認(rèn)留下來的對手也是有價值的，該整合時就整合。創(chuàng)業(yè)者要能打能殺，但在今天，能合作可能也是能把事情做大的一個珍貴的品質(zhì)。

　　左丁：心里話很多，對我們的投資人，我想說的是，大家應(yīng)該攜手共度難關(guān)。投資人主要有兩種：一種是政府類的，一種是純財務(wù)類的。前一種目標(biāo)非常明確，招商引資為主，我們把招商引資、把產(chǎn)業(yè)在本地落地的事情完成了，投資人一般還比較滿意。現(xiàn)在我覺得是比較有焦慮的，也讓我們焦慮的，就是純財務(wù)的投資人，他們可能更看重的是回報，考慮的是把資金放在銀行賬戶里，還是放在股權(quán)市場和二級市場做高凈值客戶。

　　我們從目前銀行的銷售來看，高凈值客戶投股權(quán)和二級市場都不是太積極，所以大量資金都回到銀行賬戶里去了。如何讓更多的高凈值客戶投資股權(quán)市場，其實(shí)需要從現(xiàn)在開始，要多地交流、更多地溝通，多向投資人分析股權(quán)投資的現(xiàn)狀、前景，尋求理解。在面臨多重不確定性的情況下，一定要與投資人做好溝通，大家共度難關(guān)。

　　常軍勝：這個問題對在座的也是一個靈魂考驗(yàn)的問題。從本質(zhì)上講，要解決這個問題，我們要呼吁長期資金。

　　中國PE機(jī)構(gòu)的投資期很短，境外主要出資人追求的是長期的資產(chǎn)配置，甚至希望把投資期拉長。但國內(nèi)現(xiàn)在不管是個人還是機(jī)構(gòu)，考核周期都比較短，在我這個任期內(nèi)不能退出，那這個項(xiàng)目肯定就不做了。所以從根本上解決這個問題，只能寄希望于更多的長期資金進(jìn)入股權(quán)投資市場。

　　但是在現(xiàn)有條件下，這個問題也比較突出，我們有呼吁和展望，也要有舉措。我們的舉措主要是，我覺得對在座機(jī)構(gòu)而言，可能有兩個點(diǎn)我們在努力，我們自己也在做。

　　第一，退出受限，但我加快投資進(jìn)度。我們現(xiàn)在新設(shè)的基金，把投資期盡可能都壓縮在三年以內(nèi)，實(shí)際我們基本上都在兩年多時間就完成整只基金的布局，留出時間給退出期。

　　第二，多種方式。隨著下一步二級市場的低迷，IPO退出肯定受限，這時候通過并購等其他方式的退出，肯定將成為退出的一個主要渠道，可能收益率會降低，但是期限縮短了，所以總體資金的時間回報還是不錯的。

　　第三，也要給LP合理的預(yù)期引導(dǎo)。中國經(jīng)濟(jì)未來一段時間都在低利率下運(yùn)行，這是什么概念呢?因?yàn)槲覀兯�有資金的回報，都是建立在無風(fēng)險回報加風(fēng)險報酬的基礎(chǔ)上，如果中國經(jīng)濟(jì)增長處于較低水平上的話，那整個社會資本的回報率，因?yàn)殂y行利率低、資金成本低，意味著資產(chǎn)的回報率低。LP這時候還要預(yù)期這么高的收益，就意味著你要承擔(dān)更多的風(fēng)險。從中國整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)度來看，我們的資金回報，包括我們LP的預(yù)期收益適當(dāng)有下移，或者期限適當(dāng)拉長，大家秉持著長期投資的理念，跟時間共同成長。

　　倪正東：調(diào)整預(yù)期，收益收窄。

　　劉晝：其實(shí)現(xiàn)在的VC、PE行業(yè)，用一句話來講，就是進(jìn)入深水區(qū)。GP跟LP的關(guān)系，跟創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系，是我們?nèi)粘５闹饕�工作之��，一定要做好溝通�?/p>

　　從募資端來看，現(xiàn)在募集的資金已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，基本上以國有、政府引導(dǎo)基金為主。在這個過程中，很多資金是“戴著枷鎖”的資金，比如帶有返投和招商引資要求的。從實(shí)際操作來看，一定程度上，招商引資的性質(zhì)和財務(wù)投資的性質(zhì)有相沖突的地方，政府引導(dǎo)的錢是既要產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、還要賺錢。我們也在逐漸適應(yīng)這一變化，比如去年底我們專門成立了一個生態(tài)賦能辦，就是為了服務(wù)好被投企業(yè)產(chǎn)業(yè)拓展和地方落地的需求。但總體來看，我們還是堅持的原則是，做基金賺錢是首要，要對LP的資金負(fù)責(zé)。所以一定要跟LP做好溝通，要甄別和選擇你要什么樣的錢，如果做不到的寧可現(xiàn)在放棄。

　　從創(chuàng)業(yè)端來說，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)的環(huán)境發(fā)生了很大的變化。面對當(dāng)前環(huán)境，我們創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家們，要實(shí)際一些，首要目標(biāo)是先活下來，活著，然后再盡量慢慢變得活好一點(diǎn)。

　　倪正東：現(xiàn)在深圳在推動“20+8”產(chǎn)業(yè)集群的建設(shè)，也在設(shè)立相關(guān)的基金，這方面我們中科院創(chuàng)投吳總跟深圳有什么樣的互動和布局?

　　吳樂斌：深圳是在全國最具改革開放精神的城市，最具市場經(jīng)濟(jì)意識的城市，也是距離國際社會最近的城市，所以這是一個很好的創(chuàng)投地方。

　　這次出了“20+8”，我認(rèn)為非常好，幾乎涵蓋了當(dāng)前戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所有的領(lǐng)域，也代表了科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的前沿。如果說更好一點(diǎn)，我更希望深圳要有世界一流的大學(xué)和一流的科研院所，如果暫時還做不到，我覺得可以加快加強(qiáng)和中國科學(xué)院的合作，讓我們的科技成果真正快捷地落地深圳。

　　胡章宏：“20+8”確實(shí)代表了主要的科技前沿，也代表了深圳將來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展重要方向，我覺得非常值得期待。我們也會在深圳做更多的投入和布局。今天在座的許多老總，都是在各個領(lǐng)域里面有很強(qiáng)實(shí)力的，也在融入“20+8”的潮流，也是科技的潮流當(dāng)中。還有其他在座的各位新老朋友，我們在一起，我覺得我們能夠?yàn)榭萍甲鲆稽c(diǎn)我們自己應(yīng)該做的事情，這就是我們最欣慰的。

　　倪正東：最后請地主左丁總做總結(jié)，在“20+8”產(chǎn)業(yè)集群方面，我們臺上都是兄弟機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)，對他們有些什么呼吁?

　　左�。�深圳是創(chuàng)業(yè)的樂土、也是創(chuàng)新的樂土，深圳這個城市的名片就是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

　　深圳正在打造國際創(chuàng)投風(fēng)投 中心和創(chuàng)新資本形成中心。目前看，深圳市在國內(nèi)已經(jīng)是風(fēng)投創(chuàng)投的中心之一，也是一個主戰(zhàn)場。同時，

　　深圳已經(jīng)形成了一個創(chuàng)新資本形成中心，各種要素已經(jīng)聚集深圳，特別是在座的這么多創(chuàng)投大咖所在的機(jī)構(gòu)，有的已經(jīng)落戶深圳，或者已在深圳都有很多的合作。

　　“20+8”是深圳的未來，也是產(chǎn)業(yè)的未來，也是深圳這個城市打造的未來的名片，我們正在積極參與，也希望今天參加活動的各位投資家、各家機(jī)構(gòu)都積極參與“20+8”產(chǎn)業(yè)投資。

　　倪正東：深圳市委市政府過去二三十年，對中國的創(chuàng)投支持是最持久的，我們也特別感謝深圳市委市政府對我們的支持，也感謝深圳財政局各局委對我們創(chuàng)投的長期支持，深圳各區(qū)對我們創(chuàng)投行業(yè)的支持非常大，我想我們臺上的嘉賓，在深圳在每個區(qū)都有投資、都有發(fā)展。

　　今天的主題是“與產(chǎn)業(yè)共興，與經(jīng)濟(jì)共振”。最后我們與深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)共興，與深圳的經(jīng)濟(jì)、中國的經(jīng)濟(jì)共振。謝謝臺上各位嘉賓，我們在深圳多來投資。