4月26日消息，美的集團(tuán)旗下事業(yè)部美的工業(yè)技術(shù)宣布收購武漢天騰動力55%股權(quán)，進(jìn)入二輪電動車領(lǐng)域。美的尚未公布此次收購對價，具體細(xì)節(jié)或?qū)⒑罄m(xù)發(fā)布公告。

　　據(jù)介紹，天騰動力專注于混合動力自行車動力輔助系統(tǒng)的研發(fā)與制造，面向全球自行車廠商提供動力輔助系統(tǒng)及解決方案。

　　如果只看粗淺的描述，可能會認(rèn)為天騰動力是一家給普通電動自行車提供配件的生產(chǎn)公司，更會讓人疑惑美的本次收購目標(biāo)——如此傳統(tǒng)的行業(yè)，為什么值得出錢收購?

　　但如果深入了解，便會知道天騰動力所開發(fā)的“電動助力車”(即電踏車、E-Bike)，與傳統(tǒng)的“電動自行車”(即常見的電瓶車)，其實有不小的差異。

　　而在國內(nèi)，這類產(chǎn)品的推廣仍處于早期階段，賽道擁有不小的潛力。

　　冷門行業(yè)，高瓴涉足

　　武漢天騰動力科技有限公司是一家創(chuàng)新型科技企業(yè)，該公司組建于2015年5月，公司的使命是打造一流的混合動力自行車動力輔助系統(tǒng)，為用戶提供完美的騎行體驗。其所開發(fā)的產(chǎn)品，便是應(yīng)用于“電動助力車”的幾種配件，包括可以智能助力的電機、電池和碼表。

　　這種“電動助力車”，與我們常見的電瓶車并不一樣。從車的主體樣式來說，其仍是一輛腳踏自行車，但是加裝了“動力輔助裝置”。其會在乘坐者發(fā)力騎車之后，才會開始為前進(jìn)提供額外的動力，從而降低騎行的負(fù)擔(dān)。

　　這種電踏車可以幫助非專業(yè)人士在坡道等環(huán)境更省力地騎車，保證騎行樂趣的同時，還能降低長途騎行的門檻、減少身體損傷，在歐美市場較大。

　　也正因如此，目前天騰動力的主要客戶仍來自美國、荷蘭等地。而在國內(nèi)，電瓶車是主流的短程交通工具，電動助力車則尚未普及，僅有小眾發(fā)燒友會高架購買海外產(chǎn)品。天騰動力自身也在嘗試打造電踏車品牌，該公司創(chuàng)始人劉罕旗下的另一家企業(yè)倍速出行，便是一家利用天騰動力電機技術(shù)，進(jìn)行終端產(chǎn)品開發(fā)嘗試的企業(yè)。

　　近幾年來，這個在國內(nèi)頗為小眾的領(lǐng)域正獲得更多關(guān)注。

　　早在2019年，致力于電助力自行車產(chǎn)品及核心技術(shù)研發(fā)的公司八方股份便已上市，并在國際市場上占據(jù)了一席之地。

　　2021年末，為電助力自行車動力系統(tǒng)提供產(chǎn)品與解決方案的另一家創(chuàng)企寧波麥思動力進(jìn)行了一輪戰(zhàn)略融資，獲得了高瓴創(chuàng)投的加持。在此之前，高瓴還領(lǐng)投了荷蘭電動助力車公司VanMoof 1.28億美元的C輪融資，國內(nèi)外齊開弓，顯然對這一行業(yè)頗為看好。

　　再看國外，該行業(yè)的熱度更是不同凡響。去年12月，保時捷便宣布收購克羅地亞電動自行車制造商Greyp多數(shù)股份。進(jìn)入2022年，URTOPIA、Aventon也相繼宣布了獲得融資的消息。

　　不過國外熱度雖高，這類產(chǎn)品的國內(nèi)推廣還處于起步階段。美的集團(tuán)出手收購，可能也是瞄準(zhǔn)了這一市場空白。中國自行車行業(yè)也面臨“消費升級”，越來越多中高端產(chǎn)品受到青睞，碳纖維、輕量化、設(shè)計感成為人們選購自行車的關(guān)鍵要素，電動助力車或許能收獲更多人的喜愛。

　　憑借美的集團(tuán)的產(chǎn)品銷售渠道與對國內(nèi)市場的熟悉，以及更多其它資本力量的推動，這個賽道或?qū)⒃趪鴥?nèi)迎來爆發(fā)。

　　但當(dāng)我們說回到這筆交易時，卻會發(fā)現(xiàn)本次被收購的天騰動力，過去幾年過得并不順利。

　　業(yè)績不佳，對賭失敗

　　天騰動力原本的大股東，是上市公司信隆健康。該公司生產(chǎn)自行車車把、坐墊管等零部件，二者業(yè)務(wù)可互為補充。

　　新隆健康對天騰動力的投資可追溯至2018年，彼時信隆健康曾披露，公司增資3000萬元取得天騰動力20%股權(quán)，據(jù)此計算，當(dāng)時天騰動力估值為1.5億元。對于一家初創(chuàng)企業(yè)而言屬于高估值。

　　兩家公司簽署了對賭協(xié)議，承諾期覆蓋2018年至2021年共四年。2018年的對賭協(xié)議為，天騰動力原股東劉罕、肖緒國承諾天騰動力上述四年合并凈利潤(稅后及扣除非經(jīng)常性損益后)應(yīng)分別達(dá)到人民幣-300萬元、人民幣1000萬元、人民幣2100萬元、人民幣3200萬元。由于業(yè)務(wù)原因，該協(xié)議后在2019年做出調(diào)整。

　　簡單而言，信隆健康要求天騰動力在2018年虧損后一年內(nèi)扭虧為盈，并每年實現(xiàn)較高利潤增長。

　　然而天騰動力并未達(dá)成該項對賭協(xié)議。根據(jù)信隆健康2021年3月披露，天騰動力在2018年、2019年、2020年、2021年的扣非凈利潤分別為：-1200.87萬元，-1832.42萬元，-1386.06萬元，-1429.11萬元。天騰動力不僅沒有扭虧，還陷入連年虧損的境地。

　　實際上，2020年深交所也曾向信隆健康發(fā)去問詢函，質(zhì)問其“是否在投資過程中存在重大失誤”，信隆健康做出了否認(rèn)回復(fù)。

　　由于未能完成對賭協(xié)議，按照相關(guān)條款規(guī)定，天騰動力原股東劉罕、肖緒國共需向信隆健康支付現(xiàn)金賠償款2370萬元。由于劉罕沒有能力償還大額現(xiàn)金，此處的2370萬元已是打折后的數(shù)額。信隆健康4月的最新公告顯示，其中606萬元賠償款已在2020年支付完成。

　　在本次交易的發(fā)布會上，信隆健康執(zhí)行長表示對賭協(xié)議已履行完畢，并不影響公司未來經(jīng)營決策。不過，他并未透露上述未完成的1700多萬元賠償款是否由美的集團(tuán)承擔(dān)。

　　但這些問題，對于美的來說影響并不算大。畢竟在收并購領(lǐng)域，美的早已身經(jīng)百戰(zhàn)了。

　　美的轉(zhuǎn)身，收購成絕招

　　一直以來，收購便是美的集團(tuán)發(fā)展的重要策略之一。對于“不差錢”的美的集團(tuán)而言，收購是比自研更快捷有力的方法。

　　在主攻家電時代，美的就曾通過收購春花電器進(jìn)入清潔電器領(lǐng)域，又通過收購小天鵝進(jìn)入洗衣機市場，將其主業(yè)優(yōu)勢不斷擴大。

　　不過在度過了最早的發(fā)展階段之后，美的集團(tuán)在市場上的幾次出手，則更多投向了更具有開拓性的領(lǐng)域。比如在去年2月與今年3月，美的便先后兩次加持萬東醫(yī)療，持股比例直達(dá)45.46%，直接大跨步進(jìn)入醫(yī)療器械領(lǐng)域，一舉成為了國產(chǎn)醫(yī)療影像領(lǐng)域不容小覷的新力量。

　　但另一方面，美的集團(tuán)也在收購上吃過苦頭。

　　2016年，美的拿下“機器人四大家族”之一的德國庫卡。該公司成立于1898年，于1973年研發(fā)了世界首個電機驅(qū)動的六軸機器人，堪稱德國的“國寶級”企業(yè)。

　　當(dāng)時美的意在布局智能制造領(lǐng)域，以292億元重金完成對庫卡的要約收購。然而收購后一年，庫卡業(yè)績和股價雙雙“變臉”。巨資收購給美的集團(tuán)帶來的只是營收規(guī)模的增加，在業(yè)績上卻拖了后腿。直到去年，美的開始對庫卡的徹底私有化，也是其治療收購“后遺癥”的舉動。

　　總的說來，美的集團(tuán)在收并購方面，擁有許多美好的回憶，也有負(fù)面的教訓(xùn)，經(jīng)驗十分豐富。

　　目前，從組織架構(gòu)來看，美的集團(tuán)有五大業(yè)務(wù)板塊，在消費電器市場增長見頂后，工業(yè)技術(shù)事業(yè)群被視作美的集團(tuán)向toB進(jìn)軍的重要部隊。其又下分四大板塊：消費電器、智慧交通、工業(yè)自動化、綠色能源，具體下分8個產(chǎn)品公司，其中就有3家是由收購而來。

　　值得一提的是，4月26日，美的集團(tuán)董事會秘書兼投資者關(guān)系總監(jiān)江鵬還回應(yīng)了美的集團(tuán)“瘦身”傳聞。他表示美的將會有序收縮非核心業(yè)務(wù)，暫緩非經(jīng)營性投資，同時堅持在toB產(chǎn)業(yè)上的突破，智能出行、機器人與自動化、樓宇科技、能源管理被視作四大核心引擎。

　　因此，本次美的收購天騰動力進(jìn)入“綠色兩輪出行”市場，便是其聚焦四大引擎中“智能出行”的重要舉措。

　　在這一領(lǐng)域，美的旗下的威靈汽車部件正著手打入新能源車客戶的供應(yīng)鏈。而天騰動力的加入，一方面能將雙方積累的技術(shù)進(jìn)行交流，形成合力;一方面也能找到智能出行的另一條道路，嘗試尋找彎道超車的機會。

　　對于美的來說，過往數(shù)次收購中，有的幫助其開拓了新市場，有的卻讓它受到拖累。至于本次收購能否給該公司的轉(zhuǎn)型與發(fā)展帶來更多動力，也有待時間觀察。