在過去十年，獨(dú)角獸徹底改變了美國(guó)風(fēng)投格局。大量資金涌向少數(shù)公司。

　　十年前，在美國(guó)，獨(dú)角獸投資所占比例微不足道。在2008年，此類投資僅有6筆，占當(dāng)年美國(guó)風(fēng)投總額的1.2%。但是在2014年情況發(fā)生了重大變化。在這一年，美國(guó)獨(dú)角獸投資從2013年的26億美元激增至136億美元——比2011-2013年的獨(dú)角獸投資總和還多。

　　快進(jìn)到2018年：美國(guó)獨(dú)角獸投資筆數(shù)約占總投資筆數(shù)的1.3%——一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的占比，但是它們卻吸引了大量資金。在2018年前九個(gè)月，美國(guó)獨(dú)角獸一共融資192億美元，打破了2016年全年185億美元的紀(jì)錄，創(chuàng)下歷史新高。今年截至目前，美國(guó)共有80筆獨(dú)角獸投資，占風(fēng)投總額25%。換句話說，今年迄今，美國(guó)1.2%的風(fēng)投交易吸引了近25%的風(fēng)投資金。

　　在過去十年，美國(guó)獨(dú)角獸風(fēng)投(金額)所占比例從1.6%飆升至23%以上。大量資金流向少數(shù)公司，因此獨(dú)角獸的交易后估值正在快速增長(zhǎng)并不奇怪。

　　此外，美國(guó)獨(dú)角獸投資的平均規(guī)模繼續(xù)徘徊在歷史最高水平，2018年的平均規(guī)模(3.1億美元)明顯高于2017年(2.4億美元)，并且有望突破2016年創(chuàng)下的紀(jì)錄(3.4億美元)。

　　大量資金的持續(xù)涌入導(dǎo)致獨(dú)角獸估值不斷飆升。這類投資越來越多地由大型基金主導(dǎo)，領(lǐng)頭的是軟銀1000億美元的超級(jí)基金。許多人沒有意識(shí)到，這些大型基金正在取代疲軟的退出市場(chǎng)。大型基金和獨(dú)角獸相互依賴，從而形成一個(gè)惡性循環(huán)，這也讓獨(dú)角獸推遲了上市時(shí)間。

　　今年迄今，美國(guó)退出總額約為800億美元，與近五年的平均水平持平，但是退出數(shù)量自2014年以來一直在下降。

　　在獨(dú)角獸投資創(chuàng)造各種記錄的同時(shí)，美國(guó)種子和天使投資又怎樣呢?

　　今年，美國(guó)天使和種子投資活動(dòng)極有可能達(dá)到2014年以來的最低點(diǎn)，交易筆數(shù)在大幅減少。如果這種趨勢(shì)繼續(xù)下去，今年美國(guó)天使和種子投資活動(dòng)與2015年創(chuàng)下的最高紀(jì)錄相比將減少51%。此外，自2014年以來，首次風(fēng)投融資活動(dòng)(VC first financing activity)數(shù)量也一直在減少。

　　照這個(gè)趨勢(shì)發(fā)展下去，美國(guó)首次風(fēng)投融資活動(dòng)將回到十年前的水平。換句話說，首次風(fēng)投融資筆數(shù)與2014年創(chuàng)下的最高紀(jì)錄相比將減少40%，而首次風(fēng)投融資(金額)所占比例將從15.6%降至9%。

　　另一方面，在獨(dú)角獸投資的推動(dòng)下，美國(guó)風(fēng)投平均規(guī)模從2013年的510萬美元增加到現(xiàn)在的1280萬美元，增幅達(dá)150%。

　　隨著新資金涌向獨(dú)角獸，早期階段創(chuàng)業(yè)公司難以吸引到資金。“如今的A輪融資是曾經(jīng)的B輪融資”是一種很確切的說法。若想成功融資，早期階段創(chuàng)業(yè)公司需要更加成熟。

　　獨(dú)角獸吸走大量資金，讓早期階段創(chuàng)業(yè)公司可以獲得的資金大幅減少，而這正在制造一場(chǎng)早期階段融資荒。

　　編譯：鄧桂華。