京東在日前發(fā)布2018年一季度財報，根據(jù)財報的數(shù)據(jù)，京東在這一季度的各項數(shù)據(jù)都很漂亮，但令人奇怪的是在財報發(fā)布之后，京東的股價反而下跌了1.78美元至36.94美元，跌幅達(dá)到4.6%。為什么業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好卻不被投資人看好，我們試著就此找到京東目前可能存在的問題。

　　根據(jù)京東財報顯示，2018年第一季度京東凈收入為1001億元人民幣，同比增長33.1%;基于非美國通用會計準(zhǔn)則，凈利潤為10.4億元;活躍用戶數(shù)達(dá)到3.018億，同比增長27.6%。

　　這意味著，自2016年第二季度開始，京東已經(jīng)連續(xù)8個季度實現(xiàn)盈利，徹底擺脫了虧損的刻板印象，之后應(yīng)該也不會再回到那個虧損的狀態(tài)了。

　　京東財報

　　從這些方面來看，京東的業(yè)績可謂是一路高歌，表現(xiàn)搶眼，為什么股價卻不升反降呢?對此我們認(rèn)為，這可能是京東的營收結(jié)構(gòu)和增速放緩導(dǎo)致的。

　　從財報來看，京東的營收分為兩塊，一塊是產(chǎn)品營收，一塊是服務(wù)營收。在1001億元人民幣的總營收中，產(chǎn)品營收為915億元占到了91%，服務(wù)營收只有86億元占比只有9%�？梢哉f營收來源相對單一。

　　而就這塊主營業(yè)務(wù)的增速也在放緩，從財報來看，京東第一季度的營收同比增長33.1%，但增速卻是有史以來最慢的一次。凈利潤方面，10.4億元也低于去年同期的13.2億元，下滑了21%。

　　這意味著，京東的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)的增速在放緩，但新興業(yè)務(wù)卻還沒有及時跟上，在未來有可能會出現(xiàn)青黃不接的局面。這或許就是投資者們所擔(dān)心的地方。

　　因為就目前來看，京東在其他業(yè)務(wù)方面的發(fā)展方向并不是很明朗。我們確實看到京東正在積極投資不同的技術(shù)和領(lǐng)域，尤其是在技術(shù)投資上，本季度這方面的支出高達(dá)24億元人民幣，但是方向并不明確。

　　京東目前盯住的領(lǐng)域有互聯(lián)網(wǎng)金融、物流倉儲、人工智能賦能幾個領(lǐng)域，但投資者很難看清楚接下來京東到底想在哪方面發(fā)展，而如果全都想要深入發(fā)展，以京東目前的經(jīng)營狀況，很可能再次從盈利回到虧損狀態(tài)。

　　京東物流

　　京東最近剛剛成立了時尚科技研究院，用人工智能大數(shù)據(jù)等手段提供賦能。同時，京東物流基本完成金額約25.5億美元的融資，并計劃用五年時間使第三方物流的服務(wù)量超過京東自營物流服務(wù)量。這些業(yè)務(wù)何時才能成為重要的營收組成，實現(xiàn)盈利，對京東來說都是挑戰(zhàn)。

　　但有一點是確定的，那就是京東必須加速新業(yè)務(wù)的進(jìn)程，使新老業(yè)務(wù)能夠順利接棒。

　　最后想談?wù)劸〇|和阿里，每次京東一發(fā)財報就會自然地被拿來和阿里比較，但筆者認(rèn)為這兩家公司的業(yè)務(wù)其實差別挺大，并沒有這樣做的必要。阿里的主要營收來自于商家的傭金和廣告收入，而京東的營收與GMV直接掛鉤，事實上京東GMV的增幅達(dá)到了30.4%，還要高于阿里不少。

　　所以我們看京東的發(fā)展前景不要非盯著阿里不放，阿里的模式賺了錢或是賠了錢也不要去類比京東，沒有意義。

　　京東現(xiàn)在的模式?jīng)]有問題，重點就在于如何讓新業(yè)務(wù)快速成長起來，這個需要魄力去推進(jìn)，花錢是難免的，但必須要做。