一匹將要脫韁的野馬在2016年終被勒住。
在監(jiān)管灰色地帶的互聯(lián)網(wǎng)金融,尤其是個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸(P2P)此前已經(jīng)在中國(guó)野蠻生長(zhǎng)了9年。而席卷全國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治和P2P網(wǎng)貸監(jiān)管辦法雙管齊下后,行業(yè)是正在凋敝還是僅僅是擠出泡沫?
關(guān)鍵詞一:馬太效應(yīng)
首先來(lái)看兩項(xiàng)年度數(shù)據(jù)。
P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)在一年間急劇減少。根據(jù)網(wǎng)貸之家、盈燦咨詢統(tǒng)計(jì),截至2016年12月底,網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量達(dá)到了2448家,相比2015年底減少了985家,全年正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量維持逐級(jí)減少的走勢(shì)。
東邊不亮西邊亮。成交量比上一年翻了一番,突破2萬(wàn)億元。2016年全年網(wǎng)貸行業(yè)成交量達(dá)到了20638.72億元,相比2015年全年網(wǎng)貸成交量(9823億元)增長(zhǎng)了110%。
“成交量數(shù)據(jù)上升比較快,按理說(shuō)2016年市場(chǎng)流動(dòng)性也不緊張,不知道為什么網(wǎng)貸還增長(zhǎng)這么快,”一位市場(chǎng)觀察人士對(duì)澎湃新聞表示。
盈燦咨詢高級(jí)研究員張葉霞對(duì)澎湃新聞解釋道,成交量增量大部分來(lái)自較大的平臺(tái),“可以說(shuō)行業(yè)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本是大平臺(tái)決定的。”
具體而言,2016年成交量前100家的P2P占到總成交量的75%,前200家占比85%,前300家占比90%。換言之,剩下的2100多家的交易量才占整個(gè)行業(yè)的10%,平均每家的年交易量不到1億元。
2017年平臺(tái)總數(shù)會(huì)有什么樣的變化呢?
張葉霞表示,由于平臺(tái)整改的腳步尚未停歇,預(yù)計(jì)2017年網(wǎng)貸行業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)仍將進(jìn)一步下降,具體下降速度取決于備案及合規(guī)情況。若按目前下降速度測(cè)算,2017年底或?qū)⒌?200家左右。
另一位接近監(jiān)管的研究者對(duì)澎湃新聞表示,“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)那邊有個(gè)說(shuō)法,最終網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)只會(huì)剩下200家,而且這200家都是協(xié)會(huì)會(huì)員。當(dāng)然這是一個(gè)很漫長(zhǎng)的過(guò)程。”
關(guān)鍵詞二:改道消費(fèi)金融
2016年8月24日,監(jiān)管靴子落地。
在《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》正式出爐之前,有互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)CEO在與監(jiān)管層的閉門會(huì)議中“吐槽”這個(gè)無(wú)金融牌照、無(wú)監(jiān)管法律的行業(yè):“我們都是提著腦袋做事,一不留神就會(huì)被定性‘非法集資’。”
但是監(jiān)管后,有人又不開(kāi)心了,只能改道消費(fèi)金融。
暫行辦法中,最醒目的是第十七條的借款金額限制:同一自然人在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)和不同平臺(tái)的借款余額上限不超過(guò)人民幣20萬(wàn)元和100萬(wàn)元;同一法人或其他組織在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)或不同平臺(tái)的借款余額上限不超過(guò)人民幣100萬(wàn)元和500萬(wàn)元。
原本依賴“大單模式”起家的平臺(tái)不得不宣傳開(kāi)始做小微,或者直接殺入消費(fèi)金融領(lǐng)域。一時(shí)間,“十萬(wàn)億市場(chǎng)”成為大家瞄準(zhǔn)的藍(lán)海。但這個(gè)領(lǐng)域是否人人做得,業(yè)界是有疑惑的。
“消費(fèi)金融分成兩個(gè)方向,第一個(gè)是無(wú)償現(xiàn)金貸,第二種是有償性的。無(wú)償性的就有很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭在里面,螞蟻和京東,未來(lái)的集中度非常高�;趫�(chǎng)景的話,未來(lái)會(huì)有很多細(xì)分場(chǎng)景,比如旅游加上互金,或者是家裝加互金,但互金在很多細(xì)分領(lǐng)域沒(méi)有很明顯的優(yōu)勢(shì),”張葉霞表示。
雖然沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì),但是張葉霞認(rèn)為也不會(huì)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),“蘇寧消費(fèi)金融是10.37%的壞賬率,但是銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的消費(fèi)金融公司的壞賬率只有4%左右,銀行也在做消費(fèi)金融,不良率基本上是1%左右。消費(fèi)金融基本比較小額,壞賬相對(duì)可控,很難發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”
中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員董希淼則認(rèn)為,“網(wǎng)貸為金融消費(fèi)需求提供幫助,作為下一步轉(zhuǎn)型方向是可預(yù)期的。但網(wǎng)貸做消費(fèi)金融沒(méi)有牌照,消費(fèi)金融領(lǐng)域的不良率又居高不下,網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)如果沒(méi)有相應(yīng)的風(fēng)控能力,做到后面也將是‘一地雞毛’。”
也有P2P高管完全不看好消費(fèi)金融,壓根不打算進(jìn)入該領(lǐng)域。比如石投金融創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)宋梅對(duì)澎湃新聞表示:“以前P2P是靠高收益覆蓋高風(fēng)險(xiǎn),而做消費(fèi)金融,高風(fēng)險(xiǎn)依舊存在,高收益沒(méi)了,看上去是一個(gè)藍(lán)海,迅速變成了紅海。在沒(méi)有核心風(fēng)控的情況下,所謂的‘秒貸’‘半小時(shí)放貸’都非常危險(xiǎn),所以我堅(jiān)決不碰消費(fèi)金融。畢竟在沒(méi)有場(chǎng)景的情況下,BAT都不一定敢做。”
關(guān)鍵詞三:借道金交所
暫行辦法發(fā)布后,除了借款額度限制,P2P平臺(tái)還被要求銀行資金存管、禁止債權(quán)轉(zhuǎn)讓,并預(yù)留十二個(gè)月整改期。與此同時(shí),曾經(jīng)動(dòng)靜不大的地方金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所開(kāi)始活躍,作為信息中介和交易場(chǎng)所,開(kāi)始承接P2P平臺(tái)的“大單”作為底層資產(chǎn),并將其拆分成小額資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人,包括很多不合格投資者,從而達(dá)到私募債“公募化”的效果。事實(shí)上,各地的金交所、金交中心、股交所、股交中心私募債、定向融資、股權(quán)質(zhì)押、ABS等非標(biāo)資產(chǎn)非常盛行,P2P借道融資早就不是新鮮事。
而這種模式被監(jiān)管點(diǎn)名整治。1月9日,證監(jiān)會(huì)清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議在京召開(kāi),證監(jiān)會(huì)主席劉士余主持。會(huì)上明確指出,一些金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所將收益權(quán)等拆分轉(zhuǎn)讓變相突破200人界限,涉嫌非法公開(kāi)發(fā)行,將用半年時(shí)間集中整治,切實(shí)解決交易場(chǎng)所存在的違法違規(guī)問(wèn)題。
會(huì)議還指出,通過(guò)地方交易所摸底調(diào)查結(jié)果表明,目前國(guó)內(nèi)共有1131家交易場(chǎng)所,從區(qū)域看,交易場(chǎng)所數(shù)量超過(guò)50家的主要分布在東部,分別為大連86家、河北79家、上海71家、江蘇70家、青島66家、浙江66家、遼寧57家、黑龍江56家、北京50家,國(guó)內(nèi)違規(guī)交易場(chǎng)所已超過(guò)300家,占比接近30%。
而在這場(chǎng)清理整頓之前,“僑興債違約事件”爆發(fā),俗稱“四板市場(chǎng)”的股權(quán)交易所被推上風(fēng)口浪尖。
粵交所,全稱廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心有限責(zé)任公司,是國(guó)內(nèi)40家區(qū)域性股權(quán)交易中心之一,由廣東省人民政府金融工作辦公室直接主管。去年12月,惠州僑興電信工業(yè)有限公司私募債產(chǎn)品到期無(wú)法兌付,在該產(chǎn)品中,僑興電訊和僑興電信為私募債的發(fā)行主體,產(chǎn)品由廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心備案,并由其將產(chǎn)品信息發(fā)布到招財(cái)寶平臺(tái)上。
僑興債一事,激起了輿論對(duì)于金交所等地方資產(chǎn)交易所失控的擔(dān)憂。目前金交所主要負(fù)責(zé)監(jiān)管主體為地方金融辦,但真正的處罰和監(jiān)管尚未到位。
在上述清理整頓會(huì)議召開(kāi)之前,董希淼就對(duì)澎湃新聞表示,“金交所一定是2017年監(jiān)管的重點(diǎn),今年一定會(huì)出臺(tái)對(duì)金交所清理整頓的文件以及相關(guān)活動(dòng),網(wǎng)貸平臺(tái)可以跟金交所合作,但是一定要在合法合規(guī)范圍內(nèi),金交所一定要負(fù)起審核的義務(wù),僑興債就是負(fù)面例子。”
而市場(chǎng)評(píng)論人士江南憤青、仁和智本資產(chǎn)管理集團(tuán)合伙人陳宇認(rèn)為,金交所嚴(yán)格監(jiān)管實(shí)施困難,“在網(wǎng)貸‘借道’之前,中國(guó)每個(gè)省份都有一到兩家金交所,但是從來(lái)沒(méi)有真正啟用過(guò)。后來(lái)這一波‘流量公司’——也就是互聯(lián)網(wǎng)公司收購(gòu)了他們,把它們作為通道,生意才開(kāi)始做大。我覺(jué)得粵交所這種出了事情的很可能會(huì)被嚴(yán)格監(jiān)管,但是絕大多是相安無(wú)事的交易所還是會(huì)被聽(tīng)之任之。所以這事情暫時(shí)沒(méi)法判斷。”
新的一年,互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治進(jìn)入攻堅(jiān)期,暫行辦法這項(xiàng)合規(guī)大考也進(jìn)入預(yù)留12個(gè)月的整改期的下半程。
“互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治,特別是非法集資的打擊需要進(jìn)一步深入人心,有些老百姓還不是很了解,投資者教育還不夠完善,從這個(gè)角度講,互金整治才剛剛開(kāi)始,還有大量的工作要做,”董希淼稱。
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