2024年8月21-22日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦的第十八屆中國基金合伙人大會在上海召開�，F(xiàn)場400+知名優(yōu)秀FOFs、政府引導(dǎo)基金、險資、富有家族、VC/PE等出席，聚合萬億級可投資本，分享中國LP市場最新動態(tài)，共探新周期下的創(chuàng)投之路。

　　會上，清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長，清科創(chuàng)業(yè)CEO倪正東發(fā)表致辭。

　　以下為實(shí)錄，

　　經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

　　各位大家好。轉(zhuǎn)眼清科的GP/LP大會已經(jīng)18年了，第一屆是在2006年，那時行業(yè)一路上揚(yáng)。想起18年前的LP峰會上，一半中國人，一半海外面孔，來自全球的各路基金，隨我們一起匯聚在北京、上海。放眼今天，變化太快。

　　每年，清科與大家有兩次約會——一次是LP大會，一次是年底的論壇。今年的確充滿挑戰(zhàn)，上次有此類心情，還是2001年清科在北京的中國大飯店舉辦第一屆投資界年會，來自上海、深圳、長沙、武漢、山東等等的各路大俠相聚北京，那時中國最活躍的VC都在，留下了照片，收錄在《中國創(chuàng)投簡史》那本書里。那也是最艱難的時候，大家抱團(tuán)取暖。

　　今天的一級市場有“四難”：募資難、投資難、管理也難，退出更是難上加難。這里提供一組數(shù)據(jù)：今年上半年共有82家公司上市，其中44家在A股上市，同比下降了62.4%;上市募集金額下降了79%，只募了469.13億人民幣。今年上半年，中國私募股權(quán)市場投資金額是美國VC/PE投資金額的十四分之一，差距拉開，挑戰(zhàn)是存在的。

　　借此機(jī)會，我想分享幾點(diǎn)感觸：

　　第一，各位同行，請調(diào)整好心態(tài)。不管GP還是LP，節(jié)奏放慢一點(diǎn)，預(yù)期調(diào)低一點(diǎn)，適應(yīng)新的環(huán)境。很多同行充滿焦慮，我們需要排解焦慮。越是低谷，越要管理好心理預(yù)期、調(diào)整好自己的心境。

　　第二，行業(yè)需要多元化資本。今天國資成為一級市場的中流砥柱，首先感謝國資，在我們最困難的時候依舊堅(jiān)定支持這個行業(yè)。但是，行業(yè)也需要外資，需要民營資本。中國科創(chuàng)崛起需要大量資金支持，僅僅依賴國資顯然是不夠的。早些年美元基金高峰，每年投出2000億美元的資金來支持中國一級和二級市場的發(fā)展。這是一筆可觀的資金，也是重要的支持。

　　第三，不宜盲目追求基金規(guī)模。此時此刻，所有GP和LP都應(yīng)認(rèn)識到，VC/PE基金規(guī)模不必太大，一旦基金規(guī)模過大，回報結(jié)果可想而知。大家不要攀比單只基金的規(guī)模，合適為好。對于LP來說，亦是如此。

　　第四，投資環(huán)節(jié)不要內(nèi)卷。目前一級市場投資節(jié)奏放緩，請保持合適的投資節(jié)奏。全行業(yè)都在投早、投小、投科技、投長期，都以投資科技企業(yè)為主。但我們也需要詩和遠(yuǎn)方，比如投資消費(fèi)。要留一點(diǎn)空間，留一點(diǎn)VC/PE投資的多樣性。

　　第五，也是最重要的一點(diǎn)——讓IPO更通暢，并購更通暢，退出渠道更通暢。如果退出不暢，整個行業(yè)則消化不良。由于退出大幅減少，市場上出現(xiàn)很多糾紛，比如回購。

　　涓涓細(xì)流匯入長江和黃河，但長江和黃河也需要出海口。如若一級市場的退出不暢再持續(xù)兩年，不知行業(yè)要走向何方?所以，IPO是需要的，并購是需要的，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、S份額交易，都是在解決行業(yè)的流動性。“四難”中最亟待解決的就是退出問題，否則投的越多堵的越多。讓資本流動起來，血液循環(huán)流動起來，才會有更多的資金投向創(chuàng)新。

　　第六，GP、LP、企業(yè)家之間需要多一些相互理解和支持。在當(dāng)前“四難”的情況下，LP給GP壓力，GP傳導(dǎo)給被投企業(yè)，整個行業(yè)都在承壓。在這樣困難的時刻，LP與GP，GP與企業(yè)家之間要多一些理解、多一些互相支持，大家共度難關(guān)。切不可殺雞取卵。

　　第七，真正踐行長期主義，做耐心資本。站在今天來看，行業(yè)里做的最持久的諸如IDG資本、深創(chuàng)投、達(dá)晨財(cái)智等機(jī)構(gòu)，都是幾十年堅(jiān)持長期主義。GP要做耐心資本，LP更要做耐心資本。有的LP去年才投資，今年就要求回購，基金要退出企業(yè)，企業(yè)就要賣股份。咱們要警惕惡性傳導(dǎo)。

　　黨的二十屆三中全會特別強(qiáng)調(diào)耐心資本。這需要GP、LP——無論國資還是民資、外資，共同努力做到真正的長期主義。踐行耐心資本，從每個機(jī)構(gòu)做起。

　　創(chuàng)投是支持科技創(chuàng)新的重要資金來源。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，中國創(chuàng)投行業(yè)走過2021年的最高點(diǎn)，從2022年-2024年接連下降，這樣的趨勢一定要及早停止，否則還能有多少資金來支持科技創(chuàng)新?希望各方采取行動、一同努力，讓創(chuàng)投行業(yè)早日重回“上揚(yáng)”。

　　最后，期待創(chuàng)投行業(yè)早日重振，大家一起多多收獲。清科和大家一起堅(jiān)守，一路陪伴。