01

　　整體回顧

　　2023年上半年，國民經(jīng)濟平穩(wěn)復(fù)蘇，資本市場政策利好中企境內(nèi)外上市，IPO市場活躍度穩(wěn)步提升。根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)(01945.HK)旗下清科研究中心統(tǒng)計，2023年上半年中企境內(nèi)外上市218家【1】，同比上升13.5%，首發(fā)融資額約合人民幣2,238.95億元【2】，同比下降29.1%。分市場來看，A股正式邁入全面注冊制時代，上半年共有173家企業(yè)上市，同比上升2.4%。境外市場在政策助推下快速升溫，其中 美股上市中概股16家，數(shù)量恢復(fù)到2020年同期水平，中企赴美上市渠道逐漸通暢;港股上市中企29家，同比上升45.0%，3月份落地的“特�？萍�”企業(yè)上市機制和6月份正式推出的“雙柜臺模式”等改革政策有望持續(xù)提振市場活力。地域方面，蘇浙兩省在專精特新企業(yè)群體的帶動下，IPO數(shù)量及規(guī)模穩(wěn)居前二位;以安徽、江西為代表的第二梯隊地區(qū)產(chǎn)業(yè)培育效果漸顯，上市項目儲備充裕。行業(yè)方面，高端制造、新材料、生物醫(yī)藥和信息技術(shù)類企業(yè)持續(xù)受到市場青睞，汽車零部件企業(yè)上市節(jié)奏加快。

　　02

　　市場分布

　　A股新股發(fā)行活動持續(xù)活躍

　　募資規(guī)模從歷史高位平穩(wěn)下調(diào)

　　2023年上半年，A股上市企業(yè)數(shù)量共173家，*季度和第二季度分別為68家、105家，數(shù)量同比上升2.4%。其中，創(chuàng)業(yè)板共52家新股上市，北交所和科創(chuàng)板分別有42家和41家。全面注冊制背景下，A股多層次資本市場建設(shè)有序推進，北交所已成為繼“雙創(chuàng)”板塊之后又一承載中企IPO的活躍板塊。

　　募資規(guī)模方面，2023年上半年A股首發(fā)融資額合計2,069.03億元，同環(huán)比分別下降32.0%、24.5%。原因在于2022年上半年中國移動和中國海油完成巨額募資，拉高2022年同期水平，剔除極值影響，2023年上半年A股募資規(guī)模仍處于近年來較高區(qū)間。分板塊來看，科創(chuàng)板貢獻度最高，融資規(guī)模達853.35億元，同比下降26.2%，其中，晶合集成、中芯集成分別募資99.60億元、96.27億元(不包含超額配售金額，下同)，是上半年全市場首發(fā)融資規(guī)模*的兩起案例。創(chuàng)業(yè)板融資規(guī)模次之，金額合計648.44億元，同比下降25.5%。滬深主板合計募資490.33億元，同比下降50.4%。此外，北交所總?cè)谫Y規(guī)模76.92億元，同比增長180.1%。

　　境外上市活動加快恢復(fù)

　　IPO募資以中小規(guī)模為主

　　2023年上半年，共45家中企在境外上市，數(shù)量同比上升95.7%，環(huán)比下降26.2%;總?cè)谫Y規(guī)模約合人民幣169.92億元，同比上升46.8%，環(huán)比下降75.7%。

　　港股市場緩慢復(fù)蘇，上半年共29家中企上市，*季度和第二季度分別有17家、12家，同比增長45.0%，環(huán)比下降46.3%;總?cè)谫Y金額約合人民幣142.58億元，同比增長28.0%，環(huán)比下降79.2%;其中，募資金額相對較高的企業(yè)有珍酒李渡(46.81億元)和宏信建發(fā)(14.85億元)。

　　美股方面，得益于中 美審計監(jiān)管合作問題已妥善解決以及國內(nèi)監(jiān)管部門的鼓勵支持，中企赴美IPO渠道重新暢通，上半年共16家中概股登陸納斯達克交易所，數(shù)量恢復(fù)到2020年同期水平，首發(fā)融資額合計人民幣27.34億元，其中募資最高的案例為禾賽(12.90億元)。

　　整體來看，中企赴境外上市活動逐漸恢復(fù)常態(tài)，但國際金融環(huán)境的變化使得中企在境外募資仍然承壓。2023年以來，歐美銀行危機、美聯(lián)儲加息計劃實施以及多國通脹加劇等因素交織影響，全球資本市場表現(xiàn)乏力，流動性未見改善，企業(yè)估值也處于低水平，在此環(huán)境下，赴境外上市的中企募資規(guī)模普遍較小，上半年僅3家企業(yè)融資規(guī)模超過10億人民幣。

　　03

　　地域分布

　　蘇、浙兩省穩(wěn)居前二位次

　　皖、贛等第二梯隊地區(qū)增長勢頭強勁

　　從上市數(shù)量來看，江蘇、浙江分別有38家、30家，其中，專精特新企業(yè)群體貢獻顯著，兩省分別有13家和16家國家級“小巨人”企業(yè)上市。值得關(guān)注的是，第二梯隊中安徽、江西兩地增長勢頭強勁，IPO數(shù)量同比分別增長120.0%、100.0%，地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和上市企業(yè)培育效果逐步凸顯。

　　首發(fā)融資額方面，江蘇以397.84億元的總規(guī)模*其他地區(qū)，廣東、浙江和北京次之。安徽以201.13億元的總?cè)谫Y規(guī)模位列第五，其中，晶合集成、頎中科技、芯動聯(lián)科和龍迅股份3家半導(dǎo)體企業(yè)登陸科創(chuàng)板，合計募資約150億元。

　　傳統(tǒng)一線城市上市活躍度*

　　合肥、紹興融資成績亮眼

　　從城市排名來看，滬、京、深、杭、穗包攬IPO數(shù)量前五席位，共計70家，合計占比32.1%。合肥和紹興的融資規(guī)模躋身前五，分別受晶合集成(99.6億元)和中芯集成(96.27億元)大額個案推動。

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　　行業(yè)分布

　　資本市場持續(xù)服務(wù)高端制造

　　汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)密集上市

　　2023年上半年，超6成IPO企業(yè)集中在機械制造、半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、化工原料及加工和IT五大行業(yè)，融資規(guī)模合計占比71.8%。

　　汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的IPO活躍度也在低調(diào)上升，2023年上半年有14家企業(yè)上市，數(shù)量與2022年全年的16家基本持平。在國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)整體向電動智能升級以及零部件國產(chǎn)化替代的趨勢下，資本市場對汽車企業(yè)的支持力度同步增加。

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　　典型融資案例

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　　IPO審核情況

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　　政策動態(tài)

　　港交所“雙柜臺模式”正式啟動

　　香港市場發(fā)展再迎重要里程碑

　　2023年6月19日，香港交易及結(jié)算所有限公司在香港證券市場推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”(下稱“雙柜臺模式”)及雙柜臺莊家機制。雙柜臺模式的正式落地意味著，同一只上市公司股票可以用港幣計價也可以用人民幣計價，合格投資者既可以選擇用港幣交易，也可以用人民幣交易。

　　2023年3月至今，已有多家港股上市公司相繼向港交所提交增設(shè)人民幣柜臺的申請。根據(jù)港交所公布的雙柜臺證券名單，已獲港交所批準(zhǔn)進行雙柜臺模式的證券共有24只，具體包括恒生銀行、新鴻基地產(chǎn)、商湯-W、吉利汽車、華潤啤酒、香港交易所、騰訊控股、中國海洋石油、中國移動、聯(lián)想集團、快手-W、友邦保險、小米集團-W、安踏體育、李寧、中銀香港、美團-W、京東健康、京東集團-SW、百度集團-SW、阿里巴巴-SW、比亞迪、中國平安和長城汽車。

　　總體而言，雙柜臺模式的推出是香港市場發(fā)展的又一重要里程碑，有助于改善港股流動性和成交活躍度，進一步鞏固香港離岸人民幣中心地位，同時也是推動人民幣國際化的重要一步。

　　中國證監(jiān)會發(fā)布GDR新規(guī)

　　滬深交易所同步修訂暫行辦法、細(xì)化發(fā)行條件

　　2023年5月16日，中國證監(jiān)會發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——境外發(fā)行上市類第6號：境內(nèi)上市公司境外發(fā)行全球存托憑證指引》，對于境內(nèi)上市公司境外發(fā)行GDR的定位、申請程序、規(guī)則適用、材料要求及實施安排進行了細(xì)化。這是繼2022年2月證監(jiān)會發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》后，再度為發(fā)行GDR提出更多明確要求。

　　6月2日，滬深交易所分別就《上海證券交易所/深圳證券交易所與境外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法(2023年修訂)》(以下簡稱《暫行辦法》)公開征求意見。此次修訂主要包括3個方面。首先是明確境外發(fā)行上市GDR應(yīng)當(dāng)符合的條件，包括在交易所上市滿1年，且申請日前市值不低于人民幣200億元。其次是明確GDR對應(yīng)新增基礎(chǔ)股票發(fā)行上市申請的審核安排，GDR發(fā)行要適用再融資規(guī)則。此外，對信息披露提出了更為細(xì)致的要求。此次《暫行辦法》修訂，旨在進一步優(yōu)化互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)機制，切實做好全球存托憑證(GDR)境外上市備案管理與全面實行注冊制的銜接。

　　北交所、港交所簽合作備忘錄

　　“北+H”兩地上市安排“落地”

　　2023年6月29日，在北京證券交易所與香港交易所合作備忘錄簽署儀式上，北交所總經(jīng)理隋強與香港交易所聯(lián)席營運總監(jiān)陳翊庭聯(lián)合宣布：京港兩所將推出“北+H”兩地上市安排。

　　根據(jù)雙方簽署的合作諒解備忘錄，北交所上市公司符合香港交易所發(fā)行上市條件的，可按照《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》規(guī)定，向香港交易所提交發(fā)行上市申請文件后報中國證監(jiān)會備案。在港上市公司，符合中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定和北交所發(fā)行上市條件的，可按現(xiàn)行制度規(guī)則申請在北交所公開發(fā)行并上市。兩所還將在項目課題研究、市場推廣、人員培訓(xùn)交流、投資者服務(wù)等方面開展合作。

　　本次推出京港兩地上市安排，是中國證監(jiān)會統(tǒng)籌下推進資本市場制度型開放、持續(xù)深化北交所改革、回應(yīng)市場需求的重要舉措，將進一步拓寬內(nèi)地和香港“A+H”模式的惠及面，便利更多企業(yè)借助京港市場加速發(fā)展。

　　【1】中企指總部在中國境內(nèi)的企業(yè)，不包含港澳臺地區(qū)。

　　【2】本文涉及的IPO融資金額均指企業(yè)首次公開發(fā)行股份所募集資金總額，不包含超額配售部分金額。