文/樂居財經(jīng)研究院 王敏

　　5月9日，華耀光電科技股份有限公司發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書(申報稿)。

　　招股書顯示，世界各國高度重視光伏行業(yè)的發(fā)展，紛紛出臺光伏產(chǎn)業(yè)扶持政策，同時伴隨行業(yè)技術(shù)進步帶來的發(fā)電成本逐步下降。近年來，全球光伏市場規(guī)模持續(xù)擴大。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(CPIA)的數(shù)據(jù)，從裝機規(guī)模來看，全球光伏新增光伏裝機規(guī)模保持逐年增長態(tài)勢，2012-2022年全球新增光伏裝機規(guī)模的年均復合增長率為21.80%，2022年全球新增光伏裝機規(guī)模為230GW，同比增長率高達35.30%，截至2022年末全球累計光伏裝機規(guī)模達到1,156GW。

　　從我國光伏產(chǎn)品產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的比例來看，我國光伏行業(yè)已呈現(xiàn)面向全球市場的局面，除滿足國內(nèi)光伏應(yīng)用市場需求外，我國光伏產(chǎn)品持續(xù)對外出口。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016-2022年中國光伏產(chǎn)品出口金額總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，2022年我國光伏產(chǎn)品出口總額約512.5億美元，同比增長80.3%。其中硅片出口金額50.74億美元，出口量約36.3GW;電池片出口金額38.15億美元，出口量約23.8GW;組件出口金額423.61億美元，出口量約153.6GW，組件出口金額和出口量均創(chuàng)歷史新高。

　　在“碳中和”目標已經(jīng)設(shè)定的背景下，全球能源結(jié)構(gòu)調(diào)整將促進光伏裝機終端市場的快速發(fā)展，這將拉動光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游和中游各環(huán)節(jié)的需求，未來全球光伏產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模仍將有望保持增長態(tài)勢，全球光伏市場發(fā)展前景良好。

　　2012-2022年我國新增光伏裝機容量年均復合增長率為34.53%

　　根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2012-2022年我國新增光伏裝機容量總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，年均復合增長率為34.53%。

　　2018年我國新增光伏裝機容量同比下降的原因如下：2018年，我國光伏產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)較大調(diào)整，政策思路從推動快速擴大國內(nèi)光伏市場規(guī)模轉(zhuǎn)向合理控制發(fā)展節(jié)奏、降低發(fā)電成本、“減少補貼依賴”、實現(xiàn)行業(yè)有序高質(zhì)量發(fā)展。受減少財政補貼等政策變動影響，導致2018年我國光伏應(yīng)用市場需求所有減緩，新增并網(wǎng)裝機量同比減少。

　　2019年我國新增光伏裝機容量同比下降的原因如下：2019年，我國光伏發(fā)電項目開始積極推進平價上網(wǎng)項目，對需要國家電價補貼的項目，按照“市場導向、競爭配置、以收定支、分類管理、穩(wěn)中求進”的總體思路有序推進，經(jīng)過競價最終確定了22.7GW的裝機規(guī)模，但因政策出臺時間較晚，項目建設(shè)時間不足等原因，很多項目年底前無法并網(wǎng)，再加上補貼拖欠導致民營企業(yè)投資積極性下降等原因，截至2019年末，競價項目實際并網(wǎng)容量僅為目標規(guī)模的三分之一。

　　根據(jù)CPIA統(tǒng)計，2021年我國光伏新增裝機容量54.88GW，其中集中式光伏電站新增裝機25.60GW，分布式光伏電站新增裝機29.28GW，分布式裝機新增裝機占比首次突破50%。截至2021年末，我國累計光伏裝機容量達到305.99GW，其中集中式光伏電站累計裝機198.48GW、分布式光伏電站累計裝機107.51GW。

　　2022年中國大陸硅片產(chǎn)量同比增長57.5%

　　得益于全球光伏新增裝機量快速增長，也帶動硅片產(chǎn)量迅速提高。2012-2022年我國光伏硅片產(chǎn)量總體呈逐年增長態(tài)勢，年均復合增長率為29.95%，2022年中國大陸硅片產(chǎn)量約為357GW，同比增長57.5%。

　　通過直接增大硅片面積，可以降低光伏發(fā)電度電成本。根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)顯示，以G12(210mm尺寸)和M10(182mm尺寸)為代表的大尺寸硅片合計占比由2020年的4.5%迅速提升至2022年的82.8%。高效生產(chǎn)大尺寸硅片需要1400及以上型號單晶爐及大尺寸切片機，未來大尺寸硅片迅速占據(jù)主流市場，無法生產(chǎn)大尺寸硅片或生產(chǎn)效率低的落后產(chǎn)能將被市場淘汰。

　　上游多晶硅料供應(yīng)端

　　光伏多晶硅料即指太陽能級多晶硅，是生產(chǎn)光伏單晶硅棒、硅片的主要原材料，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的最上游。根據(jù)純度要求及用途不同，多晶硅分為太陽能級多晶硅和電子級多晶硅。電子級多晶硅作為主要的半導體電子材料，廣泛應(yīng)用于電子信息領(lǐng)域。我國多晶硅料產(chǎn)業(yè)相對國外發(fā)展較晚，在中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，多晶硅料主要依賴于進口，中國光伏企業(yè)面臨“議價能力低”“抗風險能力低”的局面。經(jīng)過十多年的努力，國內(nèi)多晶硅料企業(yè)圍繞國家新能源戰(zhàn)略規(guī)劃，依托持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，生產(chǎn)成本大幅下降，逐漸擺脫了多晶硅料進口依賴的產(chǎn)業(yè)格局。

　　根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2012-2022年我國多晶硅產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，年均復合增長率為27.83%。

　　多晶硅料作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)與資金壁壘較高，擴產(chǎn)周期最長的環(huán)節(jié)，疊加例行檢修、生產(chǎn)事故等供給不確定性的因素，相較于其他環(huán)節(jié)更易出現(xiàn)因供不應(yīng)求而導致漲價的情況。2020年以來，由于全球光伏裝機需求加速增長，帶動光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)大規(guī)模擴產(chǎn)，但硅料環(huán)節(jié)相比于其他環(huán)節(jié)擴產(chǎn)周期較長，因此出現(xiàn)了階段性供需錯配，導致價格持續(xù)上漲至近十年新高，由2020年初的70元/公斤左右上漲至2022年10月的300元/公斤左右。未來隨著多晶硅新增產(chǎn)能的逐步釋放，多晶硅料與單晶硅片行業(yè)的供需矛盾將得到緩解。

　　下游電池片、組件需求端

　　在全球能源加速轉(zhuǎn)型的背景下，我國光伏電池片、組件環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，以更好滿足下游需求的增長。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2012-2022年我國光伏電池片產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，年均復合增長率為31.23%。

　　2012-2022年我國光伏組件產(chǎn)量同樣保持良好的增長態(tài)勢，年均復合增長率為28.79%。

　　由于N型電池理論效率遠超P型電池，且具有低衰減、高雙面率、低溫度系數(shù)等優(yōu)點，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)都已將研發(fā)重點投向N型電池組件技術(shù)的開發(fā)。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年P(guān)ERC電池片市場占比約91%，異質(zhì)結(jié)、TOPCon等N型電池片合計占比不足3%。預計到2025年，以異質(zhì)結(jié)和TOPCon為代表的超高效電池技術(shù)占比合計將接近40%，到2030年有望超過75%。隨著電池設(shè)備和材料的國產(chǎn)化替代加速，N型電池組件的提效降本優(yōu)勢進一步凸顯，未來將逐步完成對P型電池組件的替代。未來N型電池組件占比上升將拉動對N型硅片需求的增加。