劃重點(diǎn)：

　　1、京東本季度營(yíng)收超市場(chǎng)預(yù)期，但凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧低于市場(chǎng)預(yù)期。用戶增長(zhǎng)不太理想，自去年同期以來(lái)，增速持續(xù)下滑。

　　2、技術(shù)投入仍是京東當(dāng)前重點(diǎn)，京東物流與新業(yè)務(wù)大幅投入，目前仍呈虧損狀態(tài)，進(jìn)一步拉低整體利潤(rùn)率，影響了整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

　　3、京東提升對(duì)自有品牌重視，自營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)品類成效將進(jìn)一步釋放，從低頻、大體積的帶電品類轉(zhuǎn)向高頻低客單價(jià)的百貨商品。

　　11月18日，京東發(fā)布2021年第三季度財(cái)報(bào)。這也是徐雷9月升任京東集團(tuán)總裁后的首份財(cái)報(bào)。

　　整體來(lái)看，京東本季度營(yíng)收超市場(chǎng)預(yù)期，作為基本盤(pán)的京東零售保持了增長(zhǎng)勢(shì)頭，但物流和新業(yè)務(wù)虧損令人擔(dān)憂。同時(shí)，京東本季度凈利潤(rùn)和用戶增長(zhǎng)表現(xiàn)不太理想。

　　報(bào)告期內(nèi)，京東2021年第三季度營(yíng)收2187億元，同比增長(zhǎng)25.5%;凈虧損為28億元，而市場(chǎng)普遍預(yù)期為盈利16.7億元，去年同期凈利潤(rùn)人民幣76億元，由盈轉(zhuǎn)虧;活躍用戶數(shù)達(dá)5.522億，同比增長(zhǎng)25.0%，增長(zhǎng)放緩，新增活躍用戶2030萬(wàn)，但低于市場(chǎng)預(yù)期的2491萬(wàn)。

　　非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為50億元，同比下滑9.2%。在非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、長(zhǎng)期投資公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的損失、資產(chǎn)及業(yè)務(wù)收購(gòu)產(chǎn)生的無(wú)形資產(chǎn)攤銷等未計(jì)入凈利潤(rùn)中。

　　物流、新業(yè)務(wù)的投入致整體毛利率下降

　　從主要業(yè)務(wù)來(lái)看，京東零售仍是營(yíng)收主力，但是京東物流與新業(yè)務(wù)則呈虧損狀態(tài)。

　　其中，京東零售收入1980.8億元，同比增長(zhǎng)22.96%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為79.42億元，同比增長(zhǎng)17.92%;京東物流收入257.49億元，同比增長(zhǎng)43.33%，經(jīng)營(yíng)損失為7.26億元，環(huán)比第二季度3.56億元虧損有所拉大;新業(yè)務(wù)收入57.33億元，同比增長(zhǎng)33.25%，經(jīng)營(yíng)損失為20.73億元，環(huán)比第二季度30.2億元虧損幅度則有所收窄。第三季度京東零售收入為1980.02億元，

　　京東新業(yè)務(wù)和物流業(yè)成本投入加大帶來(lái)的虧損加大，導(dǎo)致整體利潤(rùn)率拉低。一方面，京東物流從盈利轉(zhuǎn)為虧損，物流業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)凈利率為-2.8%;另一方面，新業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)20.73億元，同比擴(kuò)大72%。報(bào)告期內(nèi)，京東開(kāi)發(fā)新的經(jīng)營(yíng)模式，包括全渠道、小時(shí)購(gòu)等，從而拉低了整體毛利率水平。

　　雖然京東并未公布新業(yè)務(wù)具體內(nèi)容，但根據(jù)此前的半年報(bào)，京東2021年上半年在社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)京喜上的虧損達(dá)到了30.2億元，同比增長(zhǎng)158%，京東健康的虧損也達(dá)4.6億元。

　　三季度整體經(jīng)調(diào)整凈利率為2.31%，2020年同期為3.19%。如果僅考慮京東零售業(yè)務(wù)，本季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為4.0%，較去年同期保持穩(wěn)定。

　　目前，京東營(yíng)業(yè)成本為1876億元，同比增長(zhǎng)27.3%，快于收入增長(zhǎng)。

　　在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，京東CFO許冉提到，全渠道模式會(huì)用到線下合作伙伴的倉(cāng)儲(chǔ)和庫(kù)存，京東會(huì)與其進(jìn)行毛利潤(rùn)分成，不過(guò)也節(jié)省了一定的履約成本，所以履約毛利率依然維持穩(wěn)定。

　　從2017年初全面向技術(shù)轉(zhuǎn)型以來(lái)，京東體系已在技術(shù)上累計(jì)投入近750億元。目前京東自建物流系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始了顯現(xiàn)，京東物流運(yùn)營(yíng)1300個(gè)倉(cāng)庫(kù)，一年間增加了500個(gè)，未來(lái)規(guī)模效應(yīng)有望進(jìn)一步加強(qiáng)拉動(dòng)物流業(yè)務(wù)凈利率的抬升。

　　三季度，京東的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為26億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為1.2%，繼續(xù)保持低利潤(rùn)率運(yùn)營(yíng)。本季度，京東96%的成本和費(fèi)用都用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投入，主要有商品采購(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施、物流履約、技術(shù)研發(fā)、員工薪酬福利以及對(duì)品牌商家扶持等。

　　日用、服裝品類增速提升，廣告收入增速超自營(yíng)業(yè)務(wù)

　　在收入類別方面，京東來(lái)自商品的收入為1860億元，同比增長(zhǎng)22.9%;而來(lái)自服務(wù)的收入為327億元，同比增長(zhǎng)43.3%。

　　服務(wù)及其他收入中，平臺(tái)及廣告服務(wù)收入168億元，同比增長(zhǎng)35.1%;物流及其他服務(wù)收入159億元，同比增長(zhǎng)53.1%，第三季度京東物流的外部客戶收入占比繼續(xù)超過(guò)50%，并在本季度再創(chuàng)新高。

　　值得注意的是，三季度公司廣告收入增長(zhǎng)速度超越自營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，主要是因?yàn)槿沼孟�費(fèi)品、服裝等高傭金率的品類增速提升。在沒(méi)有“二選一”之后，京東服飾品類有很大的受益，今年雙十一期間，全新入駐品牌環(huán)比10月日增長(zhǎng)超10倍。

　　前段時(shí)間，京東公布了雙十一數(shù)據(jù)，銷售額達(dá)到3491億元，其中自營(yíng)收入1745億元，占到一半。而京東自有品牌雙十一期間成交額同比增長(zhǎng)179%，其中京東京造成交額同比增長(zhǎng)145%。

　　今年10月，有知情人士透露，劉強(qiáng)東開(kāi)始注重自有品牌建設(shè)，京東已于近期調(diào)整組織架構(gòu)，將京東自有品牌設(shè)立為獨(dú)立的業(yè)務(wù)單元，目前和京東零售處在一個(gè)級(jí)別。

　　相比較電子產(chǎn)品及家用電器凈收入1109億元，同比增長(zhǎng)18.8%，京東日用百貨商品銷售收入在本季度增長(zhǎng)更快，同比增長(zhǎng)29.4%至751億元，在商品銷售收入中占比為40.4%。

　　京東自有品牌業(yè)務(wù)早在2018年1月就上線了，在京東發(fā)展已久，主要依托京東供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，目前已搭建出京東京造、惠尋、佳佰等多品牌矩陣，涵蓋家居日用、服飾鞋靴、寵物用品、食品飲料、運(yùn)動(dòng)健康等品類。此前，京東通過(guò)“產(chǎn)業(yè)帶CEO計(jì)劃”等舉措，向優(yōu)質(zhì)工廠開(kāi)放京東在選品、品牌孵化、用戶運(yùn)營(yíng)、渠道滲透等方面的能力。

　　據(jù)Tech星球報(bào)道，過(guò)去，自有品牌對(duì)京東整體銷售額的貢獻(xiàn)并不大，2020年約為30億左右，而集團(tuán)營(yíng)收7458億元。但自有品牌增長(zhǎng)迅猛，2020年用戶數(shù)和訂單量均同比增長(zhǎng)近四倍，其中有40%是老用戶復(fù)購(gòu)，2021年的目標(biāo)是再增3倍。

　　隨著自有品牌事業(yè)群的建立，京東對(duì)自有品牌的重視程度進(jìn)一步提升，自營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)品類成效將進(jìn)一步釋放，從低頻、大體積的帶電品類轉(zhuǎn)向高頻低客單價(jià)的百貨商品。

　　結(jié)語(yǔ)：

　　目前，京東正處在零售行業(yè)整體充滿挑戰(zhàn)的大環(huán)境中。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，徐雷表示，宏觀環(huán)境的影響還是充滿挑戰(zhàn)的，尤其下半年，宏觀的消費(fèi)相對(duì)疲軟;上游的供應(yīng)鏈也比較緊張;原材料的價(jià)格開(kāi)始陸續(xù)地上漲，預(yù)計(jì)會(huì)在四季度到明年一季度逐漸地傳導(dǎo)到消費(fèi)端。同時(shí)，國(guó)內(nèi)多地的疫情，和極端天氣影響;以及一些特定品類的芯片等元器件的供應(yīng)鏈緊張，對(duì)整個(gè)零售市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生多重的挑戰(zhàn)。

　　“我們預(yù)判(這種情況)會(huì)延續(xù)到明年上半年。但是因?yàn)榫〇|的核心能力一直是供應(yīng)鏈，所以在這種動(dòng)蕩的環(huán)境當(dāng)中，相比行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我們更有能力保持業(yè)務(wù)的穩(wěn)定。”徐雷說(shuō)道。