作為“通達(dá)系”中唯一在美股上市的物流企業(yè)，中通的一舉一動(dòng)都頗受關(guān)注。近日，中通快遞以高盛為保薦人，正式向港交所提交招股說(shuō)明書(shū)。至此，此前用一句“不予置評(píng)”回復(fù)外界的中通，終于讓這個(gè)懸念落了地。

　　就回歸這件事來(lái)看，中通此次回歸原因復(fù)雜。從外部環(huán)境來(lái)說(shuō)，中 美貿(mào)易摩擦持續(xù)影響下，中概股普遍遭遇低估，而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境在變好，回歸是大勢(shì)所趨;就競(jìng)爭(zhēng)因素來(lái)看，近年來(lái)中通雖然多次拿下快遞第一名，但來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)仍然不容忽視。

　　對(duì)于中通而言，在快遞業(yè)的垂直整合時(shí)代，要想繼續(xù)穩(wěn)坐第一，就必須加快募資步伐，以爭(zhēng)取先機(jī)。不過(guò)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的快遞市場(chǎng)，在上市之后，中通能否繼續(xù)保住“頭牌”，仍然充滿(mǎn)未知。

　　回歸背后的考量

　　9月11日中通正式向港交所遞交上市招股書(shū)，近日正式開(kāi)啟上市聆訊，這也是中通在時(shí)隔四年之后的再次上市。相較在美股上市之初(2016年10月27日)的市值僅有121.21億美元，四年后中通的市值已經(jīng)達(dá)到了(2020年9月14日)248億美元，五年實(shí)現(xiàn)了市值實(shí)現(xiàn)了同比翻番。

　　事實(shí)上，中通在美股市值暴漲的同時(shí)，其在國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)的市場(chǎng)份額也在急速攀升。根據(jù)中通公開(kāi)披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，從2016年至2019年，中通實(shí)現(xiàn)連續(xù)四年市場(chǎng)份額第一的同時(shí)，其市場(chǎng)份額還在繼續(xù)擴(kuò)大。截止2020年6月30日，中通快遞的市場(chǎng)份額已經(jīng)從五年前的14.4%上升目前的21.5%，其頭部地位進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　除了市場(chǎng)份額第一，中通在“通達(dá)系”中凈利潤(rùn)也是首屈一指。根據(jù)中通公開(kāi)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，2019年中通快遞在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)56.71億元，實(shí)現(xiàn)了同比29.2%的增長(zhǎng)，賺錢(qián)能力直逼順豐。從包裹量來(lái)看，其包裹量在去年達(dá)到了121億個(gè)，創(chuàng)造了一項(xiàng)新的包裹記錄。

　　從內(nèi)部的各方面數(shù)據(jù)來(lái)看，中通正處于歷史發(fā)展的最好時(shí)期。不過(guò)，從外部環(huán)境來(lái)看，中通面臨的挑戰(zhàn)卻仍然不小。

　　一方面，國(guó)內(nèi)各家頭部快遞公司加大了市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪，價(jià)格戰(zhàn)長(zhǎng)期影響增強(qiáng)。與此同時(shí)，快遞業(yè)的數(shù)字化改造在加快，這些都迫使中通加快上市速度;另一方面，中 美貿(mào)易摩擦之下，美股資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在加大，選擇回歸港股能夠幫助中通尋到了一個(gè)“避風(fēng)港”，讓中通不至于將雞蛋放在一個(gè)籃子里。另外，相比估值較低的美股市場(chǎng)，顯然國(guó)內(nèi)港股市場(chǎng)的高估值對(duì)中通吸引力更大。

　　于中通而言，這次港股二次上市，短期內(nèi)無(wú)疑會(huì)迅速地?cái)U(kuò)大中通的資金儲(chǔ)備，為今后2-3年的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，同時(shí)在納入港股通后還能夠進(jìn)一步吸引內(nèi)地資金，繼續(xù)擴(kuò)大這一優(yōu)勢(shì)，所募集的資金通過(guò)投入建設(shè)，也能夠幫助中通進(jìn)一步鞏固頭部?jī)?yōu)勢(shì)。

　　鞏固頭部?jī)?yōu)勢(shì)

　　根據(jù)中通招股說(shuō)明書(shū)披露的用途來(lái)看，中通此次募資主要用于四個(gè)方面：第一，用于基礎(chǔ)設(shè)施及產(chǎn)能發(fā)展;第二，賦能網(wǎng)絡(luò)伙伴及加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性;第三，用于投資物流生態(tài)圈;第四，用于一般公司用途。

　　從其募資用途來(lái)看，前三個(gè)都是圍繞著中通的物流快遞周邊布局的，這些措施正是為了加強(qiáng)其頭部?jī)?yōu)勢(shì)而進(jìn)行的。正如前文所言，中通一直以來(lái)的優(yōu)勢(shì)，是其規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，而成本和規(guī)模是中通市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不可分割的“兩個(gè)方面”。

　　拿規(guī)模來(lái)說(shuō)，中通從2016年起，就已經(jīng)在市場(chǎng)上建立起了規(guī)模優(yōu)勢(shì)。比如，從2016年的44.98億包裹量到2019年的121億包裹量，而這種規(guī)模體量的背后，離不開(kāi)中通一系列的成本控制手段。

　　中通是行業(yè)里面率先推出“中轉(zhuǎn)直營(yíng)化”的公司，通過(guò)將中轉(zhuǎn)該直營(yíng)將原來(lái)外包的中轉(zhuǎn)效率無(wú)法保障的問(wèn)題徹底解決，同時(shí)繼續(xù)將派送、攬件等外包給其他公司，在保證物流效率的同時(shí)，還降低了其物流成本。正是通過(guò)“中轉(zhuǎn)直營(yíng)”的改造，讓中通在“通達(dá)系”中有了“后發(fā)先至”的成本比較優(yōu)勢(shì)，由此奠定了領(lǐng)先行業(yè)的規(guī)模和市占率。

　　不過(guò)，隨著中通的崛起，各家公司都在效仿中通的“中轉(zhuǎn)直營(yíng)”模式，在成本控制方面也在加速跟進(jìn)中通的步伐。中通想要繼續(xù)保持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須加速布局包括分揀中心、分揀車(chē)輛在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以鞏固其既有優(yōu)勢(shì)。

　　另外，中通過(guò)去的高速成長(zhǎng)，也得益于其與各加盟網(wǎng)點(diǎn)密切的合作關(guān)系，以及良好的利益協(xié)調(diào)機(jī)制，這也是其上市募資需要鞏固的重要方面。而在“通達(dá)系”其余各家普遍接受阿里投資之后，整個(gè)行業(yè)頭部快遞企業(yè)的數(shù)字化也都在提速，這對(duì)于早走一步的中通來(lái)說(shuō)，也是個(gè)全新的挑戰(zhàn)。中通要想保持既有優(yōu)勢(shì)，就需要繼續(xù)加速數(shù)字化變革。

　　繼續(xù)數(shù)字化變革

　　正如中通在募資需求中提到的那樣，此次募資除了用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之外，所募資金還將用于投資物流生態(tài)圈建設(shè)。而此項(xiàng)建設(shè)，正是為其數(shù)字化變革提速做準(zhǔn)備的。

　　實(shí)際上，中通在數(shù)字化變革中走的很快。從公開(kāi)資料來(lái)看，中通的數(shù)字化建設(shè)之路主要經(jīng)歷了2008年之前的生存期、2009年-2016年之間的發(fā)展期、2017年之后的壯大期三個(gè)階段。

　　具體來(lái)看，第一階段主要是以線上IT化、ERP改造階段，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)的生存功能;第二階段，中通開(kāi)始大規(guī)模采用電子面單，推動(dòng)電子面單在中通率先落地，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化分揀，提升作業(yè)效率，實(shí)現(xiàn)全流程的在線化服務(wù)(員工、業(yè)務(wù)、管理、客戶(hù)在線);第三階段，則是以業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)為主的全鏈路數(shù)字化變革，基本上覆蓋到了物流服務(wù)的收、轉(zhuǎn)、運(yùn)、派四個(gè)方面所有物流運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景。

　　特別是經(jīng)過(guò)第三個(gè)階段的數(shù)字化改造，中通在整個(gè)行業(yè)的數(shù)字化能力上嶄露頭角，這也為其實(shí)現(xiàn)百億規(guī)模包裹量奠定了基礎(chǔ)。比如，中通通過(guò)技術(shù)研發(fā)出自己的分布式架構(gòu)，可同時(shí)支持3-5億個(gè)包裹量同時(shí)在線。

　　另外，在智慧物流方面，中通投入建設(shè)了自己的“智慧物流大腦”，可以同時(shí)支持智慧路由、智慧場(chǎng)站、智慧末端和智慧排班等多個(gè)主要業(yè)務(wù)場(chǎng)景之中。在生態(tài)建設(shè)方面，中通還相繼建設(shè)了快運(yùn)、云倉(cāng)、國(guó)際、商業(yè)、金融等多個(gè)板塊，形成了自己的智慧物流生態(tài)圈。

　　不過(guò)，目前這些建設(shè)還在進(jìn)行之中，尚未完全落地;另外，中通快遞的智慧物流，還大多通過(guò)與外部合作實(shí)現(xiàn)，其自研能力還有待進(jìn)一步提升。比如此前與浪潮云、阿里菜鳥(niǎo)的合作等等，都是通過(guò)外部合作來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

　　在行業(yè)普遍加速推進(jìn)數(shù)字化的今天，中通顯然需要邁出更大的步伐，來(lái)加強(qiáng)其自研能力不足的問(wèn)題。另外，中通建設(shè)智慧物流生態(tài)圈，也需要龐大的資金，這也是中通在形勢(shì)正好的時(shí)候選擇上市的原因。

　　頭牌位置穩(wěn)了？

　　上市之后，中通第一的地位就穩(wěn)固了嗎?從整個(gè)國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)格局來(lái)看，似乎并不是。

　　根據(jù)公開(kāi)財(cái)報(bào)資料顯示，過(guò)去五年中通一直占據(jù)著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額第一的位置，此后更是每年保持著百分之一的增長(zhǎng)速度，使其第一的地位不斷得到鞏固。

　　從整個(gè)國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)來(lái)看，排名前五的快遞公司中，百世已經(jīng)被擠出去了，留下來(lái)的五家公司，競(jìng)爭(zhēng)還在升級(jí)當(dāng)中。從去年上半年至今年上半年的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)來(lái)看，前五家公司的市場(chǎng)份額在擴(kuò)大，也可以看出其中的端倪。

　　具體來(lái)看，除了申通的市場(chǎng)份額整體有所下滑之外，排名前五的五家快遞公司市場(chǎng)份額都在擴(kuò)大，其總共占據(jù)的市場(chǎng)份額從去年的67.37%上升到今年的76.76%，擴(kuò)大非常明顯。雖然從數(shù)據(jù)來(lái)看，中通依舊領(lǐng)先，但中通并不是全無(wú)壓力。

　　特別是今年以來(lái)，京東物流攜眾郵快遞入局，就給焦灼的快遞下半場(chǎng)帶來(lái)了全新的變數(shù);另外，順豐旗下的順豐捷達(dá)在采用了加盟制之后增速迅猛，也成了快遞后半場(chǎng)的最大變量。從這個(gè)意義上來(lái)講，上市之后中通還有更長(zhǎng)的路要走。