今年擬在科創(chuàng)板上市的企業(yè)中有一類獲得了極大的關(guān)注，這就是以螞蟻科技和京東數(shù)科為代表的新一代科技類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

　　這一類企業(yè)受到熱捧的核心原因是過去十?dāng)?shù)年內(nèi)，境內(nèi)資本市場(chǎng)因?yàn)楣乐刁w系差異以及核準(zhǔn)制下上市標(biāo)準(zhǔn)包容性低，錯(cuò)失了一大批優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司。國(guó)內(nèi)的投資者也為阿里、京東、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)未能在國(guó)內(nèi)上市錯(cuò)失了分享企業(yè)成長(zhǎng)的紅利而懊惱。

　　監(jiān)管層設(shè)立科創(chuàng)板也正是希望能夠與時(shí)俱進(jìn)，讓境內(nèi)資本市場(chǎng)能夠接納生長(zhǎng)于本土的新一代互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，讓境內(nèi)的投資者能夠分享這些站在時(shí)代前沿企業(yè)發(fā)展的紅利。

　　此前境內(nèi)資本市場(chǎng)尚未接納過這一類型的企業(yè)，因此如何給這兩家企業(yè)估值就成為了一道難題。

　　以螞蟻科技和京東數(shù)科為例，這道難題的核心在于，盡管兩家企業(yè)都是新一代互聯(lián)網(wǎng)公司，但從業(yè)務(wù)模式以及營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來等核心要素來看，兩家公司并沒有太多相似之處。

　　兩家公司實(shí)際上也都明確表示，公司從事的業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的創(chuàng)新性，在中國(guó)以及全球范圍內(nèi)暫無直接可比公司。

　　也就是說新一代的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，尤其是目前擬登錄科創(chuàng)板的這兩家，每一家的估值定價(jià)過程都無先例可尋，都需要從頭推敲打磨。

　　首先不能否認(rèn)的是，兩家公司都有很硬的“技術(shù)底氣”。

　　京東數(shù)科方面，根據(jù)招股書顯示，2020年1—6月，在新冠疫情爆發(fā)及后續(xù)影響階段，京東數(shù)科技術(shù)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例依然在持續(xù)提升，占比高達(dá)15.67%，該比例已經(jīng)達(dá)到國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭水平，在科創(chuàng)板年?duì)I收超百億元的公司中(含已申報(bào))僅低于中芯國(guó)際位列第二名，在整個(gè)A股也達(dá)到前5%的水平。截至2020年6月30日，京東數(shù)科共有在崗員工數(shù)9989人，其中研發(fā)人員及專業(yè)人員占到公司員工總數(shù)的比例約為70%。根據(jù)其招股書，京東數(shù)科本次募集資金的72%將用于與技術(shù)和數(shù)字化服務(wù)升級(jí)相關(guān)的項(xiàng)目。而在頂級(jí)科研人才引進(jìn)方面，公司先后引入了前美國(guó)亞馬遜公司首席科學(xué)家薄列峰、華爾街技術(shù)精英徐葉潤(rùn)、“城市計(jì)算”學(xué)科的提出者鄭宇。

　　此外，公司組建邀請(qǐng)了由七位中國(guó)工程院院士參與產(chǎn)業(yè)研究，全面提升公司的產(chǎn)業(yè)洞察和應(yīng)用創(chuàng)新能力�？梢哉f，京東數(shù)科在過去幾年的投入可與硅谷一線科技公司的一流實(shí)驗(yàn)室相媲美。

　　螞蟻科技方面，根據(jù)招股書顯示，截至2020年6月底，螞蟻超過1.6萬名員工中，技術(shù)研發(fā)人員占比已經(jīng)超過64%;在螞蟻集團(tuán)董事會(huì)中，有1/3是技術(shù)背景出身。另外，2019年，螞蟻科研投入超過100億元，相當(dāng)于133個(gè)科創(chuàng)板新股一年科研投入總和的一半。

　　但建立在“技術(shù)家底”之上，京東數(shù)科和螞蟻科技的業(yè)務(wù)邏輯卻是走在不同的道路之上。

　　根據(jù)招股書的內(nèi)容顯示，螞蟻科技用戶群體一方面是小微企業(yè)或此前較少獲得金融服務(wù)的客群，另一方面則是采用開放平臺(tái)策略，通過為金融機(jī)構(gòu)輸出技術(shù)服務(wù)獲得收入。也就是說螞蟻科技的底色是科技，但服務(wù)的領(lǐng)域仍是圍繞在金融領(lǐng)域。

　　而京東數(shù)科目前的定位是為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他產(chǎn)業(yè)提供全方位數(shù)字化解決方案，金融機(jī)構(gòu)以及金融領(lǐng)域是其重要的客戶群體以及業(yè)務(wù)場(chǎng)景，但京東數(shù)科的業(yè)務(wù)并不僅圍繞于金融領(lǐng)域�；�于在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域的布局以及探索，京東數(shù)科也被市場(chǎng)認(rèn)為是科創(chuàng)板數(shù)字科技第一股。

　　用京東數(shù)科CEO陳生強(qiáng)近期提出的“TIE模式可以更好地理解，京東數(shù)科的業(yè)務(wù)邏輯。即：

　　京東數(shù)科是以大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)為基礎(chǔ)，為客戶提供“科技(Technology)+產(chǎn)業(yè)(Industry)+生態(tài)(Ecosystem)”的全方位服務(wù)，打造產(chǎn)業(yè)數(shù)字化“聯(lián)結(jié)(TIE)”模式。

　　而通過這一商業(yè)模式，使金融和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更緊密的場(chǎng)景聯(lián)結(jié)，為金融機(jī)構(gòu)搭建起能夠創(chuàng)造增長(zhǎng)的新場(chǎng)景，同時(shí)能夠讓實(shí)體產(chǎn)業(yè)更好地獲得金融服務(wù)。

　　綜上所述，可以明顯看到要率先沖刺科創(chuàng)板的兩家新一代科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)走在了不同的道路之上，那么，接下來資本市場(chǎng)又將依據(jù)怎樣的邏輯給這兩家企業(yè)進(jìn)行估值定價(jià)，我們拭目以待。