中國(guó)鹽業(yè)“巨無(wú)霸”IPO要來(lái)了。

　　9月19日，中國(guó)鹽業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中鹽股份”)增資項(xiàng)目簽約儀式在北京產(chǎn)權(quán)交易所舉行。此次，中鹽股份引入投資者13家，包括國(guó)新控股、興業(yè)銀行、建信(北京)投資基金管理有限責(zé)任公司、廣西北部灣股權(quán)投資基金、太鋼投資、溫氏投資等，總投資額30.6億元。

　　完成了增資引戰(zhàn)后，中鹽股份下一步瞄準(zhǔn)IPO。在中國(guó)鹽業(yè)體制改革的大背景下，中鹽股份此次混改通過(guò)資產(chǎn)重組、增資引戰(zhàn)、公開(kāi)上市“三步走”來(lái)實(shí)施。目前，前兩步已基本完成，中鹽股份董事長(zhǎng)李耀強(qiáng)向媒體透露，下一步將盡快啟動(dòng)中鹽股份IPO上市，爭(zhēng)取明年報(bào)材料。

　　眾所周知，中鹽集團(tuán)是我國(guó)鹽業(yè)行業(yè)的龍頭企業(yè)，體量位居世界第二、亞洲第一，一旦成功上市，將會(huì)是中國(guó)鹽業(yè)最大的IPO。

　　引入13家投資者

　　有機(jī)構(gòu)悄悄參與Pre-IPO融資

　　鹽，百味之首，事關(guān)民生大計(jì)。中國(guó)鹽業(yè)集團(tuán)是中國(guó)最大的鹽業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，擁有43家子公司，也是亞洲最大的鹽業(yè)企業(yè)。中鹽股份則是中鹽集團(tuán)按照整體改制上市的方式于2013年聯(lián)合七家省級(jí)鹽業(yè)公司發(fā)起成立。下圖是其股東結(jié)構(gòu)組成：

　　根據(jù)中鹽集團(tuán)9月16日披露的債股權(quán)募集說(shuō)明書(shū)，目前中鹽集團(tuán)持有中鹽股份92.47%的股權(quán)，中鹽股份注冊(cè)資本為58億元，成立于2013年12月18日。

　　作為中國(guó)鹽行業(yè)龍頭企業(yè)，中鹽股份本次混改增資引入民營(yíng)資本和其他社會(huì)資本意義非凡。

　　這13家投資者包括國(guó)新控股、廣東省鹽業(yè)集團(tuán)、興業(yè)銀行、建信信托、北京川發(fā)投資管理有限公司、廣西北部灣股權(quán)投資基金、茅臺(tái)建信資管、太鋼投資、溫氏投資、海寧鑫鴻、重慶化醫(yī)控股、廣西鹽業(yè)、石羊農(nóng)業(yè)控股，不過(guò)截至目前中鹽方面尚未公布各投資者的具體持股明細(xì)。

　　中鹽股份董事長(zhǎng)李耀強(qiáng)在接受中國(guó)證券報(bào)采訪時(shí)介紹，這些投資者大致為三類：一是鹽行業(yè)企業(yè)，例如廣東鹽業(yè)、重慶化醫(yī)和廣西鹽業(yè)等，有利于形成行業(yè)聯(lián)合和業(yè)務(wù)互補(bǔ);二是跨行業(yè)企業(yè)，例如廣東溫氏集團(tuán)、陜西石羊集團(tuán)等，有助于在商業(yè)模式上相互借鑒，在部分渠道資源上實(shí)現(xiàn)共享;三是戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)投資者，如國(guó)新央企運(yùn)營(yíng)基金、建信信托和興業(yè)銀行等，可在公司治理、財(cái)務(wù)資源、戰(zhàn)略發(fā)展給予支持。

　　本次混改募集資金逾30億元，其中20億元由投資者投入中鹽股份，10億元由投資者支付至中鹽集團(tuán)。

　　值得一提的是，本次增資引戰(zhàn)中不乏知名投資機(jī)構(gòu)的身影。

　　公開(kāi)資料顯示，建信（北京）投資基金管理有限責(zé)任公司成立于2011年3月24日，注冊(cè)資本20.61億人民幣，旗下管理北京建信股權(quán)投資基金，由建信信托100%持股。

　　而廣東溫氏投資有限公司，是上市公司溫氏股份旗下專門(mén)從事資本投資業(yè)務(wù)及資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的平臺(tái)，于2011年4月成立，注冊(cè)資本5億元。官網(wǎng)信息顯示，溫氏投資管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)87億元，投資項(xiàng)目超過(guò)100個(gè)。

　　清科私募通顯示，廣西北部灣股權(quán)投資基金管理有限公司成立于2012年7月27日，由廣西金融投資集團(tuán)組建，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，對(duì)外投資21家公司。

　　混改只是第一步，下一步就是IPO，事實(shí)上，已經(jīng)有投資機(jī)構(gòu)悄然布局。下圖來(lái)自天眼查：

　　投資界了解到，沐盟集團(tuán)起源于2005年，總部位于北京，是以智能科技產(chǎn)業(yè)為核心的“產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)集團(tuán)”，資產(chǎn)管理規(guī)模近170億。官網(wǎng)顯示，該機(jī)構(gòu)投資了柔宇科技、進(jìn)化者機(jī)器人、他山科技、融智生物、容百科技等一批未來(lái)型企業(yè)以及老鳳祥、中國(guó)鹽業(yè)、河北無(wú)線傳媒等國(guó)企混改項(xiàng)目。

　　亞洲最大鹽企改革，距離上市不遠(yuǎn)了

　　中鹽集團(tuán)也是繼中國(guó)聯(lián)通之后第二家在集團(tuán)層面主業(yè)實(shí)施混改的央企，標(biāo)志著國(guó)企混改正從原來(lái)的一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)向一些專營(yíng)行業(yè)深入推進(jìn)。

　　混改的大背景是鹽改。作為鹽業(yè)大國(guó)，官方專營(yíng)這一傳統(tǒng)在中國(guó)已經(jīng)延續(xù)數(shù)千年。中鹽集團(tuán)毫無(wú)疑問(wèn)是中國(guó)鹽業(yè)的超級(jí)巨無(wú)霸級(jí)企業(yè)。

　　中鹽集團(tuán)的前身是中國(guó)鹽業(yè)公司，成立于1950年1月，一直實(shí)行食鹽專營(yíng)。公開(kāi)資料顯示，經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，中鹽集團(tuán)已成為中國(guó)鹽行業(yè)龍頭企業(yè)、唯一中央企業(yè)和唯一全國(guó)性企業(yè)，也是世界第二、亞洲最大的鹽業(yè)企業(yè)和國(guó)內(nèi)重要化工企業(yè)，擁有全資、控股子公司43家，職工近3萬(wàn)人。

　　2017年，鹽業(yè)體制改革拉開(kāi)大幕。從2017年1月1日開(kāi)始,《鹽業(yè)體制改革方案》正式實(shí)施。放開(kāi)食鹽價(jià)格、食鹽生產(chǎn)批發(fā)區(qū)域限制，允許現(xiàn)有食鹽定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入流通銷售領(lǐng)域，食鹽批發(fā)企業(yè)可開(kāi)展跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)，食鹽行業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。

　　2017年4月，中鹽股份被列為國(guó)家第二批混合所有制改革試點(diǎn)。隨后，中鹽集團(tuán)開(kāi)啟了大刀闊斧的改革。

　　2018年，中鹽股份混改被列為國(guó)家鹽業(yè)體制改革重點(diǎn)工作任務(wù)之一。中鹽集團(tuán)完成公司制改制，對(duì)中鹽股份進(jìn)行資產(chǎn)重組，原有鹽化工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至集團(tuán)公司。

　　之后，中鹽集團(tuán)動(dòng)作頻頻，在傳統(tǒng)國(guó)有鹽業(yè)企業(yè)市場(chǎng)化改革中領(lǐng)跑。2019年5月，中鹽集團(tuán)通過(guò)增資擴(kuò)股，控股重慶鹽業(yè)51%的股份，并改組重慶鹽業(yè)為中鹽西南鹽業(yè)有限公司。這成為鹽業(yè)體制改革以來(lái)央企與地方企業(yè)第一例整體重組。

　　2018年9月，中鹽股份開(kāi)始公開(kāi)征集和接洽投資者，共會(huì)見(jiàn)各類投資者近80家，按照“價(jià)值觀契合、戰(zhàn)略有協(xié)同、實(shí)力有保障”的標(biāo)準(zhǔn)引入和篩選投資者，最終確定13家投資者。

　　隨著中鹽集團(tuán)混改不斷推進(jìn)，中鹽股份距離IPO更近一步。

　　一年賣出61億袋食鹽

　　一旦成功上市，未來(lái)表現(xiàn)會(huì)是如何？

　　鹽業(yè)市場(chǎng)化改革的目標(biāo)之一是提升鹽業(yè)公司的盈利能力。在外界眼中，鹽業(yè)是一個(gè)暴利行業(yè)，但實(shí)情似乎并非如此。

　　“在鹽改的大背景下，很多鹽業(yè)公司為了提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力搶占市場(chǎng)份額，以犧牲利潤(rùn)的方式大打價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致企業(yè)毛利率大幅下滑。”一位食品行業(yè)分析師表示。

　　2017年，中鹽集團(tuán)生產(chǎn)各類鹽產(chǎn)品1800萬(wàn)噸，約占全國(guó)總產(chǎn)量的20%，銷售食鹽305萬(wàn)噸，全國(guó)食鹽市場(chǎng)占有率約30%，產(chǎn)品銷售遍布全國(guó)。若以一袋食鹽500克計(jì)算，中鹽集團(tuán)一年就要賣出61億袋!

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，中鹽股份資產(chǎn)總額120.52億元，負(fù)債總額35億元，所有者權(quán)益85.5億元。2018年，中鹽股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入205億元，凈利潤(rùn)12.87億元。下圖是中鹽股份近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)：

　　一旦上市之后，中鹽股份的表現(xiàn)會(huì)是如何?事實(shí)上，在中鹽股份之前，已經(jīng)有鹽改上市先行者。

　　2018年，“中國(guó)鹽改第一股”湖南鹽業(yè)登陸資本市場(chǎng)，33天的過(guò)會(huì)記錄甚至打敗了36天閃電過(guò)會(huì)的富士康。公司發(fā)行價(jià)為3.71元，上市后股價(jià)一度飆升至24.28元，但此后開(kāi)始一路下跌，截至9月19日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)7.71元，較最高點(diǎn)跌去近70%。

　　中鹽股份董事長(zhǎng)李耀強(qiáng)向媒體坦言，目前整個(gè)行業(yè)仍處在鹽改初期的陣痛期，原有行業(yè)格局發(fā)生改變，新的秩序新的格局還未完全形成，特別是在產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的情況下，食鹽批發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)大幅減少，批發(fā)企業(yè)虧損面在持續(xù)加大。

　　“未來(lái)有兩類鹽企能活下去，一是‘大而全’的鹽業(yè)產(chǎn)銷集團(tuán)，將成為行業(yè)中堅(jiān)力量;一是‘小而專’的鹽企，成為市場(chǎng)必要和有益補(bǔ)充。”李耀強(qiáng)認(rèn)為，行業(yè)重組整合將不可避免。而這場(chǎng)歷史大幕，正徐徐拉開(kāi)。