8月7日消息，據(jù)外媒報(bào)道，隨著軟銀(SoftBank)創(chuàng)始人孫正義(Masayoshi Son)的愿景基金(Vision Fund)以巨額投資撼動(dòng)了整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，他挑選“行業(yè)贏家”的秘訣再次受到關(guān)注。

　　愿景基金向“獨(dú)角獸”和初創(chuàng)企業(yè)的投資已經(jīng)撼動(dòng)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，這些企業(yè)的總估值接近25萬(wàn)億美元。孫正義也因此被許多人稱(chēng)為技術(shù)投資界的沃倫·巴菲特(Warren Buffett)，現(xiàn)在他渴望成為“企業(yè)之王”的擁立者。

　　但散戶(hù)投資者應(yīng)該關(guān)心孫正義的意圖嗎?答案是肯定的，因?yàn)閷O正義的目標(biāo)是讓公司更長(zhǎng)時(shí)間免于上市。

　　市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，孫正義旗下兩只超過(guò)1000億美元的愿景基金中，每只規(guī)模都接近美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司去年撥付的全部投資(1310億美元)。到目前為止，愿景基金已經(jīng)投資了80多家公司，而且經(jīng)常向新公司投資數(shù)億美元，有時(shí)甚至超過(guò)10億美元。與大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，只有足夠幸運(yùn)的情況下，它們才能夠籌集到500萬(wàn)美元資金來(lái)支持某個(gè)新的想法。

　　你可以稱(chēng)他們?yōu)?ldquo;獨(dú)角獸”耳語(yǔ)者，因?yàn)樵S多愿景基金支持的項(xiàng)目?jī)r(jià)值都在10億美元或更高。通過(guò)向他認(rèn)為可以主導(dǎo)新興行業(yè)的公司投資至少1億美元，孫正義的目標(biāo)是將軟銀轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍纪顿Y巨頭。軟銀正遠(yuǎn)離其在科技出版和日本電信業(yè)的根基，希望不僅能培育新公司，而且能支撐整個(gè)行業(yè)，從人工智能到自動(dòng)駕駛汽車(chē)和金融科技等。

　　在今年早些時(shí)候的研討會(huì)上，孫正義表示，他的目標(biāo)是在更多新興領(lǐng)域占據(jù)具備主導(dǎo)地位的市場(chǎng)份額。他說(shuō)：“在我們這個(gè)行業(yè)，贏家包攬一切。從概率上看，排名第二的公司成功的幾率非常低。”

　　瞄準(zhǔn)顛覆性企業(yè)

　　問(wèn)題在于，這位熱衷于冒險(xiǎn)的日本億萬(wàn)富翁是否做出了正確的決定，并可通過(guò)前方不可避免的雷區(qū)。如果他真的取得了成功，對(duì)于那些競(jìng)相爭(zhēng)取最有前途初創(chuàng)公司信賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，這意味著什么?還有其他年輕的公司，它們面臨著與軟銀愿景基金扶持的公司更激烈的競(jìng)爭(zhēng)?

　　即使是個(gè)人投資者也面臨著風(fēng)險(xiǎn)，他們通常要等更長(zhǎng)的時(shí)間才能購(gòu)買(mǎi)快速增長(zhǎng)的新IPO股票。孫正義希望將愿景基金支持的公司能更長(zhǎng)時(shí)間地保持私營(yíng)化�？紤]到他管理的基金規(guī)模，孫正義本可以阻止亞馬遜上市，直到它達(dá)到巨型獨(dú)角獸公司的地位。亞馬遜在1997年首次公開(kāi)募股(IPO)時(shí)的市值接近5億美元。網(wǎng)約車(chē)公司Uber通過(guò)軟銀的戰(zhàn)略獲益，當(dāng)其于5月份上市時(shí)，市值達(dá)700億美元。

　　孫正義基金中可用資源的數(shù)字令人瞠目結(jié)舌。他的首只愿景基金籌集到1000億美元資金，并從2017年初開(kāi)始投資于科技初創(chuàng)企業(yè)。它的使命是：確定并搶占有能力主導(dǎo)行業(yè)的私營(yíng)公司的大量股份。然后在7月下旬，軟銀宣布組建第二只愿景基金，籌資1080億美元。據(jù)報(bào)道，其中大部分資金將用于投資人工智能。

　　Bernstein Research公司分析師克里斯·萊恩(Chris Lane)表示：“第二只愿景基金專(zhuān)注于新技術(shù)，包括人工智能、機(jī)器人和物聯(lián)網(wǎng)，它們可能顛覆和重塑現(xiàn)有市場(chǎng)。孫正義特別強(qiáng)調(diào)，當(dāng)今大多數(shù)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)科技公司都是通過(guò)零售和廣告這兩個(gè)行業(yè)的顛覆實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的。他預(yù)計(jì)，下一波顛覆將發(fā)生在房地產(chǎn)、交通、醫(yī)療技術(shù)和金融科技等領(lǐng)域。”

　　愿景基金如何投錢(qián)

　　首只愿景基金在交通、電子商務(wù)、金融科技、醫(yī)療保健和半導(dǎo)體等領(lǐng)域展開(kāi)投資，它大舉投資了獨(dú)角獸公司Uber和其他網(wǎng)約車(chē)公司，包括中國(guó)的滴滴出行、東南亞的Grab和印度的Ola。

　　通過(guò)專(zhuān)注于人工智能，第二只愿景基金將重點(diǎn)扶持孫正義的“寵物企業(yè)”。其中一個(gè)目標(biāo)是，允許公司在必要時(shí)避免上市。萊恩通過(guò)電子郵件表示：“該基金的戰(zhàn)略是投資于后期市場(chǎng)領(lǐng)先者，為他們提供可觀的增長(zhǎng)資本，使他們能夠繼續(xù)擴(kuò)張，同時(shí)將IPO推遲幾年。”

　　孫正義有無(wú)數(shù)次做出正確決策的歷史。1999年，他向中國(guó)電商巨頭阿里巴巴投資2000萬(wàn)美元，獲得了巨大贊譽(yù)和豐厚回報(bào)。大約在同一時(shí)間，他創(chuàng)建了日本最受歡迎的網(wǎng)站雅虎日本(Yahoo Japan)，不過(guò)是與美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭雅虎的合資企業(yè)。但在軟銀的資產(chǎn)中，還有苦苦掙扎的無(wú)線電話服務(wù)提供商Sprint。孫正義正試圖將美國(guó)運(yùn)營(yíng)商Sprint與T-Mobile US(TMUS)合并。

　　然而，萊恩認(rèn)為，軟銀相對(duì)比較謹(jǐn)慎。他說(shuō)：“初創(chuàng)公司市場(chǎng)是非常達(dá)爾文式的(即充滿了偶然性和必然性)。初創(chuàng)公司為了獲得規(guī)模和被視為本領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者而競(jìng)爭(zhēng)。到軟銀投資的時(shí)候，贏家(或者至少是領(lǐng)導(dǎo)者)通常已經(jīng)十分明確，而軟銀的投資就是幫助它們鞏固領(lǐng)先地位。”

　　手中有錢(qián)，這些公司就可以裝備“最好的武器”，準(zhǔn)備與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開(kāi)戰(zhàn)。KeyBanc Capital分析師埃德·尤爾馬(Ed Yurma)在3月份給客戶(hù)的一份報(bào)告中表示：“軟銀正在接近風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，其心態(tài)是能夠根據(jù)資本確定每個(gè)市場(chǎng)的贏家。無(wú)論該理論的最終有效性如何，它都表明，在軟銀支持的主要參與者所在的市場(chǎng)上，可能很難在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)獲得利潤(rùn)。”

　　預(yù)測(cè)新股IPO

　　愿景基金參與投資了大量的初創(chuàng)企業(yè)。在早期，它投資于人工智能和機(jī)器人公司Brain。這家總部位于圣地亞哥的公司在美國(guó)各地的沃爾瑪門(mén)店安裝了大約2000臺(tái)洗地機(jī)。

　　在運(yùn)輸方面，愿景基金投資了Flexport。這家物流管理公司為零售商和制造商安排海運(yùn)和空運(yùn)。

　　在金融技術(shù)方面，愿景基金的投資包括在線借貸公司Kabbage、OakNorth、Greensill Capital和Wirecard。

　　其房地產(chǎn)投資跨越Compass和OpenDoor，以及金融網(wǎng)站SoFi。

　　電子商務(wù)投資包括運(yùn)動(dòng)服裝網(wǎng)站Fanatics，以及汽車(chē)交易平臺(tái)Auto1，還有Brandless和巴西的Loggi。

　　在生物學(xué)方面，愿景基金持有分子制造商Zymergen的股份。在食品配送方面，它投資了DoorDash和拉丁美洲的Rappi。

　　在網(wǎng)絡(luò)安全方面，愿景基金已經(jīng)向Cybereason投資了近4億美元，其中包括8月5日宣布的2億美元。

　　2019年初，愿景基金向自動(dòng)駕駛汽車(chē)初創(chuàng)公司Nuro投資9.4億美元，該公司專(zhuān)注于本地送貨。早些時(shí)候，該基金投資了通用汽車(chē)公司旗下自動(dòng)駕駛部門(mén)GM Cruise。

　　有些公司，如網(wǎng)約車(chē)巨頭Uber和職場(chǎng)即時(shí)通訊公司Slack(最近進(jìn)行了IPO)，愿景基金都是股東之一。但這些IPO可能并不反映孫正義的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。據(jù)報(bào)道，愿景基金的目標(biāo)是通過(guò)投資獲得它們20%或更多的所有權(quán)。

　　愿景基金向Uber投資77億美元，后者仍在繼續(xù)整頓運(yùn)營(yíng)。批評(píng)人士認(rèn)為，孫正義對(duì)科技獨(dú)角獸的股權(quán)成本支付過(guò)高，可能造成估值泡沫。

　　不過(guò)，盡管風(fēng)險(xiǎn)投資公司希望從IPO中獲利，但愿景基金的經(jīng)理們堅(jiān)稱(chēng)，他們是在玩長(zhǎng)期游戲。

　　孫正義VS巴菲特

　　孫正義與投資大亨沃倫·巴菲特(Warren Buffett)相比如何?稱(chēng)他為“科技界的巴菲特”是否合適?

　　孫正義可被稱(chēng)為連續(xù)冒險(xiǎn)家，而巴菲特則被視為價(jià)值投資的偶像，他們的投資運(yùn)作方式顯然有很大不同。例如，巴菲特旗下投資公司伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)坐擁高達(dá)1100億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，而軟銀愿景基金正以驚人的速度向初創(chuàng)企業(yè)注入資金。

　　當(dāng)談到利潤(rùn)預(yù)期時(shí)，孫正義和巴菲特也有不同。巴菲特多年來(lái)始終避免投資航空業(yè)，并稱(chēng)其是個(gè)死亡陷阱，因?yàn)樗�出現(xiàn)了巨額虧損。但孫正義并沒(méi)有被模糊的利潤(rùn)圖景嚇倒。除了虧損的Uber，愿景基金還持有尚未盈利的Slack和早期癌癥檢測(cè)公司Guardant Health(GH)的股份。

　　分析師萊恩稱(chēng)：“軟銀投資的大多數(shù)公司都處于高增長(zhǎng)階段，這比實(shí)現(xiàn)短期盈利能力更重要。而在增長(zhǎng)速度開(kāi)始放緩之前，大多數(shù)企業(yè)都不會(huì)盈利。”

　　與風(fēng)險(xiǎn)投資公司競(jìng)爭(zhēng)

　　愿景基金最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手似乎是全球資產(chǎn)管理公司、主權(quán)財(cái)富基金和風(fēng)險(xiǎn)資本巨頭，如紅杉資本(Sequoia Capital)。但大型科技公司也在許多相同的領(lǐng)域進(jìn)行投資。在這方面，孫正義的投資可能會(huì)影響個(gè)人投資者持有的熱門(mén)股票。

　　谷歌母公司Alphabet、騰訊、英特爾、Salesforce.com、高通、思科以及康卡斯特等，都是初創(chuàng)公司的早期大投資者。Alphabet的風(fēng)險(xiǎn)資本投資部門(mén)GV和Capital G擁有數(shù)十億美元的資產(chǎn)，其目標(biāo)是在孫正義同樣看好的新興領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，比如人工智能和機(jī)器人出租車(chē)等。

　　當(dāng)愿景披露一項(xiàng)新的投資時(shí)，谷歌肯定會(huì)密切關(guān)注。谷歌和其他擁有風(fēng)險(xiǎn)投資部門(mén)的公司所面臨的挑戰(zhàn)，可能是在軟銀視覺(jué)基金注意到有前途的初創(chuàng)企業(yè)之前收購(gòu)它們。

　　孫正義的身家據(jù)說(shuō)超過(guò)200億美元。作為前往日本謀生的韓國(guó)移民后代，孫正義于1981年創(chuàng)建了軟銀，作為一家計(jì)算機(jī)軟件分銷(xiāo)商。1995年，孫正義冒險(xiǎn)進(jìn)入硅谷，收購(gòu)了科技出版界的標(biāo)志性公司Ziff-Davis，這讓他有機(jī)會(huì)接觸到雅虎這樣的硅谷公司。

　　2006年，孫正義為軟銀增加了債務(wù)，收購(gòu)了沃達(dá)豐集團(tuán)(Vodafone Group)在日本的無(wú)線業(yè)務(wù)。軟銀在2016年增加了更多的債務(wù)，以此收購(gòu)英國(guó)芯片制造商ARM。許多報(bào)道稱(chēng)，孫正義曾在比特幣投資中損失了約1.3億美元財(cái)富。

　　鑒于孫正義信奉的“贏家通吃”戰(zhàn)略，資本密集型行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能難以跟上軟銀支持的公司的步伐�？偛课挥诿绹�(guó)的網(wǎng)約車(chē)公司Lyft就像軟銀支持的Uber。Lyft也是獨(dú)角獸公司，但沒(méi)有盈利。

　　知名投資者紛紛追隨孫正義的腳步。首只愿景基金的最大投資者是沙特公共投資基金，投資額為450億美元。第二只愿景基金沒(méi)有將沙特基金算在投資者之列，但它有幾家日本銀行支持。蘋(píng)果是這兩只基金的小投資者，而微軟則是孫正義投資派對(duì)中的新人。

　　孫正義能平息質(zhì)疑嗎？

　　然而，孫正義也有質(zhì)疑者。他們指出，孫正義在2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫中損失慘重，在投資比特幣時(shí)也曾慘敗。此外，軟銀在2013年斥資216億美元收購(gòu)美國(guó)運(yùn)營(yíng)商Sprint也被證明是個(gè)糟糕的舉動(dòng)。

　　但是，阿里巴巴已經(jīng)成為孫正義投資成功不可動(dòng)搖的象征。他在2016年的一次采訪中表示：“我認(rèn)為我比其他人更善于嗅出10年或20年后會(huì)結(jié)出碩果的東西，而它們當(dāng)前還處于種子階段，我更愿意承擔(dān)為此所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　軟銀仍是阿里巴巴的最大股東，其所持26%的股份是債臺(tái)高筑的軟銀最好的抵押品。這些股份也是軟銀為收購(gòu)籌集現(xiàn)金的工具，例如斥資320億美元收購(gòu)ARM。

　　愿景基金正在尋找下一個(gè)阿里巴巴。最大的問(wèn)題是，孫正義是否會(huì)通過(guò)愿景基金再次制造類(lèi)似阿里巴巴的“殺戮”。

　　New Street Research分析師皮埃爾·弗拉格爾(Pierre Ferragul)在3月份的一份報(bào)告中表示：“孫正義在互聯(lián)網(wǎng)泡沫之前建立了雄心勃勃的投資組合，讓他在三天時(shí)間里比微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨(Bill Gates)變得更富有。但就在泡沫破滅之后，他失去了所有財(cái)富。”

　　弗拉格爾繼續(xù)稱(chēng)：“隨著阿里巴巴在中國(guó)的崛起和沃達(dá)豐在日本的扭虧為盈，軟銀重建了強(qiáng)大的資產(chǎn)基礎(chǔ)。從那里開(kāi)始，軟銀投資了Sprint和ARM，并推出了1000億美元的愿景基金，旨在利用人工智能、云計(jì)算、數(shù)字、社區(qū)和共享等技術(shù)。”

　　軟銀遠(yuǎn)景基金并非所有的投資都瞄準(zhǔn)科技公司。該基金在2018年以33億美元收購(gòu)了私募股權(quán)公司Fortress Investment Group。今年早些時(shí)候，該基金曾嘗試與再保險(xiǎn)公司Swiss Re達(dá)成交易，但談判破裂。

　　愿景基金計(jì)劃變更

　　此外，愿景基金已經(jīng)縮小了某些早期決定，比如將WeWork母公司W(wǎng)e Company的融資計(jì)劃從160億美元大幅削減至30億美元。這家共享辦公空間企業(yè)正在為2019年的首次公開(kāi)募股(IPO)做準(zhǔn)備。一個(gè)問(wèn)題是，WeWork在2018年底有約340億美元的租賃負(fù)債。今年2月，愿景基金出售了所持芯片制造商英偉達(dá)4.9%的股份。

　　愿景基金是軟銀運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)者，但收益大多是紙面上的。有一種思路認(rèn)為，更高的科技獨(dú)角獸公司估值將使軟銀能夠計(jì)入未實(shí)現(xiàn)的收益，從而對(duì)軟銀有利。

　　除了推出投資基金，孫正義還采取措施重塑軟銀。去年12月，軟銀在日本為其國(guó)內(nèi)電信業(yè)務(wù)進(jìn)行了首次公開(kāi)募股(IPO)。

　　此外，孫正義還在積極推動(dòng)Sprint與T-Mobile合并。如果合并獲得批準(zhǔn)，軟銀將減輕Sprint的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。Baird分析師威廉·鮑威爾斯(William Powers)在一份給客戶(hù)的報(bào)告中表示：“對(duì)于軟銀及其創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官孫正義來(lái)說(shuō)，此事利害攸關(guān)。合并獲得批準(zhǔn)堪稱(chēng)實(shí)現(xiàn)本壘打，拒絕則會(huì)讓Sprint及其投資陷入困境。”

　　在軟銀的電信業(yè)務(wù)上市后，這家企業(yè)集團(tuán)仍持有超過(guò)1430億美元的債務(wù)，信用評(píng)級(jí)為垃圾級(jí)。分析師表示，軟銀最大的挑戰(zhàn)將是隨著投資組合中公司數(shù)量滾雪球般擴(kuò)大，確保穩(wěn)定的現(xiàn)金流。軟銀愿景基金對(duì)科技行業(yè)有巨大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　杰富瑞(Jefferies)分析師阿圖爾·戈亞爾在4月份的一份報(bào)告中表示，全球經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)帶來(lái)影響。他寫(xiě)道：“當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)襲時(shí)，軟銀的股價(jià)將受到影響，因?yàn)橥顿Y者將做空杠桿化程度很高的資產(chǎn)負(fù)債表，其投資公司的價(jià)值也將大幅縮水。” (騰訊科技審校/金鹿)