6月6日消息，據(jù)外媒報(bào)道，日本億萬富翁孫正義(Masayoshi Son)不是個(gè)輕易回避風(fēng)險(xiǎn)的人。他設(shè)立了1000億美元的愿景基金(Vision Fund)，并對(duì)網(wǎng)約車公司Uber和共享辦公空間創(chuàng)企WeWork等科技初創(chuàng)公司進(jìn)行大舉押注。然而不太為人所知的是，如果事情進(jìn)展順利，孫正義利用他在該基金所持股份來提高回報(bào)。如果情況不好，他將蒙受巨大損失。目前看來，形勢(shì)對(duì)孫正義非常有利，愿景基金的投資回報(bào)率高達(dá)62%，令人瞠目結(jié)舌。

　　桑福德伯恩斯坦公司(Sanford C. Bernstein & Co.)分析師克里斯·萊恩(Chris Lane)日前發(fā)布深度研究報(bào)告顯示，稍顯神秘的愿景基金是孫正義旗下軟銀集團(tuán)(SoftBank)股價(jià)大幅低于其資產(chǎn)價(jià)值的原因之一。萊恩估計(jì)，假設(shè)愿景基金的投資回報(bào)率為15%至20%，目前該基金的凈現(xiàn)值為140億至240億美元。萊恩支出，今天收購軟銀將為投資者提供至少比股價(jià)高出40%的資產(chǎn)組合價(jià)值。

　　萊恩在長達(dá)24頁的報(bào)告中寫道：“除非你將愿景基金視為一個(gè)破壞價(jià)值的實(shí)體，否則這是毫無意義的。事實(shí)上，我們看到了創(chuàng)造長期價(jià)值的巨大機(jī)會(huì)。”

　　雖然軟銀在2016年就宣布創(chuàng)立了愿景基金，但它直到最近才披露了整個(gè)事情的幕后細(xì)節(jié)。包括沙特和阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金Mubadala在內(nèi)的有限責(zé)任合伙人為愿景基金提供了資本，這些資本分為優(yōu)先股和普通股。前者的回報(bào)率固定為7%，而后者可在基金投資利潤減去某些費(fèi)用后獲得分紅。

　　作為愿景基金的普通合伙人，軟銀持有其大約半數(shù)普通股，并賺取相應(yīng)的利潤。如果回報(bào)率超過7%，它還可以獲得管理費(fèi)和20%的基金績效費(fèi)。這使得軟銀在進(jìn)行了71項(xiàng)投資、投資總額為642億美元后，獲得了高達(dá)62%的回報(bào)率。有限責(zé)任合伙人的普通股收益為45%，包括優(yōu)先股在內(nèi)的混合收益為29%。

　　萊恩在他的報(bào)告中從地理和行業(yè)兩個(gè)方面對(duì)愿景基金迄今的投資進(jìn)行了分類。該基金已將46%的資金投入美洲，40%投入亞洲，14%投向歐洲、中東和非洲。約44%的資金用于交通和物流領(lǐng)域，包括投資于網(wǎng)約車巨頭Uber和滴滴出行。第二大投資板塊是“前沿”科技、消費(fèi)和房地產(chǎn)/建筑業(yè)。

　　萊恩估計(jì)，購買軟銀股票的投資者現(xiàn)在可以獲得比其股票面值高出約70%的上市股票組合。周四，軟銀在東京的股價(jià)約為9900日元(約合91.5美元)，而包括軟銀國內(nèi)電信部門和阿里巴巴在內(nèi)的投資組合股票則達(dá)1.7萬日元(約合157.2美元)。軟銀集團(tuán)上市持股的總價(jià)值約為20萬億日元(約合1849億美元)，但軟銀當(dāng)前市值僅為10.8萬億日元(約合999億美元)。

　　萊恩寫道，即使對(duì)可能的資本利得稅進(jìn)行調(diào)整，溢價(jià)也可能高達(dá)25%-45%。軟銀在愿景基金投資中所占的份額，加上未實(shí)現(xiàn)的收益和績效費(fèi)用，價(jià)值2.7萬億日元(約合249億美元)。

　　愿景基金已將其三分之二資本投入使用，但卻因此引來批評(píng)，稱其在隨后幾輪融資中推高估值，以計(jì)入未實(shí)現(xiàn)的收益中。不過，萊恩寫道，到目前為止，在71筆投資和28輪后續(xù)投資中，有120多名其他投資者參與了同樣的估值。

　　孫正義還表示，他正計(jì)劃設(shè)立規(guī)模大致相同的第二只愿景基金。軟銀可以利用其在ARM的股份或其國內(nèi)電信公司上市所得的收益來支付其股份。

　　萊恩寫道：“小投資者也可以分享這個(gè)星球上許多最令人印象深刻的新公司的龐大投資組合價(jià)值，而無需為這一特權(quán)支付額外費(fèi)用，這才是愿景基金最大的優(yōu)勢(shì)所在。”(騰訊科技審校/金鹿)