外界期待已久Dropbox的IPO上市之旅終于結(jié)束，我們除了歡呼之外也長舒了一口氣。這對于最近頻繁遭受“重創(chuàng)”的硅谷來說，的確需要一個(gè)振奮人心的好消息。

　　Dropbox以每股21美元的價(jià)格上市，以28.48美元的價(jià)格結(jié)束了自己的第一個(gè)交易日。作為Y Combinator大型孵化器旗下的成功案例之一，Dropbox在克服了重重困難之后完成了自己的IPO之路。同時(shí)Dropbox也為即將上市的Spotify做了一個(gè)好榜樣。

　　如果Dropbox能夠保持或者高于28美元的股價(jià)，那么對那些運(yùn)氣不太好的投資者來說，也算是一種安慰。雖然每股21美元的IPO價(jià)格讓其低于最初公布的100億美元估值，但在首個(gè)交易日結(jié)束之后，估值已經(jīng)上升到了120億美元。

　　目前來看，Dropbox的估值還是有點(diǎn)虛幻。在IPO過程中，Dropbox只賣出了大約9%的股份，雖然比當(dāng)初一些科技公司(Groupon：4.7%、領(lǐng)英：8.3%、谷歌：7.2%)要高，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2001年到2011年所有IPO公司33%的平均水平。通常來說，科技公司比較喜歡讓這個(gè)百分比保持在比較低的水平上，這樣就會(huì)營造一種稀缺的氛圍，有助于推高上市首日的價(jià)格，完成任務(wù)目標(biāo)。

　　在六個(gè)月禁售期結(jié)束之后，剩下的大部分股票就會(huì)流入到市場，此時(shí)通常會(huì)導(dǎo)致科技股股價(jià)的暴跌。此外，Dropbox作為上市公司，還必須匯報(bào)這兩個(gè)季度的盈利情況。去年的Snap就是前車之鑒�，F(xiàn)在Dropbox的私人投資者也必須要咬緊牙關(guān)，在等待六個(gè)月期限過后才能出售手中的股票。因此大家都希望從現(xiàn)在開始的半年之內(nèi)，不要發(fā)生讓人失望的意外狀況。

　　除了估值問題之外，在上周五還出現(xiàn)了不少關(guān)于Dropbox在IPO過程中的一些錯(cuò)誤觀點(diǎn)。

　　之前各大媒體都報(bào)道稱，Dropbox在IPO過程中融資金額為7.56億美元，這個(gè)數(shù)字并不正確，其實(shí)這個(gè)數(shù)字僅為5.52億美元。Dropbox需要這筆資金，因?yàn)楣�司的運(yùn)營費(fèi)用還在不斷攀升。

　　從積極的角度來說，Dropbox在2017年的營收為11.1億美元，高于之前的8.45億美元。凈虧損從2016年的2.1億美元下降到了去年的1.11億美元。一旦Dropbox在未來幾個(gè)季度開始增加支出，那么預(yù)計(jì)收入和資產(chǎn)負(fù)債表也就變得越來越不樂觀。

　　Dropbox表示，公司2017年的自由支配現(xiàn)金流為3.3億美元，而2016年這個(gè)數(shù)字為2.526億美元。但這個(gè)指標(biāo)還遺漏了某些東西，比如租賃、投資和稅款。最終這些都不得不計(jì)算到不斷增長的股票期權(quán)費(fèi)用中。

　　目前，Dropbox正處于一個(gè)十字路口，就像其在IPO文件中所指出的那樣。公司可以繼續(xù)依賴口碑營銷，但這可能會(huì)嚴(yán)重限制企業(yè)客戶的數(shù)量。如果開始雇傭?qū)�業(yè)的銷售人員，那么就會(huì)大幅增加開支，并且還需要重新考慮公司的組織架構(gòu)。由于之前并沒有大型銷售團(tuán)隊(duì)的管理經(jīng)驗(yàn)，這給Dropbox帶來了諸多嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　如果Dropbox的支出持續(xù)增長，就必須要確保收入也保持增長狀態(tài)。但Dropbox一直依靠的是用戶的長期訂閱費(fèi)用收入，這就意味著在增加新的付費(fèi)客戶時(shí)，只是在最開始會(huì)在財(cái)務(wù)上提供一些幫助。事實(shí)上Dropbox在IPO文件中已經(jīng)表示，其經(jīng)常會(huì)在新客戶身上虧錢，只有用戶在長時(shí)間使用之后才會(huì)盈利。

　　從目前來看，這些都沒有讓投資者感到不安。Dropbox已經(jīng)完成了IPO，真正的挑戰(zhàn)才剛剛開始。如果能夠在未來幾個(gè)季度中開始盈利，才會(huì)真正獲取投資者的信任。