“凜冬將至，我于今開始創(chuàng)業(yè)，永無休息。我將不娶妻，不買房，不生子。我將不計收入，不爭榮辱，我將不懼挫敗，上下求索。我將追逐自己的夢想，恪守客戶的托付，背負團隊的期盼，盡忠職守，生死于斯。

　　我是黑暗中的代碼，我是黎明前的航班，我是守護民生的堅盾，我是經(jīng)濟創(chuàng)新的利劍。從午夜的海淀，到破曉的南山，我將生命與榮耀獻給我的事業(yè)，今夜如此，夜夜皆然。”

　　—— 改編自《冰與火之歌》守夜人誓詞

　　大眾創(chuàng)業(yè)：冬去春來

　　許多創(chuàng)業(yè)者都聽說過熊彼得的“創(chuàng)造性破壞”，知道企業(yè)家的價值就在于生產(chǎn)要素的重新組合，但創(chuàng)業(yè)者們或許沒聽過伍迪·艾倫的一句名言：“如果一件事情沒有遇到很大的阻力，那說明它還不夠創(chuàng)新。”

　　創(chuàng)業(yè)是一個復雜而創(chuàng)新的事情。“復雜“意味著創(chuàng)始人需要具備多種復合能力。明茨伯格在《管理工作的本質(zhì)》中總結(jié)了管理者的三類十一種角色，照貓畫虎，我們觀察和總結(jié)了創(chuàng)業(yè)者需要適應的五種不同角色：朋友、領(lǐng)袖、商人、項目經(jīng)理、業(yè)務員，每種角色都對應著不同的工作情境。“創(chuàng)新“意味著創(chuàng)始人需要學會擁抱變化，應對不確定性，大膽猜測，小心求證，也就是通過行業(yè)研究、客戶開發(fā)和精益創(chuàng)業(yè)的方法，逐步探索和驗證事實。

　　創(chuàng)業(yè)是一個復雜而創(chuàng)新的事情。許多創(chuàng)業(yè)者在上路之前，并沒有預料到這段旅程將會淋漓盡致的挑戰(zhàn)他們的人性和能力;并沒有預料到需要把創(chuàng)業(yè)這件事當作最親密的敵人和伙伴，尊重它，研究它，熱愛它，戰(zhàn)勝它，相愛相殺，與狼共舞。而當準備不充分的創(chuàng)業(yè)者遭遇資本的先熱后冷，“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”這八個字，就經(jīng)歷了一次過山車般的大喜大悲。起初，每個創(chuàng)業(yè)者都可以奢談夢想，福兮禍所倚;現(xiàn)在，每個路人都可以肆意嘲笑和侮辱創(chuàng)業(yè)者，禍兮福所伏。

　　創(chuàng)業(yè)是一個復雜而創(chuàng)新的事情，這一點決定了，創(chuàng)業(yè)成功本身就是一個小概率事件。如何提高創(chuàng)業(yè)成功率?寄希望于市場上出現(xiàn)一批全知全能的創(chuàng)業(yè)者，心性堅韌，智識過人，這是不現(xiàn)實的。復雜問題的解法需要think out of the box，跳出一點看全局，我們認為，也許問題的解法不在創(chuàng)業(yè)者身上，而在創(chuàng)投生態(tài)的另一側(cè)。

　　資本寒冬：吃水人和挖井人

　　創(chuàng)業(yè)與投資就像一枚硬幣的兩面，在大眾創(chuàng)業(yè)的另一面，我們看到的是，資本寒冬。

　　從2015年下半年開始，資本寒冬這個詞在創(chuàng)投圈成了口頭禪。經(jīng)緯創(chuàng)投的張穎先生預言冬季長達兩年，隨后，大量早期創(chuàng)投機構(gòu)在2015年中先后停止了對項目的投資，市場交易量幾乎是斷崖式的下跌。在風險投資這片荒原上，從2014年開始被熱錢推動入場的新狼群跑了兩圈，覺察到不對，紛紛駐足觀望，抱團取暖。

　　到了2016年年底，資本寒冬已經(jīng)持續(xù)了一年半，今天的情況是什么呢?我們援引清科創(chuàng)投統(tǒng)計的募資和投資數(shù)據(jù)觀察一下風險投資市場，如下圖：

　　對比一下募資和投資的數(shù)據(jù)，也就是投資機構(gòu)們口袋里有多少錢，又投出了多少錢。我們會看到，2015年是貨真價實的資本寒冬，風險投資機構(gòu)募到了7,849億人民幣，只投出了5,255億人民幣，口袋里還留下了2,594億人民幣;2016年，風險投資機構(gòu)募資13712億，投資7449億。

　　我們發(fā)現(xiàn)，募投數(shù)據(jù)不但沒有下降，而且跟2015年相比，募資額增長75%，投資額增長42%。既然募投數(shù)據(jù)這么活躍，為什么廣大創(chuàng)業(yè)者感受到的依然是融資難，市場寒風凜冽呢?這就要拆開看看風險投資市場的結(jié)構(gòu)，特別是看看幫助創(chuàng)業(yè)者完成從0到1的天使投資。

　　2015年，天使投資機構(gòu)募資200億人民幣，投資100億人民幣;2016年，天使投資機構(gòu)募資169億人民幣，投資122億人民幣，基本與2015年持平。換句話說，2015年天使投資出現(xiàn)了斷崖式下跌，而2016年，天使投資市場依然慘淡的趴在谷底，除了老練的投資者如真格，英諾，老鷹等在大量投項目，絕大多數(shù)基金處于觀望狀態(tài)。

　　2016年的資本寒冬，是早期創(chuàng)業(yè)者的寒冬，機構(gòu)放棄了風險更高的早期投資，抱團取暖投資后期項目，跑到行業(yè)冠軍的項目反而可以借機獲得更多融資，更大發(fā)展。2016年的明星項目共享單車系，就是典型的冬季受益者。

　　然而，所有人都能看出，這樣的市場結(jié)構(gòu)是無法持續(xù)的。俗話說，吃水不忘挖井人，在資本的市場上，早期投資者是挖井人，后期投資者是吃水人。如果一個市場的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了倒掛，有人吃水，無人挖井，市場上的資產(chǎn)端很難出現(xiàn)大規(guī)模增長。小基金沒有項目可投，優(yōu)秀人才遠離創(chuàng)業(yè)，這樣的逆向循環(huán)還將繼續(xù)下去。

　　在這樣的市場結(jié)構(gòu)下，早期創(chuàng)業(yè)者就像沙漠長征，死亡行軍，只能依靠自身、家人和朋友的力量苦苦支撐，一旦走出沙漠，成為了行業(yè)冠軍，那么就會廣受資本追捧;如果走不出沙漠，那只有死路一條。

　　大家都在做錦上添花，而不是雪中送炭，這樣的市場結(jié)構(gòu)合理嗎?早期創(chuàng)業(yè)者們一睜眼就處在貧瘠的沙漠，而不是綠洲，這樣的生態(tài)能夠支撐“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的目標嗎?眾創(chuàng)空間本來應該承擔創(chuàng)業(yè)綠洲的角色，本來應該成為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新公共平臺的核心節(jié)點，但眾創(chuàng)空間從業(yè)者們發(fā)現(xiàn)自己都無法在沙漠中生存下來，更不要說如何幫助創(chuàng)業(yè)者。

　　然而，在這個生態(tài)中，我不會選擇譴責風險投資機構(gòu)，商有商道，機構(gòu)存活的目的就是保證自身的生存，并為股東賺取價值。風險投資是一個高智力門檻的服務型行業(yè)，服務業(yè)賣的是人的時間，因此風投和咨詢公司一樣，在供給端受限的情況下，都會選擇走向高客單價的市場，也就是走向后期市場。

　　依然是跳出一點看全局，我們認為，問題的解法也不在投資機構(gòu)或者融資顧問(FA)身上，問題的核心是創(chuàng)投生態(tài)中缺失了挖井人，也就是天使投資人。

　　創(chuàng)業(yè)綠洲：時代呼喚個人天使

　　中國的創(chuàng)投市場缺少天使投資人嗎?也許有人會說，我們不是有徐小平、李開復、蔡文勝、王利杰等等許多明星天使嗎?

　　當我們討論天使投資人的時候，我們首先應該明確的是，天使投資在創(chuàng)業(yè)生態(tài)中提供什么價值?起到什么作用?如果僅僅是投錢，天使投資人和機構(gòu)之間有什么區(qū)別?天使投資和其他的融資方式，比如朋友借錢，賣套房子，幾個合伙人湊點積蓄有什么區(qū)別?

　　拆開看創(chuàng)業(yè)從0到1的過程，哪些是天使投資人能提供的核心價值?我們列出了如下的可選項：

　　戰(zhàn)略：制定戰(zhàn)略、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型(Pivot)、關(guān)鍵決策(資源分配)

　　執(zhí)行：績效改進、產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)、營銷策劃、運營

　　專業(yè)服務：財務、法務、獵頭、人力資源管理、軟件外包、設(shè)計外包

　　資源整合：供應鏈、渠道、媒體、金融

　　情感：幫助創(chuàng)業(yè)者克服孤獨與焦慮

　　資金：錢

　　我們認為，戰(zhàn)略(包括戰(zhàn)略制定、轉(zhuǎn)型和決策)，以及執(zhí)行中的績效改進，是天使投資人的核心價值，換句話說，對于創(chuàng)業(yè)者來說，天使投資人需要作為一個冷靜的旁觀者，扮演顧問和教練的角色。顧問的核心價值是協(xié)助創(chuàng)業(yè)者“定戰(zhàn)略”，教練的核心價值是督促創(chuàng)業(yè)者執(zhí)行。戰(zhàn)略與執(zhí)行一脈相承，在這個過程中，對于創(chuàng)業(yè)項目商業(yè)價值和商業(yè)模式的判斷，是天使投資人的核心技能。而這一點，也恰恰是投資者的硬技能(Hard Skill)之一。

　　當我們把天使投資人不僅僅看作一個投資人，而是一個“戰(zhàn)略顧問”或者“聯(lián)席CEO”的時候，市場上需要的就不是幾個明星天使，而是大量懂行業(yè)，懂創(chuàng)業(yè)，扎扎實實的能夠幫助創(chuàng)業(yè)者，共建創(chuàng)業(yè)綠洲的個體天使投資人。“創(chuàng)投國十條”明確將天使投資定義為非親屬個人，用自有資金直接開展的投資行為，這批有情懷，有方法，能夠幫助創(chuàng)業(yè)者的人，就是創(chuàng)業(yè)生態(tài)缺失的另一半，我們稱之為“個人天使”。

　　中國需要多少天使?精一天使公社的創(chuàng)始人李漢生先生曾經(jīng)在一篇文章中預測，中國需要10萬名天使投資人。這個數(shù)字看起來不可思議，但我們看一組對比數(shù)據(jù)：

　　美國有30萬個人天使，每年投出7萬個項目，遠遠超過中國的天使輪次項目數(shù)，可以看到，中國的天使投資生態(tài)還遠遠不能支撐大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新。

　　對比個人天使與機構(gòu)投資數(shù)量能夠看到，在美國，個人天使投資案例數(shù)占94%，個人天使才是大眾創(chuàng)業(yè)時代最廣泛的投資主體，是創(chuàng)投生態(tài)最基層的參與者;個人天使的投資金額達到了驚人的241億美元(折合1665億人民幣)，一算可知，人均投資額約在8萬美元(折合55萬人民幣)。

　　參考美國，我們可以勾勒出中國個人天使的畫像，這些天使絕大多數(shù)是中小企業(yè)主，職業(yè)經(jīng)理人，以及其他高凈值人群。他們熟悉某一特定行業(yè)，依靠自身的行業(yè)經(jīng)驗和管理知識，幫助創(chuàng)業(yè)者打磨商業(yè)模式，督促績效改進。他們通常通過合投的方式參與天使投資，平均每年投2個項目，絕大多數(shù)項目單筆投資在10-30萬元之間。如果中國能夠擁有10萬名個人天使，這些天使每年會投出5萬個項目，構(gòu)成大眾創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)生態(tài)。

　　從大眾創(chuàng)業(yè)，到全民天使，創(chuàng)投生態(tài)的兩個半圓才能拼在一起，形成完整的創(chuàng)業(yè)綠洲。今天的大眾創(chuàng)業(yè)之所以會陷入困境，是因為我們不能奢望創(chuàng)業(yè)者自身全知全能，自己賣房創(chuàng)業(yè)，是因為機構(gòu)遠離了早期投資，更是因為市場上缺少了陪伴創(chuàng)業(yè)者，幫助創(chuàng)業(yè)者，投資創(chuàng)業(yè)者的早期天使。

　　作者：趙鑫

　　來源：創(chuàng)業(yè)最前線