巴菲特又狂賺了!

　　二季度，伯克希爾營收925.03億美元，增長21.4%，凈利潤359.12億美元，去年同期虧損437.55億美元。

　　伯克希爾股價也因此創(chuàng)下了54.2萬元歷史新高，股神威名再次被全球投資者所傳頌，真正的名利雙收。

　　目光回到國內(nèi)，在近期，國內(nèi)的資本集團(tuán)卻是一派慘烈大敗退的景象：暴雷、敗退、緘默，甚至有的在焦灼等待救命稻草。

　　同時是搞投資，彼此的業(yè)務(wù)模式也多有類似，但為什么國內(nèi)外資本的命途走向，卻是截然相反的冰火兩重天?

　　究竟問題是出在哪?中國能不能，或者怎樣才能誕生像伯克希爾這樣的超級資本集團(tuán)?

　　這個課題很大，這里只是拋磚引玉，大家不妨多思考。

　　看清問題的癥結(jié)，即使沒有解藥，也會對投資有所幫助，起碼可以避開很多雷和坑。

　　01

　　截至二季度末，伯克希爾約八成的公允價值都集中在六家公司——蘋果公司(1176億美元)、美國運(yùn)通(264億美元)、美國銀行(296億美元)、可口可樂(241億美元)、雪佛龍(194億美元)、西方石油(131.79億美元)。

　　在其中，占伯克希爾股票投資組合近一半的蘋果股價累漲17.6%，美國運(yùn)通累漲5.6%，美國銀行累漲0.3%，可口可樂累跌2.9%，雪佛龍累跌3.6%，西方石油累跌5.5%。同時，伯克希爾公司的股價也跟著持倉資產(chǎn)價格水漲船高。年初至今，公司股價已經(jīng)上漲了13.84%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏標(biāo)普500指數(shù)。

　　如果以半年視角看，這些資產(chǎn)的整體漲幅更可觀，單是蘋果一家就漲了40.5%。

　　目前伯克希爾的現(xiàn)金資產(chǎn)1474億美元，總資產(chǎn)規(guī)模突破萬億美元大關(guān)，達(dá)10415.73億美元，均創(chuàng)出歷史新記錄。

　　重倉股上漲，是巴菲特戰(zhàn)績成名的直接原因。

　　但它也是結(jié)果。

　　這個結(jié)果的背后，至少有兩大極其關(guān)鍵、也是與國內(nèi)資本家命途截然相反的根本原因。

　　一是，投資土壤。在于美國長期高增長的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以及非常成熟的金融市場監(jiān)管和交易制度。

　　美國的GDP從1960年至2022年間累計翻了46倍，中間幾乎沒有發(fā)生過什么長時間的重大金融危機(jī)。即使是2008年的金融危機(jī)和2020年的疫情危機(jī)，也是很快通過各種大力度刺激手段快速化解了。

　　同時，資本主義天然容易導(dǎo)致寡頭和壟斷出現(xiàn)，巨頭只要不搞惡性競爭，一般即使賺到了巨額利潤也不會被反壟斷監(jiān)管扼殺，進(jìn)而在長期競爭發(fā)展中越來越強(qiáng)。

　　這種土壤，難以破壞。

　　然后長期高增長的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，強(qiáng)大的金融市場環(huán)境，加上近百年的科技爆發(fā)和全球化，讓美國企業(yè)得以不斷享受到多方面時代紅利，這正是在美國做投資得以成功的最基本也是最關(guān)鍵的支撐。

　　另一個極關(guān)鍵的是環(huán)節(jié)在于金融市場的監(jiān)管和交易制度。無論體系、標(biāo)準(zhǔn)還是執(zhí)行力，都是所有國家中最成熟。

　　對于上市企業(yè)，如果有欺詐造假或其他違法犯罪，那么就要面臨極其嚴(yán)厲的打擊措施。絕對不是定格罰幾十萬元能比。這是打擊震懾上市企業(yè)違法行為維護(hù)市場環(huán)境、維護(hù)投資者利益的有力武器。

　　所以即使現(xiàn)在美國被惠譽(yù)下調(diào)主權(quán)評級進(jìn)而引發(fā)信用危機(jī)，巴菲特依然敢狂買美國國債。

　　不僅巴菲特，在美國，還有大小摩、高盛、貝萊德、黑石等這樣的超級資本巨頭，他們都搭上了“美國順風(fēng)”。

　　這一塊，但凡力度不夠，或者缺失，那么整個市場就會容易變得烏煙瘴氣，人心浮躁，這樣的市場環(huán)境，難以培養(yǎng)出長期大牛。

　　第二，不作死。巴菲特和芒格坐鎮(zhèn)伯克希爾哈撒韋幾十年來，經(jīng)營模式和投資風(fēng)格從來沒有變過，換言之，就是穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營，不求激進(jìn)。

　　一方面，通過保險業(yè)務(wù)源源不斷沉淀龐大且極低廉的保險浮存金，然后用于投資增值從而不斷做大做強(qiáng)。

　　另一方面，在投資上，他們從不作死，只挑選他們屬性的領(lǐng)域，耐心觀察資產(chǎn)波動，等到合適出手時才進(jìn)場，買賣從不激進(jìn)。

　　過去幾十年，伯克希爾很少有對著一二級市場搞各種資本運(yùn)作，沒有海量買賣股票標(biāo)的。盡管美國相繼出現(xiàn)房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、計算機(jī)、生物科技等超強(qiáng)成長賽道，但巴菲特寧愿手握海量現(xiàn)金一一錯過也極少下手。

　　有人說但凡巴菲特重倉抓住其中一兩波，或者能早十年投資蘋果，那么他的投資神話絕對會比現(xiàn)在更加輝煌很多倍。

　　但這么多年長跑下來，也就只有巴菲特真正笑到最后。

　　而對比國內(nèi)的資本集團(tuán)呢?

　　短時一二十年，這些資本集團(tuán)就玩了無數(shù)次的資本運(yùn)作，進(jìn)出了數(shù)不盡的股票，投資版圖復(fù)雜到讓人眼花繚亂。

　　這些資本，一二十年操作的運(yùn)作，比經(jīng)營了上百年的國際機(jī)構(gòu)還要多，沒有一點耐心。

　　甚至不僅野蠻冒險，還違規(guī)亂搞，豈有不敗之由?

　　02

　　這段時間，國內(nèi)資本圈雷聲響動。

　　幾年前就開始暴雷的中植系，一直遮遮掩掩到如今，隨著旗下一個公司理財經(jīng)理的自白書，轟然爆發(fā)。

　　涉及金額2300億，涉及投資單個300萬以上的投資人就高達(dá)15萬人，單個客戶最大投資50多億。

　　盡管涉及總金額可能不是歷史最大，但大概率是有史以來涉及高端投資客集體數(shù)量最龐大的一次暴雷。

　　2300億，就是中植系的債務(wù)窟窿盡頭嗎?

　　現(xiàn)在沒人知道。

　　前不久，恒大負(fù)債2.4萬億的財務(wù)數(shù)據(jù)才公布，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，至少賬面差值近6千億。

　　這個同樣管理資產(chǎn)萬億的超級資本帝國，實際債務(wù)窟窿有多大?沒人知道。

　　能撐到現(xiàn)在，比恒大還持久，已經(jīng)說明足夠厲害了。

　　但可惜，有些事情，就如惡性腫瘤，越拖到最后，危害越大，甚至無可挽救。

　　中植系的玩法是什么?

　　盡管模式原理上類似伯克希爾“借雞生蛋”的模式，但實際操作上，更像“龐氏騙局”。

　　中植系的資本帝國版圖如下：

　　控股或參股四家財富管理公司：恒天財富、新湖財富、大唐財富、高晟財富。

　　戰(zhàn)略控股或參股六家持牌金融機(jī)構(gòu)：中融信托、中融基金、橫琴人壽、恒邦財險、中融匯信期貨和天科佳豪典當(dāng)行。

　　控股或參股五家資產(chǎn)管理公司：中海晟融、中植國際、中新融創(chuàng)、中植資本、首拓融盛;

　　控股上市公司：巔峰期一度控股超過20家。

　　其中，單單是中植系旗下的四大財富公司，截至2021年11月底的管理資產(chǎn)規(guī)模合計就高達(dá)3.6萬億。是當(dāng)前恒大總資產(chǎn)的近2倍。

　　據(jù)悉，中植系通過股權(quán)與資本運(yùn)作圍獵超過150家上市公司，旗下公司多達(dá)千余家，體系關(guān)系復(fù)雜程度超出人類想象力的極致。

　　中植系的玩法是什么?

　　一邊通過旗下的幾大信托、私募、公募、資管和四大財富公司通過循環(huán)抵押貸款、高息理財?shù)确绞将@得融資。

　　四大財富公司給客戶的定融產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)從6%到10%不等，遠(yuǎn)超正常銀行給的理財收益率。

　　融到資金后，就不斷去各種買買買，把融資的錢變成各種各樣的資產(chǎn)股權(quán)。也就是所謂的“明股實債”。

　　然后再把這些資產(chǎn)抵押再融資換錢，然后繼續(xù)買買買。

　　如此循環(huán)，可以反復(fù)N輪。最終，幾十億的原始資本，搖身一變，變成了上萬億的資產(chǎn)管理公司。

　　最關(guān)鍵的是，整個中植系版圖中實際進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)干實事的業(yè)務(wù)比例稀少，幾乎純粹就是一個“玩資本”的模式。

　　這些年，中植系不僅買了大量層層嵌套但最終實際是以地產(chǎn)為底層資產(chǎn)的各種金融產(chǎn)品，還投資了大量的上市公司。

　　這種玩法，杠桿倍數(shù)何止百倍?實際風(fēng)險比走鋼絲，在刀尖上跳舞要危險一萬倍。

　　只要監(jiān)管對融資規(guī)則收緊、利率成本抬升、房地產(chǎn)轉(zhuǎn)冷、所投的資產(chǎn)價格下跌、經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致所投企業(yè)的利潤無法達(dá)到預(yù)期，其中任何一個方面出簍子，那就是只有暴雷的下場。

　　不幸的是，這幾方面的問題，它在近幾年來，全都遇上了。

　　這幾年，中植系通過借新還舊，拆東墻補(bǔ)西墻的手法逐漸無法彌補(bǔ)流動性缺口，最終演化到如今一朝雷爆，一爆驚人。

　　其實何止中植系，這些年來，各領(lǐng)域倒下的大小資本系實際早已數(shù)不勝數(shù)。

　　其中，房地產(chǎn)是重災(zāi)區(qū)。

　　前不久，恒大被確定暴雷，另一巨頭房企喊話“積極考慮采取各種對策，同時積極尋求政府及各方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)和支持”。

　　很早就主動收縮杠桿的萬達(dá)也都爆出了流動性危機(jī)，就連一向高調(diào)的公子哥王思聰也都好久沒有公開露面，淡出了公眾視野。

　　其他的的資本巨頭，要么緘默銷聲，要么在焦灼等待救命稻草，不再高調(diào)。

　　看看那些已經(jīng)倒下資本巨頭：

　　明天系：全能型混業(yè)金融模式，分別掌控有大量銀行、信托、保險、券商、上市公司，巔峰時期所控股的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模超過3萬億。從崛起到倒下用時約20年。

　　海航系：全能型混業(yè)金融模式，持股21家金融機(jī)構(gòu)，巔峰時期管理超過1.3萬億的資產(chǎn)。從崛起到倒下用時約20年。

　　安邦系：全能型混業(yè)金融模式，保險起家，持股十多家金融機(jī)構(gòu)，巔峰時期所控股的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模超過3.2萬億。2018年銀保監(jiān)會宣布對安邦進(jìn)行接管。事后發(fā)現(xiàn)，安邦只用區(qū)區(qū)10億元，撬動了一個近兩萬億的金融帝國。從崛起到倒下用時不到20年。

　　它們，在金融弱監(jiān)管時代和房地產(chǎn)黃金時代，不惜以高息代價瘋狂加杠桿，幾十億資金撬動數(shù)千甚至上萬億資金去博時代會依舊如他們所愿。

　　但顯然，時代變了。

　　說到底，這些資本家，無非都是一幫玩虛的、又菜又貪玩，最后玩過火把自己都賠進(jìn)去的貪婪賭徒。

　　它們與巴菲特相比，無論理念，還是品行，差別如同兩個物種，沒有任何可比性。

　　甚至在它們心里，可能都沒有想過要成為中國版的巴菲特，或者黑石。

　　03

　　平心而論，在中國，有合適資本集團(tuán)成長為蒼天大樹那樣的土壤環(huán)境嗎?

　　說實話，這個我們毫不懷疑。

　　中國作為全球第二大，且經(jīng)濟(jì)和科技都在持續(xù)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體，未來必然也會形成強(qiáng)大而成熟的金融市場

　　在其中，必然會有很多行業(yè)產(chǎn)業(yè)，長期享受到時代發(fā)展的紅利，進(jìn)而然逐漸誕生出類似國際金融機(jī)構(gòu)這樣的超級巨頭。

　　中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，以及最終實現(xiàn)共同富裕，并不排斥資本的良性發(fā)育，但必須排斥資本的野蠻生長。

　　現(xiàn)在的這些資本集團(tuán)倒下，實際是一個非常積極健康的結(jié)果，意味著那個藐視監(jiān)管、藐視實體經(jīng)濟(jì)、藐視發(fā)展規(guī)律的野蠻資本時代，要成為過去了。

　　我也絲毫不懷疑，在未來，中國照樣能誕生巴菲特那樣的真正的“股神”。